《新财经》：“资本猎豹”刘益谦

　　《新财经》记者 任健 颜悦

　　像“猎豹”一样在资本市场上游走的刘益谦，比别人多的是隐忍和耐心，但这并未遮掩住他在资本市场的敏锐判断和快、准、狠的出击，从而攻城拔寨。2003年，刘益谦已经不甘心以一个投资者的身份参与中国证券市场了。他将会给这个市场带来什么？是转身后更加辉煌还是另寻新的契机？

　　转身的契机

　　控股百科药业

　　2003年1月28日，百科药业(000627)变更董事会部分成员。刘益谦正式入主百科药业。此前，1月11日，百科药业发布公告，预计2002年度业绩相对于去年同期下降幅度将超过50%。

　　但刘益谦对此并不显得担心，相反，他仍认为，入主百科药业是其关键一步。

　　在刘益谦所投资的上市公司中，百科药业(000627)(曾用名：湖北中天)应该说是他最为青睐的一只了。不仅持续收购该公司的法人股权，而且最终控股了百科药业，全过程投入成本近2亿元资金。

　　2001年3月15日，湖北中天集团公司将其持有的百科药业法人股3240.9万股，占总股本的11.21%，全部转让给上海新理益投资管理有限公司。此次转让价格为每股人民币2元，转让后上海新理益投资管理有限公司成为公司第二大股东。2001年9月24日，百科药业实施10转增5预案，刘益谦的法人股权数增加到了4861.35万股；2002年6月，公司又实行了10送0.5股转增1股的方案，刘益谦的股本进而上升到了5590万股。2002年3月举牌收购爱使计划失败之后，刘益谦更加坚定了收购百科药业的决心。

　　2002年12月26日，百科药业的第一大股东湖北百科高新投资有限公司拟将其持有的公司12000万股国家股(占公司股份总额的20.175%)转让给公司第三大股东上海新理益投资管理有限公司，转让后，新理益持股将增加到17228.83万股，占本公司总股本的28.97%，成为第一大股东，百科高新持股将减少到12717.43万股，占本公司总股本的21.38%，为第二大股东。转让价格为1.15787元/股，转让总价款为人民币13894.44万元。2003年1月13日，百科高新调整转让价格，每股转让价上调为1.178元，转让总价款为14136万元。

　　刘益谦坦言，他首次破例控股上市公司的原因是自己想涉足实业领域。“我这么多年下来，做的都是‘空对空’的资本运作，从来没有切实管理过一家企业。而经过那么多年的积累，我觉得自己已有管理企业的能力了。而从根本上讲，我进军实业领域也是为了完成盈利模式的转型。我希望能够做出一套个人特色鲜明的赢利模式。我今天有了第一家控股的上市公司，我的短线目标是通过FDA认证，让企业上一个品质台阶；中线目标是把百科药业原有的几块业务进行整合，把公司的市场做活。我相信最多一年以后，我会控股第二家、第三家上市公司。”

　　这次控股百科药业，刘益谦没有派一个自己人到百科药业，只由他自己担任董事长职务，而这也是临时的。“我觉得换人没有必要。其实只要抓住几个核心高管，让他们切实履行职能就行了。我控股百科药业后，给公司带来的最大变化是产权明晰了，总经理的职责明晰了，解决了原先国有企业经营者地位模糊的问题。而我只要在大方向上加以控制，就不会出什么大问题。我认为做生意其实就是‘1+1’那么简单。”刘益谦不无得意地笑言。

　　出手“爱使”受挫

　　在2002年3月以前，刘益谦和他的新理益都很少显山露水。

　　2002年3月21日，上海著名的“三无”概念股爱使股份(600652)忽然发布公告，称遭到了上海新理益投资管理有限公司和湖北百科药业的联合举牌收购，这两家公司通过上海证券交易所购入上海爱使股份有限公司普通股1500.65万股，占爱使股份发行在外股普通股的5.008%。其中上海新理益投资管理有限公司购入945.6155万股，占3.156%；湖北百科药业股份有限公司购入555.0369万股，占1.852%。两家矛头直指持有总股本刚刚超过5%的实际第一大股东明天系。新理益一时间被媒体聚焦，由于一向处事低调，新理益的举牌目的被各界纷纷猜测，有人说新理益是股市大鳄，超级庄家；也有人说，新理益原先就是明天系的关联公司，此番举牌纯粹是明天系炒作爱使股价之闹剧。

