四月行情几多风雨几多晴？专家点评近期股市

　　QFII有望四月入市

　　4月份的市场热点将基于行业基本面并以QFII入市为契机而逐步展开

　　国泰君安证券研究所杨昕

　　值得关注的行业

　　就行业指数表现来分析，年初以来石油加工、通信设备、传播文化3个行业指数的涨幅列各行业前三甲，而医药、金属制品、造纸印刷三个行业的涨幅居最后，其它行业指数与市场指数走势相当。就本轮行情分析，行业的基本面状况对相关板块的走强起到明显的支撑作用。近期值得投资者进一步关注的行业如下：

　　PVC：PVC价格的持续上涨使得氯碱类企业自2002年底起业绩有所改善，相关上市公司2003年1季度甚至中期业绩将会大大高于去年同期水平，由此可带来短期的投资机会。

　　氧化铝：由于中国电解铝产能的持续快速扩张，国内及国际氧化铝供应缺口持续拉大，国内外氧化铝价格大幅上涨。中国铝业，山东铝业等公司将受益。

　　乳业：随着消费水平的提高，我国市场上乳制品的消费需求在快速增长，业已成为推动乳业发展的最大动力。

　　石化:2003年原油价格的高价位对从事原油勘探与开采业务公司的益处无须多言，而对上海石化、扬子石化等炼油炼化公司来说，虽然高油价提高了其业务成本，但也对其下游产品价格有支撑。

　　电子元器件：铜箔及敷铜板的市场价格已经较年初分别上扬了30%和10-15%，步入价格逐步攀升的产业景气时期。

　　潜在热点板块

　　新股和次新股板块。预期在4月份将有更多的新股发行，市场中尤其传闻华夏银行等大盘蓝筹股票将于近期发行上市，由此可能引发新股板块整体走强。低价和低市盈率、低市净率板块。基于2003年市场行情仍为调整性质的判断，加之市场价格水平和市场指数的走势偏差的情形日益明显的事实，客观上促使投资者会继续选择低价、低市盈率和低市净率的股票，以规避长期投资风险。

　　QFII概念股票值得投资者关注。QFII有望在4月份正式入市。预期QFII选股将聚焦于纯A股公司，主要是行业龙头和业绩优良的蓝筹公司；历年分红派现率高且有独特资源优势的收益类股票；流动性强的股票，但不局限于流通盘规模；信用评级高、控股股东背景独特或有实力外资股东加盟的公司。

　　外资并购板块。随着外资并购国内上市公司进程的加快，外资并购和QFII将在2003年市场行情中互动前进。那些行业前景广阔、具有资源和垄断优势的龙头公司会受到外资关注，如公用事业、金融服务业、农业、汽车、新材料和电子通讯等行业中的公司。

　　关注大盘蓝筹股

　　大盘蓝筹板块更可能成为一个贯穿2003年市场行情的持续性热点，重点投资蓝筹股票是个不错的选择。

　　蓝筹板块走强是市场处于阶段性底部的一般规律。如果投资者以低市盈率大盘蓝筹股票构造投资组合并检验该组合的历史走势情况，则可以发现一个明显的现象：当深沪股指处于阶段性底部时期，低市盈率大盘蓝筹股票组合的走势明显强于大盘。而当前市场对大盘蓝筹板块的关注要远强于以往，这充分体现了价值投资理念对国内投资者的影响在日益加深，蓝筹股票逐步成为深沪市场的主流投资品种。而随着深沪股市价格体系的结构性调整进一步深化，蓝筹股和绩差股的市值差距将进一步拉大，绩差股价高、蓝筹股价低的现象将有所扭转，蓝筹股板块的相对价格水平有望得到提升，从而与蓝筹公司的市场地位相匹配。这一市场特征的转变历程将在2003年以及今后若干年的市场上得到逐步体现。

　　2003年宏观经济平稳增长、部分行业景气度提升为大盘蓝筹股票的活跃奠定了基础，比如汽车行业、钢铁行业、金融、石油化工等行业都有亮点值得投资者挖掘，而这些行业的大盘蓝筹股票也可能成为QFII的投资目标。

