券商挽袖盼银行输血 周正庆提议建证券融资机构

　　券商挽袖盼银行输血

　　全国人大财经委副主任周正庆提议组建证券融资机构，打通货币、资本市场

　　日前，全国人大财经委副主任周正庆在公开场合表示，为保持资本市场资金供求的平衡，引导银行资金合规入市，提出组建证券融资机构的思路。这则消息对券商来说无疑是振 奋人心的。有业内人士预测，我国金融市场的结构将因此而改变。货币市场与资本市场的连通将成为可能。

　　分业经营打断证券融资工具创新

　　证券融资公司的主要职能是吸收证券公司、交易所或其他证券机构的存款和存券，向证券机构借出信用交易所需的资金和证券。该机构在国内并不是一个新名词。“我在1995年的时候就公开向证监会提过意见，要求在国内开设证券融资公司。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授在接受本报记者采访时如此表示。

　　贺教授的建议没有被采纳的背景是，自1992年下半年起，房地产热和证券投资热兴起，大量银行信贷资金通过同业拆借进入了证券市场。国家开始大力整顿金融秩序，1995年以《中华人民共和国商业银行法》的立法形式确立了我国金融业分业经营的格局。到1998年，相继颁布实施的各项金融法规，最终从法律框架上确立了我国分业经营和分业管理的金融发展格局。在此期间，证券融资工具或手段的创新也一度停滞。

　　证券融资制度是长久之计

　　尽管实现规模化经营成为券商应对外来压力的一种强烈欲求，金融业混业经营的呼声日益高涨，但实际情况是，中国证券公司融资一直难为金融监管机构所接受。从2001年上半年中国人民银行发出关于禁止商业银行资金流入证券市场的规定，到政府监管部门杜绝各证券公司营业部为股民融资融券等，证券公司的资金融入融出活动都为监管部门所严控。加之社保基金、保险资金等入市数量、比例受限等，使得中国货币市场与资本市场的联系通道十分狭窄，资本市场的发展受到一定的限制。

　　为缓解资本市场资金供需矛盾，1999年管理层推出券商融资的一个新渠道，就是允许证券抵押融资等手段。“但这些政策都十分多变”，贺强教授评价道，“股市低迷的时候各种利好出台，股市大涨时这些渠道又会受到种种限制。另外由于没有统一的、固定的融资渠道，造成券商融资十分混乱和盲目，终难断绝一收就死一放就乱的老路。所以从市场层面上说，只有建立制度化、法律化、通明化的证券融资融券制度才是资本市场持续稳定的长久之计。”

　　券商低调欢迎利好消息

　　考虑到目前金融环境和相关的法律法规，券商对证券融资公司的诞生普遍持悲观态度。

　　“在证券融资公司出现之前必须要有新的法律法规，它到底归银监会还是归证监会或者共同管理都需要专门的安排。在公司运作上，要配备既懂货币市场又熟悉资本市场的专业人员。”在风险控制上，贺强教授担心“市场景气时证券融资公司会亲自投资证券市场赚钱而拒绝给券商融资，因此需要给证券融资公司设立交易规则与交易范围，以便更好地控制风险。”

　　国信证券研究策划中心的邵秋涛接受记者采访时说，证券融资公司的出现必然增加金融风险，管理层会有很大的顾虑。它在理论研究上很有意义，落到实处的可能性较小。

　　而国联证券研发部总经理宋宇称非常希望能看到市场上出现证券融资公司的身影，“这是个最大的利好”，他表示，“如果证券融资公司能得以推行，我们将有更多的资金来拓展业务。”对人大财经委副主任周正庆的意向，他的看法是推出的进程不会很快，最大的理由仍然是金融风险问题。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　本报记者陈家林