　　对这些传言，刘益谦笑称：“我当时介入爱使的想法其实并不复杂，我的目的是想通过控股爱使，向实业资本领域进军，试着做做企业。而选择爱使的原因也很简单:其一，爱使股份的股权结构单一，全部是流通股，操作起来比较简单；其二，爱使股份是上海本地的上市公司，比较容易了解和掌控。其三，股价还可以，收购成本不算大。但是后来，明天系的高层找到我，很有诚意地和我来沟通。我觉得对方很有诚意要做爱使，而且实力不小，和明天系这样耗争下去，对爱使对我本人对大家都没什么好处，我就退出了。我们进入的均价大约是9元左右，出来的价钱略高于此，没有亏钱。”

　　刘益谦在百科药业上的成功转身，得益于其在此之前收购“爱使”的经验。出手“爱使”虽然受挫，但使得刘益谦及他的新理益开始显山露水

　　资本炼金术

　　初涉股市

　　一个偶然的机会，改变了刘益谦的一生。当时已经做了十年皮革生意的他没有想到会进入资本市场。由于他在豫园商城城隍庙市场有铺面，1990年，豫园商城(600655)发行股票的时候，因为他觉得豫园商城这个老总靠得住，因此，他抱着试试看的目的，买进了他一生中的第一只股票：以每股100元的价位，买入100股豫园商城。

　　在此之前，刘益谦仅仅炒卖过国库券。刘益谦告诉《新财经》记者，做国库券差价的钱好赚。当时，很多人都不敢买国债，不少银行为了完成销售指标，只好打折卖。100元面值的国债市价只有70元，而当时国债的年利率高达11.89%，不考虑市场炒作的因素，仅仅考虑折扣和固定利率，就能稳赚40%多。对于他来说，这笔稳定的收益已经不错了。

　　但买股票毕竟不等同于买国债，股票的风险和收益在当时远远地高于国债。他也清楚地知道这一点。他认为：“买公司股票就是买公司的老总。因为当时公司的发展取决于公司老总的能力。”刘益谦这样对《新财经》记者说。

　　买入豫园商城不久，一大批深圳的大户携巨款北上到上海，开始炒作上海的股票。1990年7月，上海股市被炒热，7月25日，面值为100元的豫园商城股票被炒到了300元。“当时的人们对股票认识很浅，绝大多数人还是把股票看成是类似国库券的一种保值权证，甚至连上市公司的老总都不例外。没过几天，豫园商城的股票就被炒到了400元以上，豫园商城的老总紧急召集股东们开会，诚恳地劝说股东们抛出股票，‘我们的公司真的不值这个价钱’。但是我觉得股票肯定和过去炒的东西不同，我没有抛，我的这100股豫园商城在1991年以每股10000元的最高价卖出，净赚100万元。”

　　在豫园商城的股票交易中初战告捷的刘益谦开始把主要精力转到了股票市场。他的理念很简单，就是收益远远大于风险的事情才做。

　　第一桶金

　　1992年元月，“股票认购证”开始在上海向市民公开发售。这张面值为30元的认购证改变了许许多多上海人的命运，也彻底改变了刘益谦的命运。刘益谦成为上海滩第一批认购证的炒家。但与众不同的是，精明的刘益谦只有100张认购证是使用个人资金购买的，他炒作认购证全部用的是期货交易的手法。

　　刘益谦向《新财经》记者讲述道，“当时，炒认购证的人大多集中在黄浦区工人文化宫。有段时间，100张认购证的价格是19000元，三天后，认购证开始摇号。我抓住这个时间差，开始向一些大户以20050元的价格收购，说好两天后(恰好是公布认购证中签的日子)付款。这个价格虽然看上去很高，但实际上我的风险为零。因为我的大规模收购行动其实已经抬高了市场的平均价格，第二天，市场价就已经达到了20050元。而三天后，每个摇奖的号码就已经炒作到了最高30000元。我计算了一下中签率，大约是10.3%，这也就是说1000张认购证理论上有103个中奖号码。这样算下来，如果理论中奖号码全中的话，我能够以300万以上的价格卖出。当时不少炒家都在单纯地炒作认购证，看到的是市场差价，但很少有人会算中签率。现在想起来，真是幼稚。很简单的一件事情居然会没有人去做，商机就是这么擦肩而过的。”说到这里，刘益谦显得颇为感慨。