　　预期2003年会有更多的大盘蓝筹股票登陆A股市场，每新增一只大盘蓝筹股就意味着投资者多了一种良性投资品种、市场主力多了一片可供发挥的空间，由此也可能引发大盘蓝筹板块的联动效应。

　　投资者还需要留意的一个现象就是国内股市交易集中度在近年来稳步提高，且成交集中度主要体现在大盘蓝筹板块。成交量的集中为大资金的自由进出提供了保障。大资金在该板块采用频繁操作的手法以使其增加收益率，因此市场主力有维持大盘蓝筹板块活跃度的潜在动力。

　　尽管蓝筹板块的整体走强是可预期的，但该板块内同样会出现走势分化现象。那些2003年仍会保持业绩稳定增长且分红派现方案较佳的大盘蓝筹股票仍会得到投资者的追捧，而属于新股和次新股性质的大盘蓝筹也值得投资者关注。但笔者认为那些有H股的大盘蓝筹股因易于受到香港市场行情的影响而存在较高的风险。

　　探寻四月行情热点

　　□银河证券深圳总部研究中心 王百炼

　　大盘近期出现回调以后的带量上攻，预计4月行情有机会形成红色浪潮。在这种较为乐观的预期中，哪些板块能成为后期主力资金关注的热点和龙头板块呢？经过各方面的综合分析，笔者认为热门板块将主要集中在下述4个板块之中：一是金融板块；二是科技网络金融等人气板块；三是高送转含权板块；四是低价资产重组板块和低价国企板块。

　　金融板块是近日反弹行情的龙头，也将是4月行情的中坚力量。纵观无数次反弹行情的展开，无疑都需要有对股指影响较大的板块带动，银行类股票业绩开始回升，如果银行资金可以入市的政策出台的话，将有利于银行股进一步搞活经营。同时，QFII入市已经临近，银行股有外资并购题材，机构增持的可能性不小。加上银行股都有主力深陷其中，而只有主力深入的个股才有更多的市场机会。

　　在目前市场中，笔者以为很难找出对投资者和市场影响力超过科技板块的其它热门。一方面科技板块正在进入新一轮业绩增长周期，有较优良的基本面作支撑；另一方面，该板块外资并购、资产重组题材不断，有利于活跃市场氛围，容易达成投资趋向一致。

　　高送转和部分配股的个股具有支撑股价持续上升的基础。截至3月28日，已公布了每10股高送转5股以上的上市公司共24家，当然，对其中在方案推出前股价已被大幅炒高个股我们不能轻易介入，但对其中目前股价不高、流通盘适中的个股、绩优小盘次新股来说，后期仍有持续上升的空间，也是行情发动的一条主线，如模塑科技、精伦电子等可以中长期关注。

　　我们同时还应该看到，低价就是硬道理，低价才有巨大的想象空间。尤其在目前市场较为低迷的市况中，投资者的观望和资金面的紧缺使投资者把更多的注意力放在低价板块当中。而在低价板块群体中，最有爆发力的当数经过资产重组以后业绩出现大幅改善的ST家族。ST板块的平均股价低于两个市场股价的平均水平，而且经过最近一段时间的全面回调，大多数低价ST个股的股价处在历史底部区域，其中股价最低的ST轻骑现只有3.55元，这些个股中有实质性资产重组题材的上市公司后期应有持续走高的能量。

　　先抑后扬震荡加剧

　　□平安证券综合研究所 钟精腾

　　展望4月，大盘走势可能先抑后扬，震荡会加剧。

　　从技术形态看，3月的小“U”形态与今年初及去年初的“V”形反弹形态有根本区别。3次反弹均是在无重大利好的配合下产生，但今年初及去年初反弹是大盘均经过一个大幅度的急跌之后，短线技术指标超卖相当严重，大量抢反弹的短线资金及摊低成本的补仓盘涌入所致，因此反弹强劲，且持续时间较长。而3月的“U”形态反弹是大盘经过近3周的平台拉锯后，多空双方均已力趋衰竭，大盘在下破1450点关口后之际多头主力通过拉抬指标股护盘所致，因此大盘缺乏持续的爆发力。且目前股指已切入前期密集成交区，上档密集区仍将对股指构成层层叠叠的解套压力。日K线组合显示，1500-1550点区域堆积了多个时间段的成交量，技术上的反压作用显而易见，故没有重大利好配合或未经过充分的蓄势整理是难以有效突破。

