昨日见报的海虹控股增发A股结果让人吃了一惊。在扣除有优先认购权的获售股份后，此次公司以每股13.6元这一不低的发行价格，仍然获得了超过113倍的认购倍数。这不仅与先前不少券商无奈巨额包销形成天壤之别，同时也透露出不少信息。
机构参与踊跃
此次海虹控股增发结果显示，机构投资者仍是关键力量。首先，由机构投资者参与的网下实际配售量占本次发行数量约58.4%，如果算上参与网上申购的原流通股股东中的法人投资者，参与此次申购的机构投资者配售比例将会更高。其次，基金与券商的手笔较大。从网下发行所有获得配售的机构投资者名单看，鹏华行业成长证券投资基金高居榜首，此外，东北证券等三家券商也进入了前十位。另外，一些机构投资者反复出现在名单之中也值得一提。比如，此次华宝信托投资有限责任公司名列此次网下发行获配机构投资者第八位，而在此前公布的民生转债上市公告显示，该机构投资者获配持有民生转债量名列榜首。
昨日，海虹控股增发项目负责人、主承销商国信证券有限责任公司任兆成告诉记者，由于看好公司项目前景，此次增发得到了投资者的踊跃参与。参与网上申购的投资者基本都获得了配售，在参与网下申购的机构投资者中，没有发现机构投资者放弃增发配售的情况。值得一提的是，在网上申购过程中，主承销商只包销了7000余股。据了解，这部分增发股份仅仅是因为技术处理而产生的。此次增发公告显示，网上按比例发售时取整数股，不足一股的零股不予配售，累计后由主承销商根据协议进行余额包销。任兆成称，主承销商包销的这7000余股正是由“零股”而产生的。
市场背景发生变化
近期部分增发品种走强到海虹控股增发A股获得逾百倍认购表明，在二级市场走稳的背景下，上市公司基本面以及发展前景越来越得到投资者的关心。
从有关公告可以发现，海虹控股这类网络股公司已经越来越注重实质性发展。此次增发募集资金投入医药电子商务、数字娱乐以及化纤技术改造等新经济业务方面。从公开信息看，公司在网络经济方面已经形成了核心竞争力和盈利模式。截至2002年末，公司新经济业务所实现盈利已经成为公司核心的利润增长点，而作为数字娱乐核心内容的在线游戏，其市场发展空间正在越来越引人关注。
同时，目前市场回暖使得类似海虹控股的增发获得超额认购。事实上，增发等再融资的成功往往与二级市场有着密切关系。自今年初以来，罗顿发展、通宝能源等增发股份上市后，股价也一改疲弱而连连走强，参与增发者获得不错的短期收益，这自然为参与增发的投资者提供了示范效应。
发行方式利于机构
值得一提的是，此次增发方式明显有利于机构投资者。其一，此次发行采取网上与网下同时累计投标询价方式进行。其二，参与网下申购的机构投资者采取交纳定金的方式。定金数量＝申购数量×申购价格×40%。任兆成解释称，网下每股申购定金为增发价格四成，这是此类网下发行方式的最低比例。事实上，对于那些发行数量相对原先流通盘比例较高的再融资品种，上述利于机构的发行方式往往利于再融资品种后市走势平稳。
链接：机构动向令人关注
有关公告显示，海虹控股增发过程中机构投资者包括证券投资基金和法人投资者两部分。其中，证券投资基金只能参与网下申购，法人投资者只能选择网上或者网下两种申购方式中的一种进行申购。同时，公司原流通股股东享有优先认购权，其优先认购比例为10：1。此次增发中网下机构投资者优先配售数量为96.5699万股，由此可推算出，增发前，机构投资者(包括证券投资基金)持有公司流通股为965.699万股，相当于增发前公司流通股比例8%左右。此次增发前，海虹控股流通盘为11865.9万股，增发3222.2058万股后，公司流通盘扩大至15088万股左右。此次增发中，网下向机构投资者实际配售了1882.2567万股，由此可以计算出，增发后机构投资者持有公司流通股比例由原先的8%提升至12.47%左右。
这里需要补充的有两点。其一，上述计算只是简单计算了参与网下申购的原来流通股股东中的机构投资者因素，并未将参与网上申购的法人投资者的因素考虑在内。如果考虑这层因素，那么，增发后机构投资者对流通股的控制比例只会更高。其二，上述计算未把放弃增发优先配售权的因素进行考虑。根据发行结果，海虹控股原流通股中有3290.5763万股流通股持有者未行使增发优先配售权，该部分流通股占增发后流通股比例21.8%。如果这部分流通股主要持有者是机构投资者，那么其动向可能将对海虹控股中的机构力量对比产生影响。
(上海证券报记者 谢潞锦)
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