方泉
整整两年前，笔者提出价值推动的“新蓝筹股”概念，很快即被市场无情地嘲弄了。这种理想化的思路缺失两种必备的判断：其一是对上市公司业绩真实性的判断，其二是对宏观经济景气度的判断。现在看来，单个上市公司“异军突起”式的持续增长一般是有违常理的，它怎么可能远远超过所处行业的平均利润率?像东方电子、银广夏，事实证明它们的“业
绩神话”是造假造出来。而处于紧缩和内需不足的经济背景下，多数行业都是萎顿的，个别“亮点”也拉动不出源源不断的有效需求。如此，指望股市产生“新蓝筹股”，多少有些“痴心妄想”。现在不同了，一季度宏观经济数据将会证明，宏观经济确实出现了拐点。按宋国青教授的推断，未来3至5年宏观经济的景气度会“好得令人意外”。在本刊上期专题文章《景气催发牛市》里有较为清晰的阐述，笔者不再赘述。但要指出的，是这轮牛市是中国股市13年来第一次与宏观经济大局真正契合的行情，尽管股市的流通市值还不到GDP的13%(总市值已超过GDP的一半)，但毕竟有那么些不同行业的巨型公司进入了股市，而且还会越来越多。股市作为宏观经济“晴雨表”的作用自会越来越明显。因而我们可以为此轮牛市定性为“景气行情”，它的传导逻辑便是经济景气——增速快的行业——行业中具有代表性的企业。这是一条理性的脉络，是因价值发现而产生的资金推动。
微观到具体的上市公司，尽管业绩造假不可能根本杜绝，尽管合法的会计处理也使个别公司的业绩令人生疑(如宝钢股份)，但毕竟上市公司整体上业绩的真实性较以往大大提高了，按宋国青教授的说法，再给这些上市公司一年的时间消化过去的坏账水份，明年它们的业绩会更加可靠，并且大盘国企公司业绩的可信度一直是比较好的。
投资圈很有口碑的蔡明先生从美国学习归来,“总顾问”一家信托投资公司，他对笔者说，高成长低通胀是投资的大好时机，真正具有连续3年高成长的行业里的代表性公司，是值得长线投资的，这样的股票短期看涨幅过高，放在3年的背景上看，它可能是刚刚启动。
这样的股票都是什么呢?
但笔者还是想说点自诩独醒的话，股市总还有自身的规律，短期涨幅过高肯定是乐观预期的急躁反应，逼空的压力越大，越该冷静，在强势股盘中调整的时候应大胆地进行结构调整。
