T族公司置死地而后生 “休克疗法”效果待观察

　　本报记者 刘兴祥

　　年报披露渐近尾声，跚跚来迟的ST公司也不得不撩开神秘的面纱。令人关注的是，“休克疗法”在ST公司中盛行起来：一些ST公司普遍严格执行会计政策，大量计提坏账准备与资产减值准备等。有迹象表明，通过置之死地而后生的办法，实际上为这些公司在今年盈利打下了基础。

　　4月25日，ST长控公布的年报无疑令市场震惊不已：公司在2002年亏损6.68亿元，每股亏损高达10.996元。这表明，公司的财务状况已经极度恶化。有关资料显示，计提大量资产减值准备是ST长控巨亏的主要原因：公司对原重组单位四川泰港、西藏天科虚假重组资产计提了高达4.3亿元的巨额资产减值准备，这一数字占到了去年亏损总额的六成以上。无论如何，随着资产质量明显改善，ST长控的二次重组之路将会变得较为平坦一些。

　　业内人士指出，事实上，利用会计政策的模糊性达到“一次亏个够”的现象在2001年报中已经出现。但是，当时仅限于个别以往业绩还不错的公司。事实表明，这些公司的“巨亏财技”初见成效，多数公司在2002年报中实现了扭亏为盈。毫无疑问，这给那些处于水深火热之中的ST公司带来了重要启示。再加上监管趋于严格，ST公司的形势不容乐观，休克疗法自然容易受到ST公司们的青睐。

　　引人注意的是，2001年7月才上市的ST金泰在2002年报中爆出了1.35亿元巨额亏损，每股亏损达0.99元，从而成为市场焦点：创下了上市后最短时间戴上ST帽子的新纪录。年报披露，公司在2002年分别对应收账款、在建工程以及长期股权投资进行了大幅计提，三项合计达到1.04亿元，占到了公司亏损额的77%。其中，ST金泰对通过清欠、催讨后仍无法收回的8162余万元应收款项进行核销处理，仅此就减少了6889万元利润。

　　事实表明，一些ST公司利用巨亏确实起到了轻装前进的作用。ST美雅年报显示，2002年每股亏损高达2.14元。资料显示，2002年度，公司计提有关资产减值准备金就达到2.6亿元，这一数字占到了2001年末总资产的11.15%。公司有关人士透露，这次大规模计提将有效地化解潜在的财务风险，今年有望实现扭亏。事实上，去年公司的主打产品拉舍尔毛毯的销售情况很好，库存降至近几年最低水平。国际毛毯市场经过几年的低迷已逐渐复苏，总体态势也比较乐观。因此，巨亏并不能如实反映公司前景。

　　如果说“挤水份”为ST美雅等公司起到了轻装前进作用的话，那么对于ST昆百大而言，甚至可以发挥“起死回生”的功效。为此，ST昆百大不惜连续三年亏损而暂停上市：公司大比例计提历年累积的不良资产，形成亏损约1.7亿元，占其全部亏损的81%左右。事实上，从2003至2005年三年期间，ST昆百大每年将获得财政补贴2400万元。因此,在甩掉历史包袱后，依靠重组方的帮助和补贴收入，公司在今年上半年扭亏并恢复上市是很有希望的。

　　此外，更多ST公司之所以背水一战则是为了降低门槛，期待新一轮重组能够尽早启动。ST纵横在2002年实现净利润约负3.89亿元，这一较数字较2001年2.7亿元亏损额又增加了约四成。年报显示，计提资产减值准备和预计或有损失共计2.93亿元，是公司出现巨额亏损的主要原因。同时，公司认为，进行特殊计提的目的，是为资产重组留空间，创造条件。类似的还有ST鞍合成，核销巨额坏账对公司盈利造成重大影响。有专业人士认为，从这个意义来说，大力度清理历史遗留问题，甚至在一定程度上可以被看作是后续重组的起点。

　　需要注意的是，一些ST公司由于包袱过于沉重，特别是主营业务没有出现根本性好转，其休克疗法的效果还有待观察。