红筹公司私有化 中粮香港计划收购子公司股票

　　

中粮集团董事长、鹏利国际主席周明臣(供图/Photocome)

　　因其具有中国内地背景，此举更受市场关注

　　红筹上市公司私有化，这一极为少见的市场操作昨日在香港资本市场有了新的案例，位列财富500强之一的中粮集团在这场操作中成为受关注的角色。

　　此次“私有化计划”的主角是中粮集团在香港两大上市公司之一的鹏利国际，鹏利国 际及其控股股东中粮香港本周一宣布，计划支付10.1亿港元将子公司鹏利国际集团有限公司私有化。

　　在已经公布的计划中，中粮方面将以每股0.74港元的价格将鹏利私有化，报价较鹏利集团每股1.44港元的资产价值有49%的折让。但中粮同时也在公告中称，报价比鹏利集团的4月22日最近一次交易价0.43港元高出72%。

　　周明臣：此乃黄金机会

　　总部位于香港的鹏利集团作为中粮集团在港上市的旗舰公司地位十分重要，其私有化消息被确认后立刻引起海内外资本市场关注，更有投行人士质疑：自1997年以来，鹏利的股价长期低于每股资产净值，但大股东一直没有举动。大股东为何现在如此积极私有化？

　　此次中粮自筹7亿港元，另向银行借贷3亿港元，共约10亿港元私有化鹏利，买回内地物业和多家凯莱酒店，显得耐人寻味，究竟是中粮真的认为没有必要持有两家上市公司，还是有其他考虑？

　　事实上迄今为止鹏利方面对于为何进行私有化，只给出了一个简单但相对明确的回答：鉴于该公司透过股票市场集资的能力有限，故提出私有化建议。与上述情形形成对比的是，为完成此次私有化计划，中粮方面启动了面向股东的一番攻势。

　　“鹏利自1998年下半年以来，一直未有派息；而过去一年每日成交量，仅是已发行股数的0.1%，为了让股东能作出其他较佳的投资，故提出此次高溢价的变现机会。”中粮集团董事长，同时也是鹏利国际主席的周明臣亲自上阵，他随后更“期望股东能抓紧这个以高溢价套现的黄金机会”。

　　与周明臣遥相呼应的是，在面向小股东的解释中，中粮香港称，拟议中的收购交易将对小股东有利，这样的收购价格在市场中是无法获得的。中粮香港还称，鉴于鹏利集团的股票流通性较低，有所规划的投资者正好可以借此机会以远高于收盘价的价格将其兑现，并将所得资金投资于其他高流通性、高派息额的股票。

　　中粮两条线上清除障碍

　　作为中粮香港整合香港资产的举措之一，事实上将鹏利集团私有化一事，中粮方面已经筹划达七八个月之久。在此计划露面之前，中粮的一系列行动表明，它已经在两条线上清除障碍——整合资产和增持股权。

　　整合资产被认为是鹏利最重要的未雨绸缪之举。今年1月，中粮行使认购权，购入鹏利所持之全部中粮国际(0506)股权，此次认购后鹏利套现8.44亿港元，负债率降低至19%，但更具深长意味的是，一个多月后，鹏利就将套现所得中的6.33亿港元用来偿还银行债务，公司备用金数目达到3.73亿港元。此举的意图十分明显，今后公司要进行私有化不再需债权银行同意，从而减少成功私有化的难度。

　　另一显露出鹏利私有化意图的迹象是，在鹏利财务大大改善之际，却不见大规模注资行动。中粮集团2000年重组在港公司业务时曾表示，会利用两至三年时间把持有的食品及地产项目分別注入中粮国际和鹏利。其后中粮国际陆续收购总价值18亿港元的食油、葡萄酒、贸易等业务。

　　而鹏利则通过配股集资，以1.65亿港元收购广州商住物业，但为香港市场一直企盼的北京中粮广场和酒店项目却迟迟未见注入。香港的一名基金经理认为，鹏利未能步中粮国际后尘进行大规模注资的深层原因是投资者对内地地产股没兴趣，早前上海复地招股上市计划也在港触礁。

　　除去资产方面，中粮另一个暗藏玄机的行动就是增持股权———去年9月，鹏利以3角的价格进行配股，名义上是集资用以收购广州物业，但当时大市欠佳，不少股东未有配股，于是大股东中粮集团的股权从50%增加至58.94%。现在看来中粮此举属极为有利之举，因为当时它仅以8840万港元增持了鹏利近9%股权，如果以大股东建议的私有化价格0.74港元计算，购入9%的股权就要付出2.18亿港元，而现在一来一回，大股东节省了1.29亿港元。

　　红筹公司私有化罕见

　　作为中粮集团五大业务公司之一的鹏利国际，其主要业务定位于物业及酒店业务，去年鹏利国际通过收购广州都市华庭、出让所持有的中粮国际股权两项资本重组，完全转型为一家物业和酒店投资公司。目前鹏利集团在香港、北京、上海和广州都有地产，包括广州都市华庭、北京中粮广场、名都园、沈阳鹏利广场等知名物业，旗下凯莱国际连锁酒店跻身世界酒店企业300强。

　　“未来鹏利将继续专注物业及酒店业务，今后将专注北京、上海、广州、深圳等主要城市发展的中高档住宅物业项目，並谨慎选购新土地，以增加土地储备。”鹏利主席周明臣早前曾做此表示，他还指出，年内已完成出售所有別墅，公寓出租率逾八成，带来稳定的租金收入，今年上海及沈阳的物业将带来不俗回报。上海鹏利海景花园现已展开建筑工程，预料明年开始发售。

　　但市场对中粮方面的宏大地产计划一直反应平平，投行人士指出，过去5年中，香港地产市场的低迷人气已经对地产价值及地产类股的价格构成实质性的负面影响。另一方面，包括鹏利集团也承认，SARS疫情也对鹏利集团构成打击，由于这种致命疾病的传染性极强，整个亚洲的酒店入住率严重下滑。

　　“在这种背景下，鉴于公司股价较低，公司进行私有化也是一种策略性举动，但香港曾有数家地产公司先后私有化，而以内地业务为主的地产公司却未有先例，因此很难判断什么样的收购价才算合理。”一位香港基金经理这样说。

　　作为有中国内地背景的红筹上市公司进行私有化的确极为少见。据说红筹公司20世纪90年代初在港上市后，唯一做了私有化的只有五丰行，而当时的原因是华润系要进行重组，私有化后的五丰行只是收进华润创业，但资产仍然是上市的。

　　红筹公司极少私有化，主要是它们不像其他公司有明确的大股东利益，管理层私有化很少有这方面的动力，这是因为一来是中资公司的上市地位来之不易，往往是费九牛二虎之力，经层层审批才取得的；二来私有化需要中央有关方面审核和出资。