本报记者 张炜
近日，天大天财公布了绩优年报，而且其业绩主要来源于出售子公司所得。投资者不禁要问：作为一家曾经以21.30元的高价增发A股的高校科技公司，何时才能真正展现绩优形象。
另有盈利“暗器”
单从公司背景看，天大天财应该是一家挺不错的上市公司。沪深两市高校类上市公司众多，其中不乏概念性质的，天大天财倒是称得上名副其实。1997年9月，在原天津大学天财信息系统工程中心、天津大学填料塔新技术公司、天津华通高新技术公司整体改制的基础上，由天津大学、中国船舶工业总公司七零七研究所、天津大学实业发展总公司等共同发起，并向社会公众公开发行股票，以募集方式设立了天大天财。作为第一大股东，天津大学持有24.4%的股份。
高校类上市公司的盈利武器本应是高科技，但天大天财却另有盈利“暗器”。近三年，天大天财扣除非经常性损益后的每股收益都会缩水一大截。2000年每股收益0.55元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.244元；2001年由0.491元“缩”为0.227元；2002年则由0.2645元“缩”为0.033元。表面看，天大天财于2002年盈利3247.34万元，是一家相当不错的上市公司。可就主业的真实盈利能力而言，天大天财距亏损的边缘似乎已越来越近。其实，连续三年能把报表打扮得如此亮丽，主要得益于天大天财善于“卖家当”。在该公司的非经常性收益中，2000年和2001年的股权转让收益分别占3384万元和3563.33万元。2002年年报显示，公司出售天津奇普思科技公司股权获得投资收益1500万元，出售常州星球电子公司股权获得利1507.17万元，两项均是撑起绩优年报的关键所在。
天大天财盈利“暗器”之利害，还在于总能找到愿意挨打的“黄盖”。从扣除非经常性损益后的净利润中，就能发现该公司的子公司并不具有特别强的盈利能力。然而，偏偏这些不善于下蛋的鸡，天大天财还能够卖出好价钱。2000年，公司转让天大天久科技公司股权形成3392.57万元收益，而其全年扣除非经常性损益后的净利润只有2711.19万元。天大天久科技公司是在成立一个月后便被“甩卖”的，也就是通过这样一次短时间的神奇运作，为公司高价增发添上了砝码。
赶在去年年底出售的常州星球电子有限公司股权，资产状况和赢利能力非常糟糕。星球电子的资产负债率高达94.75%，2001年还盈利575万元，2002年度1-10月的净利润仅为3万元。对于星球电子72.58%的股权，天大天财卖出了3000万元的好价格。另外，同时被出售股权的天津奇普思科技公司，2002年亏损了8.83万元。
何时给投资者回报
通过及时地有效地卖家当，天大天财保住了绩优形象。现在投资者想知道的是，公司方面究竟准备给投资者怎样的回报。
卖家当换绩优的最大收获，天大天财已经从再融资中如愿得到。由于保持了较好的股价形象，再借助市场化发行方式，天大天财实现了再融资效果最大化。2001年7月，公司股价虽由32元多大幅“跳水”，可还是如愿地以每股发行价21.30元，增发新股募集资金4.12亿元。倘若按现在的增发新股条件，天大天财想增发恐怕非常困难。新规则要求，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%。而且，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。按孰低原则计算，天大天财2000年扣除非经常性损益后的净资产收益率连6%都未达到。
天大天财现在的股价已跌至14元多，增发价严重被套，这一切似乎不是公司的错。可问题在于，公司多年来的分红回报实在可怜。天大天财1997年上市以来，首发募集资金1.44亿元；1999年配股募资1.3亿元；2001年增发募资4.12亿元。再看公司方面的分配回报，只是在1998年和2001年各实施过一次每10股派2元(含税)的现金分红。对于投资回报的安排，公司方面表现得较为吝啬。天大天财2002年每股净资产和每股公积金分别高达7.87元和5.444元，在上市公司中算得上拔尖。有不少投资者指望公司能够来一次大比例送股或现金分红，可惜2002年度又将是不分配不转增。公司董事会只是预计，2003年中期将实施每10股派1元(含税)的现金分红。
靠非经常性收益“暴富”的上市公司，终究称不上真正的绩优。投资者盼望天大天财早日兑现良好的回报，这种回报又必须通过实实在在的绩优来体现。公司2001年度增发项目的进度最慢已达70%，最快的有95%，但2002年末尚没有一项产生收益。对天大天财来说，只有期盼增发新股的项目尽早成为利润增长点。如果长此以往的话，肯定对公司盈利能力的提高不利，还将难逃“圈钱”的骂名。按增发招股书，多个项目的建设期均为1年。可现在公司竟然还称，投资项目全部按计划展开。真不知道所谓的计划何时才能创造出利润？
天大天财还曾经沾上光彩照人的光概念。2001年2月公告称：拟决定在5年内，以每年不超过3亿元人民币的资金额度向国外采购光纤预制棒及光纤原材料和相应的生产设备。而在光概念已经黯然无光，2002年一期生产能力200万公里的光纤生产基地筹建工作已经完成，但2002年公司的光通信网络产品的业绩却真是可怜：主营业收入952万元，但主营业成本却高达1.27亿元，毛利率为-34%。据称，公司光纤销售部门走访了超过200家企业，可销售量增长仍缓慢，近期已出现亏损。
面对不利的局面，不知天大天财明年是否再准备砸锅卖铁撑绩优？
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