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美伊战争序幕拉开 对中国股市影响几何?

http://finance.sina.com.cn 2003年03月24日 15:53 证券投资

  本周,美伊战争成为全球共同关注的焦点。尽管国际社会和平解决伊拉克危机及反对战争的的呼声仍十分高涨,但战争终于在本周四(北京时间3月20日上午10点35分)爆发。美伊战争带来的国际原油价格的动荡使得世界经济复苏增加了许多的变数。美伊战争爆发以及外围股市的动荡将对我国的经济、能源乃至股市产生哪些影响呢?

  战争对油价及相关产业的影响

  珠海证券 陈正良

  随着美伊战争的爆发,美欧股市大幅反弹,石油价格出现回落,但后市仍有许多不明朗的因素。美伊战争有以下几种可能:

  (一)战争果真能如美国一厢情愿速战速决,伊拉克、科威特油田没有遭到重大破坏,油价又能迅速恢复到正常的水平,则有利于世界经济的复苏,投资者信心增强,国际股市会出现一定上涨。

  (二)如果美伊战争久拖不决进入持久战,油田遭到严重破坏,并且恐怖行动不断,国际原油价格在高位区持续一个月以上,将对世界经济复苏产生严重影响。目前美、日、欧三大经济体GDP占世界经济的70%,而美国GDP又占了世界经济的30%,对美出口总额占我国总出口比重为30%,届时国内贸易、运输以及进出口交易占比重较大的企业都将受到较大影响。

  (三)战争虽在短期内顺利结束,但美国继续对伊占领导致中东地区局势不稳,国际原油价格虽没有大幅上涨但仍在目前的高位徘徊,这无疑将增加我国的外汇开支。

  据了解,我国对进口原油依赖度越来越高。2002年我国共进口原油6941万吨,有关部门预测,到2010年,我国需进口原油8000万吨至1亿吨,到2020年进口量将达到1.5亿至2亿吨。加之我国原油进口来源过于单一,目前近60%的原油进口来自中东地区(2002年我国6941万吨的进口原油中,至少有3500万吨是从中东进口的)。我国目前日净进口原油约125万桶左右,如果每桶原油价格上涨1美元,我国每天因此就要增加125万美元的石油进口开支(仅2002年我国原油进口就因高油价多支出70多亿美元)。作为世界第三大石油消费国,国际油价的波动对中国经济影响不可小视,油价上涨对相关行业的影响正在凸现。近来我国股市石化行业部分股票价格涨幅较大,就是对美伊开战及其带来的国际石油价格不断上涨的反应。

  国际原油价格上涨对上游企业较为有利,高油价会使石油勘探行业的利润加大,国内开采和炼油企业由于国际原油上涨而成为价格上涨的受惠者。如辽河油田、中原油气和石油大明、中国石化等受益最为明显;对炼油和石油化工行业来说,因为该行业不是石油产品的终端消费行业,具有转嫁高油价成本的条件,产品也会随着油价的上升而涨价。

  但下游大多数企业,特别是石油化工的下游企业却无法规避价格风险,面临着较大的成本压力。目前国内涤纶等石油化纤原料的价格比去年年初上升近20%,聚脂切片的价格也出现了较大上涨。石油相关产品价格的上涨,造成我国工业成本提高,直接给中下游的纺织、汽车、旅游、交通运输、冶金、制造业等相关行业带来程度不同的负面影响。

  例如,国际石油价格不断飙升,化纤制造业产品价格也在节节攀升。据了解,目前,中国化纤业对国际石油的依存度是67。而化纤产品价格的上涨,纺织企业就会深受影响。当前供过于求的国际国内市场上,这些产业因油价上升抬高的生产成本不能全部或大部分向下游企业或最终消费者转嫁出去,各行各业的盈利水平就会因此下降甚至导致严重亏损,企业可能收缩生产规模。不少企业小心谨慎,除了订单任务外不敢增加另外的生产。而部分小纺织企业则“静观其变”,干脆停产以等待原料价格的回落。但国际石油价格持续飚升不会影响中国纺织业的长久竞争力。

  战争对股市的影响

  国海证券曾以刚

  一个重大的政治军事事件往往意味着机会的来临,目前美伊战争的爆发就属于举世瞩目的重大事件。影响证券市场运行方向的风险因素有系统风险和非系统性风险,战争就属于系统性风险,对证券市场会造成相当大的影响。

  一般而言,战争是行情的转折点,股市都遵循着这一规律:开战数周前跌,临近开战前或开战后涨。以美国为例,20世纪90年代海湾战争前,从1990年8月2日伊拉克入侵科威特开始到10月中旬,道指下挫18个百分点,然后逐渐回升。开战前数星期,由于对战争的恐惧,股指再次下跌,但随即展开升势。开战当天,道指上涨114.6点,即4.6%,1991年底创下年度新高,当年上涨了20%。

  1999年以美国为首的北约发动科索沃战争,道琼斯指数在当年3月29日突破万点大关。在科索沃战争后的第一个月,道指涨幅达8%,战争中途时道指创出了11000点的新高。目前美伊局势明朗,全球股市都涨势喜人,美国股市在对伊发出最后通牒到开战的前后几天,已经7个交易日大幅上升,累计涨幅近10%。(重大国际事件与道琼斯指数走势一览表见文后)

