大盘重回弱势 基金、券商、民间机构都在干嘛？

　　国海证券 曾以刚

　　本轮上升行情运行到1500点左右压力带后明显受到抑制,在无明显新增资金介入的情况下,成交量日渐萎缩,股指向下调整的趋势已经确立。投资者不禁要问:市场主力到哪里去了?大盘现在是否将进行一轮较大幅度的调整?针对这些问题,根据市场资金流向、板块轮动和市场主力的公开信息,我们对基金、券商、民间机构等主力动向情况进行逐一分析,以便投资者 对大盘总体运行进行判断。

　　市场热点主导资金流向

　　无论存量资金还是增量资金,都会追逐市场热点的流动。从市场热点的动态上就能把握好主流资金的主攻方向,因而对投资者的操作就有较好的借鉴作用。我们对本轮行情从1月6日到3月4日止的成交量最大的前20名个股作了统计,结果十分明显,国企大盘股无论是比例上,还是成交金额上几乎占到绝大部分。以成交量最大的5只股票中信证券、浦发银行、皖通高速、宝钢股份、罗顿发展为例,期间总成交量达到了267.9亿元,占同期沪市总成交金额的8.9%。数据清晰地表明了大盘股受到主流资金的关注,在主流资金推动下,成交量最大的20只股票平均涨幅达到了20.7%,大大超过了同期大盘的16.6%,成为调控市场方向和聚集人气的工具。特别是中信证券以37.2%的涨幅排在了这波行情涨幅前列,使投资者对大盘股的机会有了更深的认识。在市场资金流向大盘的同时,科技网络股也成为资金主要的流向,因而产生了如上海科技、人福科技等黑马。总而言之,在第一波的行情中,低价大盘股、科技股无疑成为了当时的主流热点,具有良好的赚钱效应,通过这些热点的资金流向分析,我们从中可以窥视一下主力的动向。

　　基金:做多思维谨慎操作

　　2002年第四季度,基金一直处于"半空仓"的状态,仓位上只有53.1%,余下的近300亿元的现金为今年的行情奠定了坚实的基础。从封闭式基金净值上看,2003年1月3日基金总体平均净值是0.843元,而到了2月28日,平均净值达到了0.915元,净值总体增长了8.5%。考虑到3月28日大盘的升幅为15.3%,基金在半仓的情况下其净值理论上升8.1%(53.1%?15.3%),这种变化表明,基金基本上都跑赢了大盘。从基金四季度公布的持股情况来看,被基金认同度较高的股票有中国联通、招商银行、宝钢股份、上海机场、上港集箱、上海汽车、中国石化、一汽轿车、光明乳业、同仁堂等。这些股票被众多基金大幅增持,如中国联通持有家数由11家增加到49家；中国石化持有家数由6家增加到14家。它们都具有低价大盘股的特点,与第一波行情中热点相吻合,这说明了基金的积极操作的前瞻性,也证明了它们是行情的直接推动者。但基金净值总体的增长得益于其持仓结构中大盘股比重较大,也间接说明了券商增仓的幅度较小,操作方面较为谨慎。

　　由于基金由以往的"集中投资"向"分散化投资"趋势的日趋明显,对流动性强的价值型的低价大盘股的认同导致了不同基金在这此品种上的集中。从这些股票来看,当其价值偏离其价格时,这种股票就会有内在的回归要求和上升潜力。对投资者而言,价值低估和价值再发现的流动性较好的个股应是一段时间主流的选股思路。

　　券商:调整仓位不甘示弱

　　与6.24行情券商在"重仓股"上以出为主相反,一些券商重仓股在1.6行情中普遍出现反弹力度较大的行情。这表明,券商对年初行情的乐观判断,自身的投资行为也相当积极。除了积极运作外,还对已有的品种进行大幅调整。