　　从技术指标看，目前5日、10日、20日等均线仍汇聚交绕，显示大盘走势方向感不强。3月6日以来，代表30日移动平均成本的30日均线已从年初的多头向上走势转入平行走势，而目前有掉头走软迹象，中线空头仍略占上风。结合17.32亿中国联通法人配售部分将于4月9日上市以及扑朔迷离的美伊战争等，笔者预计4月上旬大盘仍将会再度下探考验1450点关口。但1450点仍将对大盘构成较强的支撑。此区域汇聚了多头多重防线，故即使是急破，也是空头陷阱。　

　　4月走势难以摆脱箱体格局。因受非流通流通及国际化等不明朗政策的困扰，目前场外主力资金大多不敢大举介入，因此大盘很难出现主动上攻走势，但场内外不甘寂寞的短线资金多以“箱”战为主(即在箱体内作波段操作)，操作手法“短平快”，短线机会仍主要体现在超跌反弹的波段行情中。故一旦大盘再度下探，特别是向下急破1450点的多重防线，不但会再度遭遇到深陷其内的多头主力顽强的抵抗，而且前期的赚钱效应仍将使得场内一些投机性短线资金涌入，大盘将再度出现强势反弹，且有望上探至1550点，但仍难以有效突破。强势反弹在4月中下旬出现的可能性较大，领涨的仍将是中国联通等一些市场群众基础较好、调整较为充分的低价大盘股。　

　　综上分析可知，由于缺乏重大利好的刺激，4月大盘走势仍不能摆脱今年1月14日以来所构筑的箱形震荡格局，其走势将先抑后扬，即上旬大盘可能仍将下跌确认1450点支撑，而后经过蓄势整固后大盘将于4月中下旬再度上攻，高度可望达到1550点，4月形态上仍将类似于3月的小“U”形态，但振幅会加大。

　　看淡油价

　　□吴智钢

　　美伊战争爆发的前前后后，国际石油价格犹如坐过山车，忽涨忽跌，大起大落，但战事明朗之后，跌势也随之明朗，近期英美期油价格曾经一度比战前的高峰下跌了两成多，虽然后来有所反弹。但是，震荡下跌的趋势应该说已经形成。

　　早在两年前，国内油价就已经与国际接轨。这种“接轨”，一般的理解就是国内油价跟随国际油价涨跌。但是，许多消费者现在发现，现实的情形是：国际油价涨，国内油价跟着涨；而国际油价跌，国内油价却未必及时跟着跌———至少目前的情形是这样。目前国内成品油价格依然持续高企在历史的高位上，令石油消费者们苦不堪言。为什么会这样？目前国内的成品油大批发商只有两家———中石油和中石化，他们不调低价格你又与之奈何？难道你就可以不用油了？由此，我们可以看到缺乏竞争或竞争不充分的弊端。

　　有些人说，油价高企主要是害苦了私家车主，其实并非如此。私家车主只是受害者的一小部分，最大的受害者是广大的用油企业！油价的高企，直接就提高了他们的生产成本。网上有报道说，广东已有一些火力发电厂因为油价提高了生产成本而停产。

　　但是，我们对油价的走势也不必过分担忧。因为在战前的国际期油价格高企，是一些投机者利用战争题材而将价格推高到不合理的水平，而不是市场供求关系导致的结果，目前的战争并未使伊拉克停止石油生产，即使伊拉克的石油生产受到影响，其他石油生产国也可以通过增产来弥补这个缺口。近期的国际油价大跌，应该说是一种真正反映供求关系的价值回归。至于国内油价，尽管目前大批发商们仍然对国际油价的大跌熟视无睹，但他们迟早也会调低成品油价的，毕竟长期的油价高企将对国民经济造成负面影响，石油批发商们的利润的提高，不应该以牺牲大批用油企业的利益为前提。对此，政府相关部门也应该不会置之不理。

　　看淡油价，其实也就是看好企业的发展。消除了油价高企造成的高成本，广大的企业就有条件发展生产、提高效益，上市公司也是如此。