开放式基金加大分红力度 都是赎回“惹得祸”

　　本报记者 肖可

　　继4月30日融通新蓝筹第二次分红之后，根据易方达基金管理公司发布分红预告，易方达平稳增长基金权益登记日、除息日为2003年5月14日，红利发放日为2003年5月16日，届时持有人将分配每10份基金单位0.20元的红利。

　　与此同时，一季度投资组合显示，包括易方达平稳增长在内的几只业绩良好的基金首当其冲，被净赎回较为明显。

　　自4月中旬以来，已有大成价值增长和融通新蓝筹两只基金先后推出分红计划。与以前相比，分红频繁，分红额偏高，而业内普遍的看法则是，都是基金赎回惹的祸。

　　应对赎回忙分红

　　4月30日，融通基金管理公司发布分红公告称，决定对融通新蓝筹基金持有人进行收益分配，分配方案为每10份基金单位分配红利0.32元。该基金已于2003年4月28日完成权益登记。去年9月才成立的融通新蓝筹证券投资基金，在3月18日已经按每基金单位分配红利0.011元的融通新蓝筹基金，再度推出分红计划，两次分红总额达到每基金单位0.043元。

　　截至2003年4月16日，大成旗下的另一只开放式基金———大成价值增长基金单位净值为1.1302元，收益率达13.02%。大成价值增长基金将向基金持有人按每10份基金单位派发红利0.30元。

　　资料显示，第一批开放式基金分红发生在2002年中期，每基金单位收益多数未超过0.03元。今年初也有3只开放式基金分红，但每基金单位分红额也均未超过0.02元。在进入4月份以来的分红中，大成价值增长的分红额达到每基金单位0.030元；融通新蓝筹则是累计达到0.043元。

　　毫无疑问，不定期分红可以树立公司的良好形象，还可以借此争夺市场的有限资金。但是打破时间惯例、有钱就分，应对又一轮赎回潮，开放式基金可谓用心良苦。

　　一季度投资组合显示，虽然开放式基金今年以来的业绩不错，但是赎回压力却陡然增大。

　　据统计，17只开放式基金的首季总赎回额达到71亿份基金单位。特别是，博时价值增长、易方达平稳增长、富国动态平衡等业绩良好的基金首当其冲，被净赎回较为明显，这在以往还相当少见。

　　按《证券投资基金试点办法》规定，基金在投资股票的同时必须要持有一定数量的现金来作为日常赎回的保证。开放式基金单个开放日，基金净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。尽管并无公告显示基金遭遇巨额赎回，但是持续的大额赎回直接导致的就是基金持有的现金不足，而迫使其变卖股票。变卖股票必定会导致股价下跌，随之而来的是基金净值的下滑，这就形成了一种恶性循环。

　　业内人士分析，开放式基金分红额能够提高，在很大程度上还是得益于不久前的股市上涨。截至4月18日，17只开放式基金中已有15只基金的单位净值超过了面值，最高的博时价值增长达到1.2090元。但是净值增长带给基金的却是基金赎回的压力，开放式基金净值的持续走高，刺激了投资者产生落袋为安的想法。

　　于是基金经理纷纷选择分红来降低净值。适时分红恰好可以满足部分投资者落袋为安的心理，将投资者的账面盈利变为现实收益。大多数基金契约都明确载明，投资者可选择现金分红和红利再投资两种分红方式，对于那些希望继续享受净值增长的投资者可以选择红利再投资的方式。

　　赎回还是分红关键在收益

　　很显然不久前长盛成长价值遭遇大额赎回对整个开放式基金市场的信心都是极大挑战。据长盛成长价值证券投资基金分红公告显示，截至2003年2月20日，长盛成长价值基金已实现的可分配收益为3098.54万元，长盛公司决定向全体基金持有人按每10份基金单位派发现金红利0.20元。照此推算，如果长盛成长价值基金管理人将可分配收益全部分光的话，那么长盛成长价值的基金份额目前只有约15.49亿份。

　　按15.49亿份计算，在不足两个月的时间内，长盛成长价值开放式基金的净赎回竟然高达约4.62亿份，约占去年末基金总份额的23%。而如果以去年9月18日该基金成立初期的基数计算，在5个月的时间内长盛成长价值开放式基金赎回总额已高达16.18亿元，约占基金期初总额的51%。

　　基金赎回本是开放式基金交易种类中正常的现象。但是，值得注意的是，在美国即使在历次股市大幅调整中，也并未出现巨额赎回现象。这是因为，美国绝大多数基金投资者对于基金净值的短期波动并不敏感，他们以中长线的眼光来投资基金，并不进行频繁的赎回。

　　统计资料显示，美国56%的赎回者持有基金的期限在5年以上，仅有不足1／4的赎回者持有基金的期限在2年以下。事实证明，坚持长期投资的基金持有人均获得了远高于银行存款利率的收益率。

　　当然，这是在基金市场发育成熟的美国市场，对于国内发展刚刚起步，历时不足两年的开放式基金，开放式基金能否作为一种长期投资的理财产品存在还有待证明。

　　根据《证券投资基金试点办法》基金赎回费率不得超过赎回金额的3%，开放式基金可以选用可调整的申购赎回费率，在基金净值相对较高的前提下，基金持有人兑现没有套牢压力。在扣除手续费之后，基金持有人会略有盈余，变现没有后顾之忧。这也是净值增高情况下投资者选择赎回的原因之一。

　　不过，根据财政部、国家税务总局下发的《关于证券投资基金税收问题的通知》，基金向投资者分配的基金收益，暂免征收所得税。机构投资者从基金分得的红利是可以免缴所得税的。而且，目前开放式基金一般均免收分红手续费。对于投资量较大的保险公司等机构投资者来说，税收因素显然不容忽视。

　　接受分红还是赎回，在采用具体实现收益的方式时，投资者往往会衡量对自己最有效的收益方式。对基金管理公司而言，则是如何引导最佳收益方式的问题。