宏源证券首吃债券“螃蟹” 大批券商正密议发债 | ||
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http://finance.sina.com.cn 2003年04月17日 14:11 南方都市报 | ||
采写/本报见习记者 程林 宏源证券股份有限公司4月13日公告其董事会决议,称公司拟发行不超过10亿元债券的消息,这是首家公开表明发债意愿的证券公司。由于正式的《证券公司债券管理暂行办法》尚未出台,在此情况下,宏源证券的本次董事会决议显得颇有意味。联系到近来盛传的“国泰君安、申银万国计划发债100亿元、海通证券拟发行30亿元”传闻,是否券商发债已进入 相关法规尚未出台市场传言真假难辨 深圳证券交易所基金债券部的一位人士对记者透露,目前正式的《证券公司债券管理暂行办法》出台时间还无法确定,比较肯定的说法是今年会出来。他说,目前有申请意向的券商比较多,比较大的包括银河证券、国泰君安、南方证券、申银万国等,一些中小券商如长城证券、宏源证券等也有此意向。针对市场传闻中的“国泰君安、申银万国计划发债100亿元、海通证券拟发行30亿元”,该人士表示,现阶段企业发行债券还是受《公司法》和《企业债券发行管理条例》限制,企业债券发行规模不能超过自身净资产的40%,因此,传言中的100亿元债券并不确实,没有一家券商可以发到那样的规模。 券商发债热情高涨具体工作神秘低调 为了了解各券商具体的发债情况,记者采访了国泰君安、招商证券、申银万国、广发证券、银河证券的有关负责人,各家券商的口吻惊人的一致和低调,均表示确实是有这个意向,目前工作也是在做,但具体的准备工作做到哪一步,发债规模等问题,均以公司机密为由拒绝进一步透露。 而据记者私下与某大型券商一位参与债券准备工作的人士沟通时,该人士透露,其公司在2月份即开始准备债券发行工作,工作由财务部门负责协调,目前相关财务资料调整准备工作已完成,相关董事会决议和股东大会决议草案也已准备,只等正式的办法及具体筹集说明书格式出来即进入实质性申请阶段。 由此看来,各家券商的发债热情相当的高,确实是在积极地准备债券发行申请,其工作可谓超前。 行业风险不容忽视偿债存在一定难度 在券商发债激情高涨的同时,业内人士对证券公司债券带来的风险也表示了忧虑: 招商证券内核部相关负责人士接受记者采访时认为,券商发债首先面临的是信用风险,部分申请发行债券的证券公司都是规模较大、历史遗留问题较多,不良资产较多,部分券商以债券融入资金后,部分资金不是用来经营,而是解决历史遗留问题或应付目前支付的困难。其次,证券行业本身波动较大,其经营业绩与行情、政策面关联度极大,在证券市场行情低迷时,由于债券偿还期限的硬性约束,券商可能为资产变现付出高昂的代价,可能造成债券还本付息的困难。第三,在内部控制和外部监管上,大部分券商还没有建立有效的公司治理结构,部分券商内控体系还不是十分健全,同时来自外部的监管并不是非常实时和到位,这也构成债券偿还的风险。 也有人士对券商发债表示了欢迎,来自深圳股海观潮投资咨询公司的一位分析师表示:“券商发行债券以后,尽管有债券约定的投资项目约束,但券商自有资金得到解放,市场增加了很多增量资金,这对二级市场是个大利好。”“像我们这样的中小券商,先谈生存才谈发展,现在上市上不了,行情又不好,新股东又找不到,谈不来,债券这个机会,既然出现了,我们一定会努力争取。”某位券商负责人在记者的一再催问下发出了这样的感慨。 专家分析: 去年行业亏损40余亿发债是券商融资最佳选择 2002年度,券商全行业亏损400多亿元。券商业务成交量严重萎缩,赖以为生的经纪业务也出现大面积亏损,自营和委托理财业务更是回天乏力。由于券商减员、降薪等削减人力成本的手段,短期内难见成效,业内人士预计,2004年起,将有一批券商面临破产危机。 据深交所基金债券部某债券研究人士分析,目前我国证券公司合法的融资渠道大致有三个途径:增资扩股;进入银行间同业拆借市场;在银行同业市场上进行国债回购业务。除有望上市融资的少数几家公司,目前证券公司获得中长期资金的唯一渠道就是以私募形式增资扩股。但是,自去年实施浮动佣金和恢复市值配售制度后,券商赖以生存的经纪业务受到前所未有的打击,部分券商流动资金严重不足。市场对投资证券公司兴趣淡薄。而通过发行债券筹集到期限固定、利率成本低的资金,优化资本结构,使资产规模进一步扩张,借助发债使流动性风险得到缓解,成了券商筹集资金的最合适的选择。
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