募资使用状况令人担忧 上市公司到底在做什么

　　江苏天鼎 秦洪

　　据统计：2002年，在1224家上市公司中，有71家上市公司的资金用于委托理财；217个募股项目被上市公司变更资金用途；上市公司闲置资金合计超过3000亿元(募集资金及自有资金)，其中资金存入银行超过1亿元的上市公司高达811家。看来，上市公司的募集资金使用状况的确令人担忧。联系近期很多公司又在大比例送转股，其目的还是要继续增资扩股，但 是——

　　众所周知的是，证券市场的功能主要体现在资源配置以及融集资金等诸多方面，而且这些功能是均匀地体现在证券市场各个发展时期的，但毋庸置疑的是，我国证券市场在发展初期的功能主要体现在融集资金身上，这本来也无可厚非。但是由于一批上市公司打着融资的旗号，却频频改变募集资金投向，有的甚至委托理财，从而引起了市场的公开批评。那么，如何看待这一现象呢？

　　改变募资投向已引起监管部门注意

　　从近两年来的数据看，上市公司对募集资金的确不够珍惜，以上述数据为证，募集资金变更投向而投入到强化公司核心竞争力项目上的当然可以理解。但有些公司是搞多元化经营，有些公司甚至搞起委托理财。投资者就说了，钱交给你去委托理财，还不如说是我直接委托理财呢！

　　2002年第一季度，监管部门打响了监管上市公司资金使用行为的第一枪，其中烟台万华、禾嘉股份就不幸地撞到了枪口上。但监管部门对两公司的通报批评的落脚点不是募集资金改变用途，而是在改变用途过程中，没有履行相关的信息披露。不管怎样，说明了监管部门已重视起上市公司募集资金投向的问题。

　　两类企业容易变更募资投向

　　就目前而言，此两类个股是最容易产生变更募集资金投向的。一是拼合而成的上市公司，也就是部分企业上市的目的就是融资。那么，一旦钱从投资者的口袋里转移到上市公司的账户里，接下来的事情不是购买关联方的资产，就是随意更改募集资金投向，较为典型的有中农资源等。

　　二是一些成熟型企业但也不具备行业领导者的并购潜能的上市公司。此类企业融资后，因为产品市场空间、行业成长性等诸多因素的存在，并没有多少好项目，那么，这也决定了他们圈到钱后改变原先承诺的项目，比如说大西洋、铜峰电子等。

　　投资者如何看募资投向趋利避险

　　从目前盘面来看，上市公司改变募集资金用途主要有两方面，一是募集资金改变投向，即以新项目换旧项目。如果上市公司不是追逐产业热点而是强化核心竞争力，即更换的项目也是围绕着主营业务展开的，那么，此类个股的投资评级并不会因此而发生变化。比如说日前一汽轿车公告称，将1997年募集资金节余的4.2亿元投向Mazda6型轿车，这对于提高一汽轿车在中高档型的轿车领域的领先地位无疑是很有帮助的，所以，此类个股仍然可以维持着原先的评级，或者持有，或者买入。但如果是追逐市场产业热点的，那么，投资者就要考虑了，因为在2000年网络热潮中，除了海虹控股等极少数上市公司外，大多数上市公司以投资失败而告终，前车之鉴，投资者一遇到此类评级要下降个股，最好是考虑卖出。

　　二是委托理财，对于此项变更，投资者大可不必改变对此类个股的看法，因为从目前盘面来看，委托理财的动力来源于项目变更后没有新的好项目或者本身就没有好项目，但是由于当前对委托资金监管力度的加大以及当前二级市场见底迹象甚浓，委托理财并不会造成多大的损失，反而有助于提高资金的使用效率。就此点而言，委托理财本身不是过错，过错在于再融资行为本身。