退出机制浮出水面 券商风险管理应着重四要素

　　日前，大连证券因违法违规行为严重、造成公司资不抵债而成为首家被中国证监会取消证券业务许可并责令关闭的证券经营机构。大连证券是证券公司因少数高管人员违法违规经营而走到破产边缘的典型案例，它应对其他证券经营机构起到警示的作用。大连证券的关闭拉开了我国证券公司退市的序幕，意味着证券公司“只生不死”、“只进不退”的现象将成为历史，标志着证券公司的退出机制开始浮出水面，正式进入实质性的操作阶段，它敲响了绩差证券公司的退市警钟。

　　从国际上因出现风险事件而被迫退市的投资银行和证券公司，如巴林银行、香港百富勤等可以看出，如果没有建立起健全的风险管理制度和完善的内部控制机制，经营失败的教训将是惨痛和深刻的。对于我国证券公司来说，必须认真从中吸取教训，建立起完善的风险管理体系，主要应从以下四方面着手：

　　1、建立有效的内部控制机制，是防范和化解金融风险的基本保障。在这个过程中，应当建立适当的风险管理政策和程序，包括完善的会计帐目和会计记录及内部财务管制，完备和强有力的内部审计制度，整个审计必须独立于公司的其他业务；明确个人权限，阐明公司风险管理及控制的政策等，都是防范和控制风险的关键。

　　2、加强对高层管理人员和重要岗位业务人员的资格审查和监督管理。金融机构在对高层管理人员和重要岗位人员委以重任的同时必须进行严格的监督管理。否则，如果有关人员的虚荣心作崇，赌博心理膨胀，不肯承认失败，不断违反交易原则将资金投入到无法挽回败局的交易中，那么最终遭受损失的将是证券公司本身。

　　3、加强员工的风险控制。从国外证券公司的风险案例中可以看出，在致命的风险事件中，人的因素总是扮演着十分重要的角色。虽然人们可以制定出各种规章制度和运作程序来防范和控制各种各样的风险，引进对冲工具来降低市场风险，实施严格的审查程序来减少风险，建立有效的监控机制来规避营运风险，但这一切都是人为设定的。既然人可以创造它们，也就可以反向地利用它们。因此，在大力倡导建立风险管理制度、完善风险监控机制的同时，强化员工的道德规范和行为准则、提高员工的执业素质是风险管理和内部控制能否取得成功的关键因素。在实行风险管理和内部控制的过程中，有效发挥或约束人为的因素同样都是必要的和重要的。

　　4、正确处理好业务发展和公司风险承受能力之间的关系。一个运作成功的证券公司应当牢固树立起稳健经营的理念。

　　大连证券从证券市场的退出，意味着中国证券公司的退市机制已经启动。证券公司应该从中吸取教训，加强风险管理和内部控制，提升企业的核心竞争力，才能在全球化竞争的新环境中立于不败之地。

　　［链接］证券公司面临六大风险

　　国际证券委员会组织将证券公司所面对的风险划分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险和系统风险等六大类型。

　　1、市场风险(MarketRisk)

　　市场风险是指因市场波动而导致证券公司某一头寸或组合遭受损失的可能性，这些市场波动包括：(1)利率、汇率、股价、商品价格及其他金融产品价格的波动；(2)收益曲线的变动；(3)市场流动性的变动；(4)其他市场因素的变动。此外，市场风险还包括融券成本风险、股息风险和关联风险。

　　2、信用风险(CreditRisk)

　　信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权交易及在结算过程中因交易对手不能或不愿履行合约承诺而使公司遭受的潜在损失。这些合约包括：(1)按时偿还本息；(2)互换与外汇交易中的结算；(3)证券买卖与回购协议；(4)其他合约义务。

　　3、流动性风险(LiquidityRisk)

　　流动性风险是指证券持有者不能以合理的价格迅速地卖出或将该工具转手而导致损失的风险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。

　　4、操作风险(OperationalRisk)

　　操作风险是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而引致的财务损失，具体包括：(1)操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等方面的问题而导致的损失；(2)技术风险，指由于技术局限或硬件方面的问题，使公司不能有效、准确地搜集、处理和传输信息所导致的损失；(3)公司内部失控风险，指由于超过风险限额而未被觉察、越权交易、交易部门或后台部门的欺诈、职员业务操作技能的不熟练以及不稳定并易于进入的电脑系统等原因而造成的风险。

　　5、法律风险(LawRisk)

　　法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性，是指因不能执行的合约或因合约一方超越法定权限的行为而导致损失的风险。法律风险包括合约潜在的非法性以及对方无权签订合约的可能性。

　　6、系统风险(SystemRisk)

　　系统风险是指：(1)因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱而导致金融机构相继倒闭的情形；(2)引发整个市场运行困难的投资者“信心危机”。系统风险包括因单个公司或单个市场的波动触发连片或整个市场崩溃的风险。

　　(上海证券报海通证券研究所 陈峥嵘)