　　海通证券:以上菱电器为代表的重仓股表现突出,从1月6日起,该股从最低价9.95元起步,最高价达到了12.88元,涨幅为29.4%,远远超过大盘的表现。但其它持仓超过1000万股的重仓个股如武昌鱼、福建高速、莱钢股份等市场表现较差,呈明显的分化状态。

　　中信证券:经过增资扩股后其资本实力位居综合类第一,其证券投资也较积极,重仓股以大显股份为代表,该股最底探至6元后便放量上攻,在短短八个交易日内达到了7.55元,涨幅为25%。其它的增仓个股新潮实业、江泉实业等也较好。

　　南方证券:上海汽车的走势较为突出,但其它的重仓股股如哈药集团、哈飞股份、中成股份有一定幅度的减持,说明了券商对仓位调整十分迫切。这折射出老牌券商在新的市场环境下投资策略和选股思路将会有较大的变化。

　　其它的券商重仓股如神火股份、火箭股份、上海医药等,在1月反弹行情期间也表现突出。但被券商无情调整出局的也不在少数,鲜明的对比说明了券商对重仓股以调整为主,对一些潜力较大,投资价值较高的重仓股可能集中兵力重点维护,另一些则以出为主。

　　另外从分析交易所公开信息可以发现,以中国联通为代表的低价大盘股其成交最大的席位不再是民间游资的代表"银河证券宁波解放南路营业部"和"华泰证券南京大桥南路营业部",而是"国信证券上海北京东路营业部"和"长城证券深圳振华路第二营业部"等,在后续阶段还有一些券商的自营席位,这些信息向我们表达了基金和券商等市场上的"正规军"可能是这波行情的主力,他们的积极入市值得市场深思。

　　民间机构:短线运作获利丰富

　　民间机构具有灵活性高、反应速度快、激励机制好等特点,但由于其募集资金的成本较高,并且有着更多的操作限制(如风险承受与投资时间限制等),在2001年的大幅下挫行情中损失较大。但在去年证券市场不景气的背景下,民间机构还是发动和抓住了几次主行情。几波行情的龙头品种,如深深房、深鸿基、深赛格、宏源证券、隆源双登、深方大等,都有民间机构的直接参与。在今年1月6日起产生行情中拉升的南京熊猫、鲁润股份、西宁特钢等热点,也有民间机构直接参与其中、纵观这些热点,其特点是与经济热点相吻合,如南京熊猫的短信题材、鲁润股份的战争题材。同时操作上快进快出,一般是一两个涨停板后,主力就出局了,很少有长期运作的。

　　公开信息上看,华泰证券有限责任公司南京大桥南路证券营业部(233200)、中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部(241800)、泰阳证券一席(230300)、中国银河证券有限责任公司宁波和义路证券营业部(209401)这几个交易席位,它们频频出现在交易所公开信息中,是黑马热点的制造者,被市场公认代表民间机构席位。在今年1月6日起产生的第一波行情中,部分热点个股基本上就有上述的营业部参与。这说明了民间机构由于有心理准备,良好的政策把握能力,加上较高的职业素质,把握住了这一次机会,获利丰厚,并给以后的行情带来了新的希望与机会。

　　综上所述,我们从对基金、券商和民间机构的分析中可以得出这样一个结论:在今年的第一波行情中,市场的实力机构都遵循春播、夏收、秋游、冬藏的规律积极入市,基金做多思维,券商以调整仓位为主,民间机构以短线的方式快进快出,目前场内机构大部分获利。根据波段操作的原则,一些主力机构有兑现的要求,根据这一主力动向,我们认为:既然基金、券商没有大量出局,其回调的空间不是很大,理论上不会超过1420点,投资者在目前市况下小幅减仓的同时,也是持股结构调整的较好时机。鉴于目前许多不明朗的因素,机构入场不积极的现象也说明近期行情不会马上有起色,大盘的调整还将延续一段时间。投资者应充分认清这种趋势,把握好目前的操作策略和入市时机。

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