新股发行方式可能改革 多元化立体型有望成主流

　　多元化配售：市值配售与资金申购相结合，网上网下申购相结合；打包发行：小盘股捆绑一起同时发行

　　王芳

　　有关新股发行方式的改革将不再是纸上谈兵。有消息称，4月份的新股发行即将突破市 值配售的单一发行形式，实行多元化立体型发行，而最受瞩目的华夏银行的发行将成为第一块改革试验田。

　　其实，有关新股发行方式的改革问题流传已久，原因是市值配售的效果不理想。

　　有统计显示，从去年下半年以来，一级市场流失了数千亿元资金，而大部分并未进入二级市场，而是转向债券等其他投资市场。而目前的新股更是面临历史上少有的冷场局面。发行方式的变革已经迫在眉睫。

　　据悉，新发行方式主要有两个特点，一是修改单一市值配售方式，一部分市值配售，其余进行资金申购，并采取网下申购与网上申购相结合的方式。

　　二是打包发行与单独发行相结合，对小盘股进行打包发行，对超大盘股进行单独发行。

　　自从去年5月推出二级市场市值配售后，市场中的议论就一直没有停止，许多业内人士表示，由于市值配售对资金和参与者的限制，直接影响了发行质量，建议新股应多元化发行，不应该单一实施市值配售。

　　很快，单一市值配售的现象被打破。作为去年的发行重头戏，中国联通(600050)和中信证券(600030)的发行中出现了上网定价发行、战略投资者配售的身影。

　　显然，监管层已经意识到市值配售的不足之处，许多研讨会议上，相关部门也流露出了完善修改市值配售方式的想法。

　　据了解，眼下专家将主要矛头指向了“申购上限的设定”，认为该设定造成了大资金市值的严重浪费。有关部门透露，新修改的市值配售方法有可能取消上限，并对基金“开绿灯”，以提高大资金的入市积极性。

　　至于打包发行，在去年下半年已经开始流传，所谓打包主要针对小盘股，即改变以前一两天发一只的情况，将几只小盘股集中一天发行。

　　这种发行方式的好处，不仅加快了新股上市的速率，提高了人们参与股票投资的兴趣，增加了市场活力，也可控制小盘股的上市定位,减少市场投机性。而在多元化发行方式的基础上，打包也可保证中签率,保持新股的均衡上市。

　　当然，许多人也担心打包会带来扩容节奏加快的结果，这需要在发行数量和质量上严格控制。