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基金遭遇前所未有的寒冬 未来投资机会何在?

http://finance.sina.com.cn 2003年04月04日 07:13 北京青年报

  文/广发证券 章丹群

  在行情日渐低落的股市氛围下,基金也遭遇了前所未有的寒冬季节。截至2003年3月28日,54只封闭式基金的折价幅度已经达到了14.15%,较去年底的10.34%又有所加大。虽然基金的行情在很大程度上是依赖于股票行情,但是,基金在实际操作上和在盘面表现上的一些变化,还是不得不引起关注。

  一季度基金盘面变化

  1.基金净值稳步回升,但折价幅度继续扩大

  最近的基金净值周报显示,基金净值已呈现稳步回升的状况,由去年底的0.8691元上升为0.9381元,涨幅达到6.769%。结合去年第四季度基金投资组合公告中平均仓位只为54.56%的事实,可以发现基金持有股票的整体表现要好于大盘。同时,基金的平均折价已经达到了14.25%。这种净值回升和折价幅度扩大的背离,首先就给基金的投资提供了想象。

  2.基金交易规则的改变,使基金开始活跃

  从2003年3月3日始,基金的最小报价单位由分改为厘。虽然在价格表现上,基金似乎仍未改变以前那种牛皮趋弱的状况,但是仔细观察一下盘面表现,会发现基金的交投较前期还是有了一定程度的活跃。主要表现在一些基金品种敢于脱颖而出,说明了市场对其的关注。

  由上可见,基金的基本面情况正在好转,而二级市场表现虽然折价在继续扩大,但基金走势已开始活跃。我们认为,基金的投资机会已经凸现。

  从基本面表现看潜力基金

  1.持有股票仓位越重,基金净值涨幅越大

  如果我们将基金的平均持仓作为一条分界线,我们发现,持仓大于54.56%的基金,净值的平均涨幅达到6.97%;而持仓小于54.56%的基金,净值的平均涨幅只有6.49%。而且,如果我们再看一下基金净值增幅明细,发现净值涨幅较小的基金景业(184701),其股票仓位只有30.2%,而持有股票仓位较重的像基金裕阳(500006)、基金裕隆(184692)、基金同盛(184699)等,净值涨幅则都不错。

  2.从基金管理公司角度看,华夏、博时、易方达等公司基金整体表现较好

  虽然基金的净值表现与基金仓位有着密切联系,但是,我们发现,基金兴华(500008)、基金兴科(184708)等少持仓量基金净值涨幅表现也相当不错。由此可见,基金管理公司的运作能力对基金也有一定影响。事实上,我们通过综合开放式基金和封闭式基金的净值表现,发现华夏、博时、易方达基金管理公司的基金整体表现较好。

  3.从基金规模看,中盘基金表现突出

  我们将规模为5亿的基金定义为小盘基金,将8亿至15亿的基金定义为中盘基金,将20亿至30亿的基金定义为大盘基金。统计发现,一季度大盘基金净值涨幅最好,但中盘基金的平均净值最高,达0.98元;另外,中盘基金的净值涨幅虽然只有6.87%,但这是以较小的持仓获得,说明中盘基金的选股能力较强。并且基金持仓幅度小,在今后的操作上可以保持比较主动。

  4.从基金风格看,指数型和价值型略胜一筹

  我们按基金的操作风格,对基金的净值情况作了统计,发现指数型、价值型和平衡型基金净值较高,究其原因,一方面,这些基金大多设立比较晚,部分回避了大盘下跌时的操作风险;另一方面,这也是整个市场投资理念发生变化的结果体现。-从市场面表现看潜力基金1.小盘基金折价幅度倾小,说明受市场关注度高

  虽然在价值潜力上,中盘基金值得投资者大力关注,但是,在二级市场表现上,我们发现小盘基金折价幅度普遍倾小,大盘基金折价则呈现不断加速扩大迹象,说明小盘基金更受投资者关注。

  2.价格增长与净值增长基本同步,凸现价值理念

  虽然在基金的折价情况表现中,小盘基金更受到关注,但是在一季度的基金价格增长排序中,我们发现也不乏大盘基金的身影,像基金兴华、基金兴和(500018)等,而且基金的价格增长,主要是与基金的净值增长密切相关。

  由上,我们可以基本得出结论,那就是无论从哪个角度而言,都应关注基本面情况较好的基金。但若从时效角度看,宜在其中选择小盘、活跃基金,如基金裕华(184696)、基金兴科。若从价值取向看,宜选择其中的中盘、净值较高的基金,如基金科汇(184712)、基金科翔(184713)。若从风险控制角度看,则宜选择其中折价幅度大的基金,如基金科瑞(500056)、基金天元(184698)、基金同盛、基金裕隆等。





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