汽车钢铁银行蓝筹启动 四月局部牛市能扛多久？

　　本报记者 刘雪梅 朱江 北京报道

　　自上周三始，沪深两市大盘携巨量一路高歌猛进，上方阻力位被多头主力一笔带过，至本周一沪综指轻松站在1600点上方。

　　面对如火如荼的证券市场，各路投资者心态复杂。对后市走向的判断将直接影响操作 策略。

　　北京金融街投资大厦的周先生一扫愁云，由他操控的3亿私募基金两年来帐面浮亏8000万，“到上周五，只10天时间，我们已减亏3000万”。

　　4月9日，深圳某基金经理按公司投资总监对旗下5只基金每家吸收2亿元钢铁股的要求，几个交易日内，迅速建仓，目前，共持有各类钢铁股票在2亿股左右。

　　而上海的张先生所在的华东某大券商资金部，最近几天收到的却是“逐步减仓”的指令，从去年下半年公司就不断地增持低价大盘股，“最高时一度达到自营仓位的70%”，其中不乏银行和钢铁股，“现在公司要做的首先是保住胜利果实”。他说，这不是“出货”，而只是作“仓位调整”。

　　相对于这些主力机构，股民陈女士显得有些无奈，去年6元多买的罗牛山至今还在5块多钱横盘，“我已经不指望解套了，只希望赔得少点”。

　　基金：行情发动机

　　行情的率先发动，来源于基金的重仓股。

　　数据显示，从1月3日至4月11日，最被基金看好、重复持股的基金家数最多的前十名股票最大涨幅达到58.56%，最小也有18.92%，平均涨幅为36.77%，大大高于上证指数的平均涨幅。54只封闭基金中36只基金明显增仓，15只开放式基金的平均仓位水平也由前周的51.98%大幅飙升至60.69%。连一贯坚持轻仓的基金如银华优势企业基金、大成价值和富国动态也开始迈入重仓行列。

　　一周内，封闭式基金整体的加仓资金达到50亿元，是股市成就了基金，还是基金成就了股市，似乎无需争议。

　　“当然，基金仅仅是启动了这次行情，两年来证券业一直不景气，可以说，对证券业来讲，太需要一次行情了。”一位基金经理说。本着在牛市中解决历史遗留问题的思路，业界普遍认为，新一任监管层领导班子在监管思路上出现了很大的变化，由过去的激进式、休克疗法向渐进式转变。与此对应的是，证监会和监管方式趋于宽松和缓和。“在1·14行情中，基金就已经开始抢入，持仓量大幅度上升，上周，基金公司普遍增仓，目前仓位已经达到了70%左右。”

　　华夏证券分析师董晨认为，从市场基金面分析，增量资金主要来源于基金和一些企业投资者。“到去年末基金的持仓大多只有50%到60%，按基金规模1300亿计算，持仓增长20%就是260亿。”此外，一份券商的报告显示，去年撤出市场证券保证金高达三四千亿，不排除这些资金重新入市的可能。

　　记者从几家综合类券商自营业务部门了解，近期的行情中，大券商增量资金并不多，倒是一些小券商相对活跃。

　　“由于社保理事会面临400亿资金的入市，以及QFII预期，加上丰厚的场外资金，发动行情的资金应该不存在问题。”董晨表示，宏观经济形势趋好只是助长了股市的上涨需求。

　　首都经贸大学教授刘纪鹏表示，“近日，外资介入国内上市公司非流通股也迈出了实质性的步伐。目前国内证券市场具有非流通股的上市公司有950家，如果介入钢铁、汽车行业公司，一是业绩比较好，二是还有转为流通股的预期。如果与QFII联动，一级市场和二级市场就会产生一个遥相呼应的效果。”

　　市场：走向理性投资

　　4月11日，上海交大校园内，一次小规模的聚会陡然云集了上海滩近50位资金大佬。这些证券公司、投资基金、私募基金及保险机构的“操盘手”们济济一堂心态各异。

　　一位代理保险资金投资的某投资公司负责人说，“过去一直感觉保险做不过基金和券商，但从今年开始我们找到了市场感觉。”

　　一位参会的做自营的券商朋友对记者做了如下分析：“保险的投资理念无非更保守，更稳健，选股的标准无非是低价、高流通性、低市盈率。今年他们跟市场合拍了，表明我们的股市经过了两年多的调整，它的投资理念已经由过去的投机炒作转变为发掘以业绩为主导的投资价值型的操作模式。”

　　随着机构投资者队伍的迅速发展，价值投资、稳健运作的投资理念使得低价蓝筹股成为机构投资者一致看好的投资品种。比如中国联通、中国石化、宝钢股份、上海汽车、招商银行等国企大盘股。

　　学者韩志国在接受本报采访时表示，这次行情的特点表示为蓝筹概念、价值发现和资金大兵团作战。过去，大盘股少有问津，比如中国联通和招商银行近20亿元的法人配售股票的上市，过去都被视作利空消息，但这次却举重若轻，说明主力资金实力雄厚。

　　“从操作方式上看，主力资金相互关照，配合默契，大兵团协同作战的迹象明显。其思路为激发人气、发现题材、板块联动、波段操作。”

　　“先是中信证券的拔地而起，随后中国联通和招商银行的成功着陆，以及钢铁汽车和石化股票的齐头并进，最后四川长虹的发力，说明不是个别的机构在做，而是大资金的联袂行动。”

　　他认为，如果这种崇尚绩优、追捧蓝筹、价值发现的投资理念能够确立的话，中国市场空间将会非常广阔。

　　后市：深层次矛盾遏止上升空间

　　“不过，要理性地看待这一行情，在国有股没有彻底解决之前，真正的牛市不可能到来，即使产生局部牛市，最终也要套住一大批人。”刘纪鹏同时表示，目前，在5900亿元股市总盘子中，非流通股超过3900亿元，在股市继续扩容的情况下，其增长速度远远超过了流通股，这犹如地上的悬河，越垒越高，一旦决堤，破坏很大。

　　华夏证券研究所副所长齐亮也表达了类似的看法，他认为，行情上涨主要是投资者结构改变下的股价结构调整。

　　“如果将买股票就是买公司未来，就是获取投资收益成为我们崇尚的投资理念的话，资金必然会流向‘不同支付，相同权利’的非流通股协议转让市场。其结果是非流通股的转让价格会逐渐接近二级市场价格。”他说，尽管从宏观来看，中国股市已经具备进入牛市的条件，但股市深层次的矛盾和制度缺陷将抑制股市的上升空间。这两种力量交织在一起，就很难判断后市。

　　“在没有找到更好的方式解决非流通股的流通问题之前，市场将是一个长期的调整过程。”

　　安邦咨询首席分析师陈功也表示，这次行情有一定的特殊背景，今年一季度经济增长高达9%-10%，国有工业的投资大幅增长，但这还不足以支持证券市场“牛市”的形成。他说，首先上市公司占国有工业的比重非常低，其次，国有工业类的上市公司占母体公司的比重低，因此，不能过分夸大对上市公司的影响，因此，他认为后市还不明朗。