2002年年报印象解析---行业冷暖的晴雨表

　　□大摩投资徐胜治

　　每年的年报所反映的不仅是证券市场的一种趋势，同时也反映了国内外经济政治格局的变化，以及市场投资方向的转折，可以说是整个宏观经济与社会生活的一个缩影。在这一点上，2002年的年报表现得尤为突出。

　　年报反映社会变迁

　　2002年年报最突出的亮点就是汽车行业的普遍增长。也许从其它数字来看近年来的经济增长，给人的感觉会过于抽象，但是新的行业消费热点形成却是非常直观的。

　　汽车进入家庭目前看来虽然并不普遍，但至少已经露出苗头。如此看来，一个新消费理念的形成，反映的不仅仅是行业的兴衰，而是一种社会的改变。

　　行业冷暖的晴雨表

　　正如一枚硬币有正反两面一样，并不是所有行业都能实现高速增长，今年房地产业的报表业绩就不尽如人意。当然这是一个投资的周期性问题，也跟地产行业的特点有关。

　　但不管怎么说，房地产开发的第二次高潮出现相对消退已是一个事实。由于短期内居民的地产消费能力需要有一个重新聚集的过程，为此该行业出现调整也属正常。

　　市场竞争日趋激烈

　　在所有业绩增长的上市公司当中，有一种现象值得关注。那就是主营业务收入的增长比例明显高于利润总额的增长比例，而利润总额的增长比例又明显高于公司净利润的增长比例。而形成这种情况的原因主要有两个方面：

　　一方面是税收制度的改革。国家取消了很多地方政府对上市公司所得税先征后返的优惠政策，因此使税后净利润的增长比例有所下降；而另一方面纯粹是财务上的，那就是很多企业在报告期内加大了市场营销与内部改革的力度，管理费用和财务费用大幅上升。而这两个方面的原因其实反映的都是一个问题，那就是市场化进程中竞争的加剧。

　　发展中的变与不变

　　2002年年报总体没有意外的惊喜，这是正常的，虽说增长是今年年报最大的亮点，但这个亮点与宏观经济相吻合，因此并不能让人感到意外。不过，投资者应该注意到这样一点：即经济与行业的问题对上市公司业绩影响的重要性已越来越突出。而这种重要性和相关个股二级市场走势的联系也越发的密切，盘面之外的因素对投资者的操作越来越重要。

　　(据证券市场周刊市场刊)