股市10万个为什么：QFII为什么充满猜想(上)

　　水皮杂谈

　　QFII是合格境外机构投资者的简称，QFII推出至今就是一个议论纷纷的过程，而伴随其间的沪深股市走势更是诡秘异常，耐人寻味。

　　宣布QFII出台的日子是2002年11月8日，星期五。按一般规律影响资本市场的重大决策 通常不会安排在一周的最后交易日，要么是收盘之后，要么是开盘之前，而安排在不正不当的星期四晚上宣布显然是希望这个消息能作为利好为星期五开幕的中共十六大放上一颗大卫星，让正在走出盘局的沪深股市给大家一个惊喜。

　　事实证明，这种令人吃惊的效果还是达到了，只不过，喜的时间过于短暂。上证指数开盘跳空26点以1570点开出红盘，随即却掉头向下，一落不可收拾，收盘暴跌32点，收于1522点，跌幅达到2.06%，深圳大盘更是有过之而无不及，跌幅高达2.31%。

　　更为令人震惊的是，QFII的推出不仅逆转当时的恢复性走势，而且破坏了祥和温暖的市场气氛，在中共十六大召

　　开的一周中，沪深股市走出暴跌行情，11月14日十六大闭幕，上证指数已经跌至1460点，一个月以后更是跌破前期低点1339点，如果不是证监会新主席尚福林走马上任，后势局面已然失控。

　　就在这个过程中，11月21日，仅仅离宣布QFII出台不到两周的时间，当时的证监会主席周小川在香港出席第十六届世界会计师大会谈及证券市场热门话题时披露，QFII的推出要作试点，证监会不会事先定出目标。QFII的发展也是一个政策和市场相互作用的过程。

　　一个被管理层视作献礼的重大利好，何以会在推出后不久就被视作利空而往回圆呢？

　　很多人的确有困惑。

　　水皮也是如此，简单地指责管理层没有代表投资者的利益，想投资者所想，急投资者所急有些过于武断，推出QFII的初衷不能不说是管理层的好意，因为无论如何这是增加资金供应的一条渠道，但是在投资者的概念中，中国股市从来就不是一个资金的问题，想要解决问题没能抓到问题的要害还不要紧，要紧的是投资者不仅把QFII和QDII(合格境内投资者)联想起来，担心QFII没能引进多少外资，而QDII的配套却实实在在地分流现有的存量资金，而且把QFII的推出后果和当初的B股开放联系起来，担心这是境外资本代言人借国际化之口行过度开放之实从而再次套牢全国股民。事实上就在10天前的11月4日，经过国务院批准，中国证监会、财政部和国家经贸委联合发布的《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》，敏感的市场人士很自然就把国有股和法人股向外商的转让和国有股减持结合起来，从而又和全流通结合起来，如果外商的转让价以净资产或溢价或折扣成交的话，一旦外资股进入全流通，那么获利套现的空间就相当大，现在中国投资者对国有股和法人股全流通的补偿期望就无从兑现。这种担心不能说没有道理，因此，11月12日，中国证监会有关部门负责人就此向中国证券报记者发表澄清性质的谈话，明确指出外商收购国有股和法人股不能流通，《通知》解决了外商的市场进入问题，有关部门对外商收购实行的是国民待遇原则，既不会因为是外商并购而规定不合理的额外要求，也不会因为是外商并购而给予特殊待遇。《通知》的目的并非要改变国有股和法人股的非流通股性质，也没有考虑对外商受让的股份实行特殊的待遇而允许其转为流通股。这个《通知》和QFII的《办法》是两码事。

　　证监会澄清的是《通知》和《办法》的区别；

　　投资者联想的是《通知》和《办法》的联系；

　　QFII就这样被管理层当成了利好，被投资者视作了利空，如果管理层能够和投资者换位的话，也许就不会出现十六大期间的暴跌了。

　　澄清并没有收到预期的效果，这该怪谁？