五连阴后股市路向何方？专家称反弹后继续探底

　　●市场短期可能出现反弹,但1550点区域将构成较大的阻力

　　●短期市场出现反弹之后,市场有可能仍会出现继续寻底的态势

　　●板块间的差异更趋明显。汽车、金融、钢铁板块短线将出现反弹,医药股板块短期仍可关注

　　一、市场综述

　　上证综指在本周连续拉出五根阴线,并且有效击穿250日均线。市场持续了3个半月的扬升行情,是否已经结束了呢?这一大疑问成为近期市场最大的焦点。

　　1、巨量构筑中线顶部

　　4月16日,上证综指最高摸至1649点,当日成交量达到335亿元,是去年6·24行情以来的最大成交量。同时,4月9日至4月18日期间成交量持续放大,说明场内机构分歧加大。一波行情中,一旦最大的成交量出现,则此波行情的高点往往高出巨量当日高点的幅度在0-4%以内。4月16日见到的高点,成为此波行情最高点基本已成事实。

　　2、此波行情存在的最大软肋

　　此波行情中,大盘蓝筹股板块自始至终成为此波行情的龙头板块。但蓝筹股板块与题材股的炒作,有一个本质性的区别。炒作蓝筹股板块的动力来源于低市盈率与低市净率,随着炒作行情的深入,这两大优势会渐渐失去。也就是说,蓝筹股板块自身存在着一个较大的"顶",即市场的平均市盈率水平或市场平均市净率,一旦蓝筹股板块的市盈率或市净率水平接近市场平均水平,则上行动力将会减弱。而题材股的炒作,则不会受此限制。而且,大盘股的炒作,向来呈现上涨周期短的态势,特别是大盘股对综指的权重影响较大,随着大盘股的回落,则往往呈现时间跨度较长的调整。因此,炒作大盘蓝筹股本身具有难以避免的缺陷。

　　3、机构盈利预期成为制约行情发展的瓶颈

　　上证综指由年初的1311点涨至1650点,较去年的1339点上涨至1750点,涨幅已经相差无几。在机构盈利预期已经降低、年内盈利预期有望已经实现的情况下,再发动大行情的动机与机会已经明显降低。这一点对于后市的发展是至关重要的。一季度的行情,是基金群体对于行情的一种共识,或者说是对去年较为恶劣业绩的一种报复性动作,目前来分析,已经收到了较为明显的效果。因而基金群体作为市场的发动机,再次发动一波行情的难度越来越大。

　　4、基金波段性操作抑制行情的单边发展

　　一季度市场上涨11%,而基金的持仓并未增加。考虑到一季度的市场呈现出明显的先涨后平的态势,说明基金在一季度后半段主动性减仓的意愿比较强烈,从而导致基金在3月末的持仓并非如市场预计的那么高。而4月份市场又出现了先涨后跌的态势。特别结合本周基金重仓股的跌势,就会明显发现,基金重仓股呈现出一种高位夺路出逃的迹象。预示着基金整体出现了一次加仓-换仓-再加仓-大幅减仓的过程。因此,基金重仓股短线的大幅走强,有时并非是再掀一波行情的先兆,反而是基金顺势减仓的开始。说明基金呈现出一种明显的波段性操作的迹象。

　　5、非典因素的负面影响

　　香港恒指的走势在去年明显比道指强,但春节以来屡创新低,其主要影响因素是非典。如若国内非典的负面影响一时不能有效消除,则市场出现根本性改观的可能性较小。1998年的平衡市中,在6-8月份曾经也面临一次局部地区的洪水灾害,导致上证综指由当时箱形整理的顶部区域,回落至底部区域。此次非典事件的出现,预计仍会对市场产生持续的负面影响。

　　二、行情短中期的运行趋势

　　1、赚指数不赚钱的现象过于明显

　　第一个阶段:以4月11日上证综指收盘1576.86点计,较去年底的收盘1357点,出现了16.14%的涨幅。经统计,沪市719家上市公司中,涨幅超过同期上证综指涨幅的上市公司达到167家,而涨幅低于上证综指同期涨幅的上市公司达到552家,两者的比例达到1:3.31。第二个阶段:以3月16日上证综指收盘1456点计,4月24日上证综指收盘1503点,出现了3.13%的涨幅。而同期涨幅超过指数的上市公司为170家,涨幅低于上证综指同期涨幅的上市公司为539家,两者的比例为1:3.23。说明目前行情始终围绕着少部分股票展开。

