QFII步入实质运作阶段 什么样的股票值得看好

　　刘勘

　　多方消息表明，QFII投资我国证券市场的品种有望扩大。除《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》中已明确规定的“可投资于在证券交易所挂牌交易的A股股票、国债、可转换债券、企业债券”外，境外投资者应还可参与新股申购、购买基金、参与配股和增发等。

　　QFII即将步入实质性运作阶段

　　德意志银行也于近日公开宣称，将申请2亿至3亿美元的QFII投资额度。并计划三个月内先汇入5000万美元，然后根据市场情况变化增加资金投入量。另据渣打银行中国地区总裁黄运辉先生透露，该行已有十余家机构客户感兴趣，通过QFII机制投资于我国证券市场，估计首批基金总额可能达到30亿美元。反映QFII机制即将步入实质性运作阶段。

　　从2000年5月中国证监会表示要积极研究QFII到2002年底QFII措施正式颁布，以至当前准QFII正在行动。市场投资人士久盼的QFII逐步揭开面纱，陆续进入实施时期，据有关银行界和投资者估计，4月份在市场上缓慢显现，预计在今年第二季度正式进入我国A股市场。届时对我国A股市场会产生什么样的影响，其大盘演绎的方式，以及选股思路和投资理念的变革等，都是目前广大投资者需要高度关注和思考的话题。

　　国外投资者关注什么样的股票

　　据德意志银行有关人士表示，QFII肯定不会考虑含有H股的A股股票，担心两个股票市场从长期运行趋势上看，A、H股价存在的巨大差异有逐步靠拢的客观要求。另外认为有投资价值的个股大约有40至50家，被选中的有银行、港口、航空、高速公路、电子通讯、房地产上市公司的行业绩优龙头企业。

　　与现在国内券商基金等主力机构普遍看中有较快增长的行业，如汽车、钢铁、医药、石化、有色金属等行业大相径庭，这可能与投资理念差别有关。通过不同的选股思路，不难看出国外投资者着重关注基础设施类、金融服务类、流通类。并且受经济周期、产业周期影响较小的，而能够保持着良好现金流的行业，在国民经济运行中保持着持续稳定增长的态势，同时又是受国家产业政策保护或扶持的，有的关系到我国的国计民生较重的行业。那么国内投资研究机构则是重于受产业周期影响较大的行业，即在本轮周期内，将受惠较大的上市公司。

　　国内外机构的选股思路及角度显然不同，这种差异是否会在二级市场热点效应上被反映出来？根据我国台湾、香港地区和韩国的经验，在QFII实施后国外资金进入股市，QFII所买的股票，则形成场内外资金追捧的对象，且均跑赢了大势。

　　投资者的选股思路要相应调整

　　那么我国的A股市场上，是否会再次重演这一幕，应该引起市场投资者的高度关注，要注意QFII的投资理念和选股思路。外资机构注重基本面分析,投资周期长,一般半年对投资组合作一次评估或调整,换手率也低,对具有一定垄断地位的银行、港口、机场、高速公路和广电类，以及资源类民族优势的产业上市公司，可能是QFII青睐的对象。

　　由于外资加盟于国内股票市场，那么与国际金融市场的各国经济指标、货币利率、汇率以及原材料价格等指数的波动变化，可能会不同程度地影响到国内股票市场上来，随之在投资策略上也发生相应的调整。也就是说国内股市与国外股市的联动性会进一步增强。市场投资者的视角要逐步国际化。投资理念的更新和选股思路变革，也将引入我国这个新兴的证券市场中来。