　　“327”国债惊变

　　1993年，刘益谦在继续炒作认购证的同时，开始涉足股票一级市场和一级半市场。他第一次买入的职工股是浙江凤凰。其后他一直辗转于这两个市场，奔波各地上市公司收购职工股和法人股。

　　1994年底，炒国库券出身的刘益谦开始参与国债期货交易，他在海通证券开户，并参与了名噪一时的327国债期货交易。在这次著名的战役中，刘益谦起初与万国证券、辽国发、海通证券一起站在空头阵营，做空327国债。谈起327国债期货战惊心动魄的往事，刘益谦至今依然是心有余悸。他说：“当时我和我的一个朋友一起在海通证券做空327国债，海通的交易席位就在我的边上，当时我们都说好要坚决做空。下午1点半，我忽然觉得行情不妙，多头主力中经开的力量非常大，但是又不好意思当场多翻空。于是，我叫上我的搭档，借口上厕所出去了一下。在交易室外面，我和我的搭档商量了三分钟，立刻决定空翻多。就是这个灵光一现的决定，让我死里逃生。”

　　逃过了这一劫之后，刘益谦在证券市场上开始一路坦途。但是327国债期货也让他深刻体会到了一个道理：“做任何一件事情，做任何一笔交易，一定要先考虑风险，不能先想我会有多少收益，要先想自己能否承受风险，如果你有10万，就只能承受10万的风险，如果不顾风险，盲目透支风险，你的失败是必然的。万事还是要谨慎，‘三思而后行’。”

　　“327国债期货事件”后，刘益谦开始收缩战线，把所有精力都放到了股票的一级和一级半市场。

　　1995年下半年到1997年，刘益谦的重点是打新股。在此期间，国内一级市场出现了新股发行的高潮，新股发行方式也实行过上网定价、全额预缴款、比例配售、余额即退全额预缴款、比例配售、余额转存、与储蓄存款挂钩等多种认购制度。刘益谦几乎摸透了每种认购制度的特性，频繁申购新股，再在二级市场上高价抛出，赚取了巨大的差价。

　　而与此同时，刘益谦依然没有放松对职工股的收购行动，他四处出击，大手笔收购上市公司以及即将上市的职工股，一直持有到职工股上市流通，在二级市场进行减持套现。

　　转战法人股

　　1997年到1999年三年间，刘益谦通过打新股、职工股收购积累了数亿财富。随后他把眼光又转向了当时还十分冷门的法人股和转配股市场。他在1999年，在海南省以大约2.5元一股的价格购买了当时正在排队上市的海南椰岛674.46万股法人股，此后，海南椰岛顺利于2000年1月20日顺利上市，并在2000年和2001年连续两年分红，每股累计红利0.096元。这样，刘益谦每股成本就被摊低到了2.4元，而且可以享受和其他流通股东完全一致的分红配股权利，除了不能马上在公开市场变现以外，刘益谦手中的这部分低成本法人股可以说是真正的投资，一旦未来政策允许法人股流通，其增值将以数倍计。

　　2000年1月，一直以个人名义进出市场的刘益谦成立了新理益投资咨询有限公司，开始以公司身份参与法人股市场。

　　刚成立时，新理益的注册资金只有1000万元人民币，但随着投资行为的迅速展开，很快1000万元的注册资本相对于庞大的投资额来说显得太小了。于是，刘益谦决定将注册资金增加到8000万元，其时总资产9742万元，而2000年的净利润只有区区188万元，但到了2001年上半年，新理益准备以1亿元的价格收购百科药业5000万国有法人股,因此又再次将注册资金增加到3.3亿元。

　　在谈到成立新理益的目的时，刘益谦向《新财经》记者表示，其实并没有外界猜测的那样神秘。“我做事情的风格就是，怎样成本最低，效果最好，就怎么去操作。我在二级市场买股票就绝对不会用公司名义。我用个人名义炒股，手续简便，又不用交纳所得税，而便于收购法人股，所以，我成立了公司。公司连续两次增资，目前达到了3.3亿。我很少涉足二级市场，即使涉足也绝对不会去做庄，因为我觉得那个风险太大。我到现在只有一家公司，不存在什么关联交易。”