　　2、短期有望出现反弹

　　上证综指由4月16日的1649点,跌至4月24日的1492点,基本上已经回落至3月底的启动位置。经过轰轰烈烈半个多月的炒作,市场最终又再次回落至起点。本周市场出现急速下挫,多方未有任何抵抗,说明经过短短半个月之后,市场的多空双方出现了大转移,市场明显向空方倾斜。但考虑到短线做空动力已经得到初步释放,前期的强势板块也露出了明显走稳的迹象,预示着市场有可能出现短线反弹。但在1550点一带,市场仍会面临较大的阻力。因此,这种反弹属于弱反弹,市场仍会出现寻底迹象。下周仅有三个交易日,市场将会出现交易相对较为清淡的现象。

　　3、短线回落还是中线回落

　　2003年上证综指的波动幅度在1300-1700点区间,市场在年初探至平衡区域的箱底位置,在4月中旬探至平衡区域的箱顶位置。此次市场的回调,属于短线回落,还是中线回落?如若属于前者,则本周的跌幅就基本上已经到位；如若属于后者,则市场仅仅属于中线回落的开始。因此,回调性质的判断,是把握近期行情的关键。我们认为,从前面的分析看,属于中线回落的概率较大。也就是说,在短期市场出现反弹之后,市场有可能仍会出现继续寻底的态势。

　　三、近期强势板块将出现分化

　　汽车、金融、钢铁短线随时可能报复性反弹,汽车板块中长线潜力依旧

　　汽车、金融、钢铁无疑是今年行情的领涨板块,大盘近期的下跌,这些领涨板块也的确是主要的杀跌动力。但是由于这些板块上涨时连续放出巨量,表明有大量的主力资金介入,而近日的下跌很急,主力根本不可能出局,此外这些板块的上涨本身也得到基本面的支持,因此短线看这些板块将孕育着报复性反弹,中期则依然将保持活跃。特别值得注意的是本轮行情的龙头汽车板块表现的异常抗跌,大多数股票的上升形态依然良好,这表明汽车股的行情可能还没有结束。从走势上看,汽车板块主力介入最深,很多主要的个股,如长安汽车、江铃汽车、一汽轿车等,主力资金去年就开始介入,而汽车股的优良业绩和高成长也支持主力资金长线持有。因此,我们对汽车板块未来的走势依然看好。

　　医药板块行情持续性不能期望过高,个股将出现分化

　　近日大盘的急跌主要是因为"非典"的流行与蔓延,而医药股却是受益板块。应该注意的是,医药板块个股超过80只,产品差别很大,有些根本毫无共性,而医药板块的业绩一般比较稳定,在市场上的表现也长期比较平稳。该板块很少有过独立的整体持续上涨的行情,因此,我们依然不能期望医药板块整体上涨的行情能持续较长。但是,今年的市道基本表现为平衡市,市场的期望并不高,而近期的"非典"已经激活了该板块,虽然板块整体可能不一定有很好的表现,但一些个股将可能走出独立持续上涨的行情,个股可关注东北药、丽珠集团。

　　家电板块中线颇具潜力

　　自去年下半年我国经济大幅回升,使得低迷多年的家电行业出现转机。家电股价格处于5年来的低点,在行业成长挖掘的新模式下,主流资金已经注意到这个被低估的板块,因为目前上市的家电个股都是国内的顶尖品牌,它们前几年的业绩下滑甚至大幅亏损,属于经济周期性的原因。而公司经营性现金流量都非常大,市场占有率可观,这些因素使得它们和汽车板块具备相同的潜力,一旦遇到经济景气度较高的年份,业绩会大幅提升。从资金流向看,近期已有大资金开始介入这个板块,导致成交量突增,重点留意深康佳、海信电器、青岛海尔等。

　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。