开放式基金集中分红有内幕 压力来自机构投资者

　　净值持续走高造成净赎回加大，压力主要来自机构投资者

　　文/本报记者 刘志刚

　　截止到昨天，基金净值在面值以上的开放式基金已有12家，一些运作较好的开放式基金累计净值甚至超过1.10元/基金单位。记者注意到，在本月就有两只开放式基金推出了分红 计划，其中在3月18日已经按每基金单位分配红利0.011元的融通新蓝筹基金，时隔仅一个半月，又推出0.032元/基金单位的分红方案。而据了解，还有其它一些开放式基金也要马上推出分红方案。为什么开放式基金近期频繁分红呢？

　　净值高刺激投资者落袋为安

　　近期股市的上扬，造成了开放式基金净值的快速增长。然而，令基金管理人颇为尴尬的是，随着净值的提高，基金赎回的压力不但没有减缓反而日益增大。基金一季度投资组合显示，17只开放式基金的首季总赎回额达到71亿份基金单位。特别是，博时价值增长、易方达平稳增长、富国动态平衡等业绩良好的基金首当其冲，被净赎回较为明显，这在以往还相当少见。

　　业内人士分析，开放式基金赎回的压力主要来自机构投资者，特别是开放式基金净值的持续走高，刺激了投资者产生落袋为安的想法。按规定，基金在投资股票的同时必须要持有一定数量的现金来作为日常赎回的保证。然而，持续的大额赎回直接导致的就是基金持有的现金不足，而迫使其变卖股票。变卖股票必定会导致股价下跌，随之而来的是基金净值的下滑，这就形成了一种恶性循环。

　　适时分红是首选方式

　　其实，赎回基金本来是无可厚非的。但是，值得注意的是，在美国即使在历次股市大幅调整中，也并未出现巨额赎回现象。这是因为，美国绝大多数基金投资者对于基金净值的短期波动并不敏感，他们以中长线的眼光来投资基金，并不进行频繁的赎回。也就是说，投资者认可开放式基金是一种长期投资的理财产品。

　　统计资料显示，美国56%的赎回者持有基金的期限在5年以上，仅有不足1/4的赎回者持有基金的期限在2年以下。事实证明，坚持长期投资的基金持有人均获得了远高于银行存款利率的收益率。

　　当然，我国基金市场发育程度远逊于成熟的美国市场，尤其对于历史不足两年的开放式基金，投资者对它的认识和理解还需要一个过程。那么，如何才能既让投资者得到实惠，又不至于让基金公司陷入这种恶性循环？融通基金公司的专家认为，适时分红来降低净值才是基金经理的首选方式。

　　首先，适时分红可以满足部分投资者落袋为安的心理，将投资者的账面盈利变为现实收益。大多数基金契约都明确载明，投资者可选择现金分红和红利再投资两种分红方式，对于那些希望继续享受净值增长的投资者可以选择红利再投资的方式。

　　其次，适时分红可以免除投资者赎回做差价所面临的高成本。对于一般投资者而言，频繁的申购赎回成本较高，每申购赎回一次，必须承担2%左右的手续费。况且，获取开放式基金净值差价收益的前提是，必须对证券市场的波动趋势有正确的判断，而这并非一般投资者的优势。

　　第三，在获取当期的现金收益的同时，长期持有基金还可以分享中国经济增长的丰硕成果。在经历了2001年至2002年的大幅调整之后，基金所奉行的价值投资理念正逐步得到中国证券市场的认同，年初以来的行情正是这一趋势的真实写照。