红五月能否迎来五月红？非典持续时间成焦点

　　平安证券封树标

　　2003年上证综指将在1300点-1700点区间内波动，这一观点似乎已在市场中达成共识。因此，市场关注的焦点已集中于上述区间内股指的波动轮廓、涨跌次序及机会的把握上。虽然接下来影响市场走势的因素较多，如新股发行速度及方式、社保基金入市等，但影响最大的因素非“非典”莫数。

　　非典持续时间成关注焦点

　　SARS疫情最终将持续多长时间，已成为市场关注的焦点。同时，非典及其后遗症对各行各业的影响虽然参差不齐，但其负面影响较预期大，从而对股市的走势带来较大负面影响。

　　通过对周边股市特别是香港股市走势的分析可以看出，恒指与道指一直具有较好的和谐性，但今年3月初以来，这两个市场的走势出现了较大的差异，主要原因是香港市场受到了非典因素的影响。虽然自4月28日以来，香港市场一直处于反弹态势，9日更是大幅上升183.11点，重上9000点水平，成交也高达102.81亿港元，但仍处于一年来的较低位置。恒指的这种走势，对于国内市场具有较大的借鉴意义。

　　四月成交出现历史天量

　　沪市4月份成交543亿股，仅次于1999年6月；成交金额3759亿元，仅次于2000年3月的4510亿元。因而，4月的成交量是历史上少有的成交天量。

　　从历史走势分析，成交巨量的出现，对于后市的走势往往形成较大的负面影响，之后往往伴随着较长时间的弱市整理。考虑到市场在4月下旬已经出现了较深幅的下挫，预计接下来将会出现一段时间的消化整理。

　　渐渐形成三大波动“箱体”：

　　上证综指在1300点-1450点区域属于风险偏低区域，称为“下箱”；1450点-1600点区域属于风险中等区域，称为“中箱”；1600点以上属于风险较高区域，称为“上箱”。

　　4月初，市场在巨大成交量的配合下，曾经探入“上箱”内，但仅在该箱体内滞留了6个交易日。由此说明，“上箱”对于目前市道而言，虽然较历史最高点相差600多点，但依然对股指构成较大的阻力。换句话说，上证综指能够站在1600点之上，在2003年度属于小概率事件；如同2002年度，沪综指有机会站在1700点之上属于小概率事件一样。

　　短中期市场走势判断

　　经过上述分析，可以得出如下结论：4月下旬开始的此波回调属于中线调整的概率较大。预计市场之后将呈现平-跌-上扬的运行轮廓：上证综指在未来3个月(5月-7月)内将运行在1380点-1580点区间。即在走出一个完整的“头肩顶”型态，并确认年内的第二个底部位置后，市场有望再度展开一波升势，但其高点应在1600点以下。

　　平走(构造右肩)：时间跨度仅在5月中旬。考虑到市场在4月下旬已经出现了较深幅的下跌，5月中旬市场出现横盘整理的概率较大，波动区域在1480点-1560点间。但此整理区域有可能属于下跌过程中的一个平台。

　　下跌(形成“头肩顶”形态)：时间跨度在5月下旬至6月上旬。上证综指在1月中旬至3月底一直围绕1500点进行整理，构成了这一形态的左肩；4月份市场出现急速升势，摸高至1650点附近，形成了这一形态的顶部；目前市场再次在1500点附近进行整理，正在构筑这一形态的右肩。

　　如果市场构筑右肩之后，继续出现下行态势，将会形成标准的“头肩顶”的形态。目前市场尚未对这一可能出现的形态给予足够重视，但经过长时间的平台整理，市场向下的概率要大于向上的概率。调整的低点位置预计在1380点-1400点区间。

　　上行(形成年内的第二波向上冲击)：时间跨度在6月中旬至7月中旬。在探出年内的第二个底部位置后，市场将有望出现第二个向上冲击波，高点的位置将在1550点-1580点区间。这一波行情将呈现出超跌后的报复性反弹的特征。

　　同时，对于8月-12月的走势，笔者认为，市场将呈现一种牛皮整理的态势，运行区间将在1350点-1500点内。在这一阶段，大盘运行的高点将会低于前一时期，低点也会明显低于前一时期，市场重心将出现一定程度的下移。最终，市场将走出上半年强、下半年弱，全年走势呈现“中间高、两边低”的态势。这一时期的盈利机会将明显小于上半年，但在“下箱”内逢低建仓，是为明年上半年投资的最佳准备时期。

　　年中机会值得期待

　　如果上述分析与市场走势最终将吻合，那么如下操作策略将是必要的：

　　1.五一节后在市场构筑平台过程中，在“中箱”1550点之上进行阶段性减仓操作，控制仓位。

　　2.仓位较轻的投资者宜等待市场回落至“下箱”内，特别是在1400点以下进行建仓，预计机会将在6月中旬左右。

　　3.把握市场在6月中旬至7月中旬可能出现的一波升幅在15%左右的行情。

　　4.夏季过后，市场的重心将出现一定程度的下移，仓位把握较为关键。