| 惠泉啤酒上演脱身计 二股东上市15天便抛股权 | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年03月19日 10:16 中国经济时报 | ||
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本报记者 龙昊 上市仅仅15天，惠泉啤酒二股东就把股权统统地卖了。 3月14日，惠泉啤酒发布公告称，11日，公司第二大股东福建天力投资有限公司与中国武夷实业股份有限公司签署了《股份转让合同书》将其持有的本公司社会法人股2895万股
变现还是还账？ 今年2月26日上市的惠泉啤酒，总股本2.5亿股，流通盘6300万股，每股收益0.37元，公司主营“惠泉”牌啤酒的制造和销售。 惠泉啤酒是经福建惠泉啤酒集团公司整体改制而来，由福建省惠安县经济贸易局作为主要发起人，联合惠泉集团工会、惠安县惠泉大酒店工会委员会、福建泉州龙珠酒厂工会、惠安县麦芽厂工会委员会、晋达国际有限公司、福建省惠安县华源实业发展公司、惠安县中德彩色印刷厂、泉州市区宏泰名酒食品贸易中心、厦门市建达盛贸易公司、龚金柱等10名发起人以发起设立方式设立的。 据悉，此次股权转让，中国武夷以其委托福建天力理财的5000万元资金和6290.5万元现金支付所受让的股权。 据公告，福建天力投资有限公司注册资本为1.8亿元，注册地为福州市鼓楼区铜盘路福州软件园，经营范围为对信息技术产业、旅游业、餐饮服务业、房地产业、工业、农业、交通运输业、咨询服务业的投资。该公司的股权结构为董事长兼总经理林长青占公司60%%股权副董事长肖志鹏占40%股权。截止2001年12月31日该公司总资产为23867.77万元，净资产为17295.51万元。 中国武夷是福建建工集团总公司(简称建工集团)的核心企业，是福建省支柱产业——建筑业的骨干企业是具有对外经营权的国际经济技术合作公司。1996年由建工集团作为发起人，对其核心企业中国武夷实业总公司进行改制以募集方式设立的公司。 对于此次股权转让，西南证券的证券研究员张刚对啤酒行业进行分析后认为，福建天力有明显的套现意图。他说，目前啤酒业已经处于青岛、燕京、华润三大品牌的三分市场的格局，而惠泉啤酒仅仅使偏安一隅，并没有行业优势，福建天力在惠泉啤酒上市之后立即抽身走人“有很强的见好就收的变现意图”。 尽管航空证券首席分析师王凤华也认为“惠泉啤酒并不是一家很好的上市公司”，不过，他称此次股权转让“纯属福建天力还钱”。据公告，福建天力投资有限公司2001年度实现净利润-693.25万元以上数据未经审计。王凤华反问，在2002年大环境普遍不好的情况下，投资理财又有几家能赚钱？ 从中国武夷公告来看，福建天力急于还债的可能性比较大。中国武夷的公告称，本次投资符合公司多元化投资的经营策略，在收回委托理财资金的同时，也将给公司带来稳定的收益。 惠泉啤酒早晚得重组？ 采访中，证券分析人士似乎有一个共识，那就是，惠泉啤酒重组是早晚的事。原因很简单，行业性质决定了惠泉啤酒“不是一个好公司”。 我国啤酒行业在经历了一个快速增长期后，目前进入了一个相对稳定小幅增长期，总产量从1985年的310万吨猛增至2001年的2273. 81万吨。全国各地初具条件和有一定规模的啤酒生产企业共500余家，其中2001年产量在40万吨以上的啤酒集团有9个包括中外合资外方控股集团，规模10万吨以上的厂家有46家，5-10万吨60多家，3-5万吨40多家。行业内各企业对市场份额竞争十分激烈。就整个啤酒行业来说，目前形成了青岛、燕京、华润为代表的第一集团军，以珠啤、重啤、哈啤为代表的第二集团军。业内人士分析认为，按照目前上市公司发展的态势来判断，未来我国啤酒行业将会存在三个梯队：青岛啤酒和燕京啤酒等为第一梯队；重庆啤酒等为第二梯队；兰州黄河、西藏发展和红河光明以及惠泉啤酒等为第三梯队。但据公告，二、三梯队都在啤酒以外谋求发展，并且，除了重庆啤酒外，其他公司的效益并不醒目。 据了解，惠泉啤酒的产品主要是在福建省内，而且外来者已经兵临城下，如青岛啤酒在厦门收购的银城啤酒。在福建省内则有雪津啤酒等对惠泉啤酒相抗衡，惠泉啤酒面临着福建省市场逐步趋向饱和及过度依赖福建省单一市场的风险。并且，航空证券首席分析师王凤华指出，啤酒行业受地方保护主义等因素的影响，优胜劣汰的市场机制尚无法真正形成。目前啤酒行业生产厂家众多、生产能力相对过剩、市场竞争较为激烈导致啤酒行业产生了较为突出的低价倾销、广告费用大、销售难度不断增大、啤酒的技术含量和附加值无法快速提升等现象。 记者注意到，上市前，由于技术改造任务较重，导致惠泉啤酒负债率升高，并存在难以持续融资的风险。截至2002年12月31日，公司资产负债率为60.42%。中长期负债将逐渐进入偿还期，给公司带来一定的债务偿还压力。由于公司流动比率、速动比率相对同行业其他企业相对较低，如果流动负债，尤其是银行借款发生重大变动，需要立即清偿或者不能继续获得持续的融资，则惠泉啤酒将可能面临资金不足的风险，影响经营活动的正常进行。 对此，惠泉啤酒有强烈的危机感：“如本公司无法在激烈的市场竞争中脱颖而出，逐步提高产量，扩大规模化生产，保持目前福建市场的龙头地位，并适时采取兼并等方式向省外市场拓展，将对本公司今后的业绩增长产生较大影响。” 但是，惠泉啤酒还不具备攻城掠地的能力。西南证券的证券研究员张刚说，在这种竞争格局下，啤酒企业打破地区割据的主要方式是通过资本的重组与并购来完成，显然，刚刚上市的惠泉啤酒目前还不具备这种实力。 张刚还从惠泉啤酒的股权结构进行了分析。他的评价是，“乱”。惠泉啤酒目前的股权结构比较丰富，国家股、社会法人股、外资股、自然人股一应俱全，但基本上与惠泉啤酒的主业关系不大。张刚推测，惠泉啤酒的上市，可能是当地政府为了财政套现。 因此，张刚和王凤华都认为，惠泉啤酒迟早会重组。 此次股权转让似乎可以看做预演。有评论说，中国武夷自上市后积极推进多元化战略，努力将企业的经营领域拓展到高科技、高回报的朝阳产业。在这一战略的指导下公司资本运作一直较为频繁，但从行业的角度看，基本没有逾越房地产的范畴，此次高价受让福建惠泉啤酒公司的法人股而取代福建天力成为第二大股东，可能是公司资本运作的一种新尝试。
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