国际金融报记者 高剑巍 发自北京
4月2日，中国联通(600050)和中国联通红筹(0762.HK)向海内外资本市场交出了一份不错的年报。但投资者更关心的是，4月9日即将上市的高达17.32亿股联通A股是否会形成强大的抛盘。
移动通信收入急剧增长
中国联通在全年实现主营业务收入394.8亿元，实现净利润19.5亿元，分别比上年增长36.0%和16.6%，每股收益为0.10元。联通A股同时推出了每10股派现0.357元(含税)的分配预案。这一方案是由于中国联通红筹(0762.HK)宣布了上市以来首次派息，在香港市场每股派息0.10元人民币，而中国联通A股(600050)间接持有联通红筹57.2%股权，因此可分得股息7.18亿元人民币，以中国联通A股第二大股东华夏成长投资基金为例，可从此次派息中获利464万元人民币。
移动通信业务收入成为支撑中国联通2002年利润增长的重要因素，以中国联通A股(600050)为例，移动通信业务收入比例从2001年的72.7%上升为79.7%，这显示未来移动业务仍然将成为中国联通的主要现金流及利润来源。
在两份报表里可以看出，中国联通GSM收入在增长三成的情况下收入比例却在减少，显示CDMA正成为联通又一个收入来源；与GSM同样高速增长的还有数据业务收入，同比增幅达近70%；中国联通2002年惟一下滑的业务为寻呼业务，收入同比下降50%，但由于寻呼市场萎缩是为市场人士预估并未令人意外。
中国联通集团拥有的两个上市公司所运营的21省市CDMA收入在2002年亏损达近10亿元，但这一数字早在中国联通上市主承销商中国国际金融有限公司去年9月的报告里有所体现，市场上普遍消化了这一信息，现在的关键是，2003年中国联通是否能够实现那份报告里所说的2003年度CDMA税前盈利2亿至3亿元人民币。
难现巨量抛盘
4月9日是中国联通1518户一般法人投资者锁定期解除的时间，高达17.32亿股联通A股是否会全部进入市场流通将成为关注的焦点。此时，一份漂亮的年报和CDMA如何发展将成为一般法人投资者是否继续重仓持有的关键所在。
中国联通集团公司有关人士表示，3月28日联通CDMA1x全面试运行，4月7日左右CDMA预付费业务将在7个省市进行试点，这些都是联通为完成今年发展1300万CDMA用户所作的努力。
对投资者而言，联通不再以赠送CDMA手机发展用户的战略将是个极大利好，数据显示联通在去年一年为发展CDMA用户出租手机成本达73.6亿元人民币，减少赠送CDMA手机无疑将提高中国联通的现金流支出和降低营业费用。但投资者亦担心中国联通下一步如何发展用户。
天同证券研究所牟计祥表示，以联通A股每股3元人民币计算，17.32亿股相当于又一只新股发行，市场能否承受是个问题。
牟计祥同时认为，一般投资者在获利情况下极有可能出现抛盘情况，这就是所谓的“获利回吐”，但不会出现一般大家所熟知的“恐慌性抛盘”，在联通运营基本面良好的情况下，会否有主力暗中接盘，现在还是一个谜。
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从目前联通A股十大股东组成看，除中国联通母公司联通集团及上海汽车、中煤信托两个战略投资者以外，6家投资基金和1家信托公司通过持有大量10月9日以后流通的股票一跃成为中国联通十大股东。
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