  与国际主要股市相比,中国股市有自己的特征:流通盘较小(约占总股本2/3的国家股、法人股暂不能流通),股市受资金面的影响大(是“资金推动型”股市),而资金面又受政策面的影响较大等。此外目前人民币还不能自由兑换,我国资本项目还没有完全开放。股市与国际股市以及重大事件的关联性还比较低。在这种背景下,非重大的国际金融危机对中国内地股市产生重大负面影响条件尚不具备。如1997年底至1998年,受东南亚金融危机冲击,周边股市和货币币值大动荡、大贬值,而沪深股市受东南亚金融危机影响的程度、时间远远小于危机原发地。即使出现重大的国际金融危机,要对中国内地股市产生重大负面影响,内因条件目前也不具备。例如1999年5月,在以美国为首的北约发动科索沃战争之后,产生了5.19行情,当时上证指数从1057点最高涨到了1756点,而时间上仅用了一个多月。

  同样,中国股市受这次战争的影响也不会太大。2003年以来,美国道琼斯指数受战争阴影的影响,从1月初的8800多点,到目前跌幅超过10%。而我国股市与道指的连续下跌相反,沪深综指从2003年年初开始连收5根周阳线,大盘平均涨幅超过10%。同样,美股在战争爆发前6天开始出现小幅反弹,开战当天继续小幅反弹,而国内股市则是震荡中弱市整理。美股下跌国内股市上涨,美股上涨国内股市反而下跌,可见两者在走势上关联度并不大,只不过是个股方面有些关联度而已。

  虽然中国加入世贸后国内证券市场对外开放也在影响我国股市,但目前中国证券市场的国际化进程才刚刚起步。以引入QFII制度为代表的证券市场的对外开放还未进入实际操作阶段,短期内还不会对中国境内证券市场产生重大影响,估计要到实施QFII三、四年甚至更长的时间以后,其效应才会逐步显现。

  至于沪深两市的B股市场,虽然面向境外投资者,但在国内股市中所占的比重较小,影响并不大。特别是B股对内开放后,目前B股投资者结构中,国内投资者比重明显增大,受两市A股市场的影响也在明显增大,B股与A股的联动相应会更明显一些,近期两市B股的走势可以明显看到这一点。

  寻找战争中的投资机会

  曾以刚陈正良

  我们知道,股票投资就是炒预期。以石油板块为例,在美伊开战数周前,在国际的原油期货价格大幅上扬下,石油板块就成为逆市走强的板块之一。这主要是投资者对该板块的上扬空间已作出了预期,并提前反映到股价上。目前美伊战争已打响,据专家的预期,这场战争很快就会结束,因而不会造成原油的大量短缺,这对石油板块来说无疑是个利空。目前国际上的原油期货价格已出现大幅下跌。石油板块的投资机会相对减少,投资价值也相对降低。

  相反,目前股市一些与战争相关但离战争相对较远的板块具有较大的投资价值,值得重点关注。

  一是航空类板块。目前两市中有共有上海航空、东方航空、海南航空等三只股票,除上海航空股价曾随大盘股有所表现外,其它两只股票明显落后大盘。其原因是自9·11以来,全球航空业受到打击,加上美伊局势的不明朗,使投资者对航空公司投资更加谨慎,也使我国的航空公司多少受一些影响。这些股票经历了较长的调整,而美伊战争明显给其复苏带来转机。在开战当天,般空公司的股票均以阳线报收,其中海南航空逆市上扬了2.86%。

  二是金融板块。目前两市中的金融板块共有九只股票,其中四只是银行股。银行股在前一波行情中也落后于大盘,主要的原因是战争对金融业造成的损失比其它的预期要大,因而在开战前这一板块要弱于大盘。近期金融板块成为了市场的亮点之一,主要的原因是开战已经明朗化,利空出尽是利好。同时金融行业本身行业景气较好,同比利润增幅能达到两成以上,是外资并购的多发地带,也是新一届政府力抓的重点领域之一。目前银行股已显龙头股的风范,后市将会有进一步的表现,投资者可重点关注浦发银行、民生银行。

  三是医药板块。开战了难免不会有人员伤亡,即使是速战速决,也可能会有大面积的人员伤亡,这就会形成巨大的医药需求,从而为相关的上市公司提供了商机。目前医药板块表现十分良好,如鲁抗医药、东北药等。对投资者而言,生产抗生素类药的个股值得重点关注。同时在战争之外,非典型性肺炎的全球蔓延也使部分抗生素类药短期供不应求,长期销量看好。

  四是港口、高速公路等公用板块。美伊开战必然会在短期内刺激军用物质、人道救援物质的需求,中国作为对美最大的的贸易伙伴之一,其货物的进出口量会大量增加,同时港口的收费标准也会相应提高,这将使相关的上市公司受益。近期以深赤湾为代表的港口类股票已有所反映。从行业的角度上看,公用事业行业随着经济的增长会呈平衡增长,因而受到外资的关注。我国的公用板块很可能成为QFII感兴趣的领域之一,目前QFII已进入了实施操作阶段,这类板块投资机会较大,可多关注。





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