　　当《新财经》记者问及有人查到深圳有一家名叫谦益投资的公司，并怀疑是新理益的关联公司时，刘益谦立刻予以否定。据他讲，这家公司的老总他确实认识，但是，只是这位熟人套用了他名字中的两个字，公司本身与新理益和他本人毫无瓜葛，更谈不上是所谓“新理益系”的成员。“我绝对不会像别人把资产结构搞得很复杂。我强调产权明晰，如果说以后真的有个什么刘益谦系，我也要让每个公司成为独立法人，各自产权明晰，业务账目完全分开。这样才有利于各家公司的独立运作。”

　　2000年，新成立的新理益立刻成为法人股市场上的大玩家。新理益的首次公开操作是在2000年10月13日，当时它通过竞拍方式获得琼能源952万股法人股成为其第三大股东。在随后一年多的时间内，新理益又以转让或竞拍的方式连续参与北大车行、河北华玉、百科药业、安琪酵母、威达医械等上市公司。

　　新理益所投资的公司，其操作的手法都是低成本介入，大手笔投资，然后静待升值。其介入成本绝对可以说是低廉，其2000年12月以每股1.87元收购河北华玉700万股法人股，同月以每股1.35元收购北大科技1500万股，收购价格均低于其上市公司净资产或在净资产附近；而到2001年9月，北大科技的每股净资产已经达到了1.87元，新理益仅从这一笔交易中即可获暴利。而该公司持有的大批法人股实际上就是一个潜在的金矿。

　　在一次股权拍卖会上，刘益谦一举以每股1元的低价买到了一汽轿车4000多万股法人股。“后来我让给朋友2000多万股，自己留下了1950万股股权。当时一汽轿车的每股净资产就是3元，我拿到的价钱绝对是地板价，怎么可能亏呢？

　　当然后来还有些小麻烦，据说财政部来查这笔交易，怀疑是暗箱操作导致国有资产流失，但我是在公开的拍卖行竞拍获得的，最后我也就很自然地成为了一汽轿车的大股东。其实，这部分法人股在地下市场完全可以卖掉的，当时我1元钱买了这些法人股后，马上就能以1.8元的价钱卖掉。我那个拿到我转让股权的朋友就立刻以1.8元的价钱卖掉套现了，赚了160万。现在看来真的是蝇头小利，目前地下市场的一汽轿车法人股价已经炒到了4元以上，但是我不会急于套现。经过两年分红，我的这部分股权成本已经摊低到了每股0.88元。而且我看好一汽轿车未来的发展，我相信以每股0.88元的成本，即使不上市流通也是包赚不赔的。更何况，这些股权迟早是要上市流通的，到时候，赚取的利润将是非常大的。”

　　刘益谦认为，其实在这个市场上，每个人的机会都是均等的。他给《新财经》记者讲述了这样一个故事。

　　2000年9月，上海一家证券公司营业部的老总找到刘益谦，希望他能够以3.2元的价格受让20万股申能股份法人转配股。这部分转配股原先是这家营业部的一位客户持有的，这个客户买进了这部分转配股之后，捂了两年多以后，除了拿到每股2毛钱的红利之外，就从来没有抛掉过。但是这位客户忽然急需现金，非常迫切地要求证券公司营业部接盘，这家营业部也不愿意接盘，就找到了刘益谦。“我说，反正也就四十几万元，我就全部吃下了。没想到的是，仅仅过了两个多月，这部分转配股就上市流通了，我最后是以每股21元的价格卖掉的，赚了将近300多万。

　　两年和两个月，其中的最终差距可能仅仅就是运气和对机会的把握。”刘益谦告诉《新财经》记者,新理益参与大笔投资的上市公司还有一些,由于没有达到5%的公告线或者没有进入十大股东名单而不为人所知,实际持有的公司股票应该在十几家。

　　除了法人股投资,新理益的投资方向还有许多,几乎囊括了股票市场上所有可以投资的品种,包括一级市场申购、B股、转配股、拟上市公司股权以及二级市场投资等。据刘益谦本人统计，仅仅计算投入的实际成本，他目前在一级半市场的股权价值就高达至少4亿。

　　像豹一样在市场游走