聚焦年报：对“现金分红”要多问几个为什么

　　董旭海

　　回避控盘庄股、警惕大股东套现、观察年报前的走势、应用短线思维

　　随着上市公司年报披露工作有条不紊地展开，投资者也更多地将目光关注到年报题材上来。由于业绩披露制度的完善，投资者对上市公司业绩一般都有一个相对合理的预期。真 正业绩大幅度增长的公司事先都有一个提前的炒作过程，所谓的业绩浪运作有很大的难度，相应倒是分配预案更容易获得市场的炒作，因此我们更多将目光关注到分配预案上来。

　　一、现金分红公司大幅度增加。长期以来，市场一直在抱怨，我们的上市公司只知道圈钱，却不知道如何来回报投资者，因此上市公司在投资者心目中的形象并不是很好。不过今年却发生了很大的变化，那就是推出现金分红预案的上市公司明显增加，截至3月5日，沪深两市共有211家上市公司公布业绩报告，其中有144家公司推出了现金分红预案，比例高达68.24%，这就是一个很大的进步。现金分红公司的大幅度增加也为市场提供了更多的机会，这才是我们所关心的话题。

　　二、现金分红公司的市场机会分析。1.现金分红公司的明显增加为市场对该板块的适当挖掘提供了一定的可能。2.中国股市是一个相对投机的市场，投资者参与市场更多考虑的是如何来谋求资本利得，赚取股价涨跌的差价，所谓的现金分红题材只是其炒作的一个工具，但不是主导行情运行的主要力量。3.中国股市还是资金拉动型的市场，如果某一个板块或题材能够持续走强，那只有一个可能，就是场外资金积极介入，通过市场资金的积极追逐，推动板块或题材行情的持续活跃。但到目前为止，追逐现金分红题材的资金仅仅局限于短线性质，并不愿意对该题材进行深入挖掘，缺乏增量资金的积极参与，其行情的持续攻击力度将受到限制。因此，我们可以对现金分红题材的行情进行一个大致的推测，该题材有进一步活跃的机会，但不会演绎出强势攻击行情，该题材更多表现出个性化特点。

　　三、投资者如何来把握其中的市场机会。在这里我们给投资者一些建议。其一，回避控盘庄股。我们发现，有一部分个股已经演化为控盘庄股，虽然公司推出了比较优厚的分配预案，但其背后的风险依然是巨大的，这些股票应该重点回避。其二，对公司每股收益、现金流情况及分配预案进行综合分析，回避其中的一些风险品种。1.有些公司每股经营现金流为负值，却推出了现金分红预案，将给公司的后续发展蒙上阴影，如金融街，其每股经营现金流为-5.82元，却推出了每10股派2元的预案，这样的公司是需要我们警惕的。2.有些公司现金分红比例不合理，需要对其分配目的进行进一步的分析。宝丽华2002年度每股收益为0.19元，却推出了每10股派1.5元的预案，明显不太合理，进一步观察，我们发现公司推出现金分红预案，其目的更多是为了再融资。又如，西宁特钢去年每股收益为0.195元，却推出了每10股派发5.2元的优厚预案，这是否存在大股东套现的嫌疑？3.有些公司将净利润基本上以现金分红方式全部分配出去，公司的扩大再生产又从何谈起？其三，观察个股公布年报之前的走势。我们注意到，有一些公司在公布业绩报表之前有过相对强势的市场炒作，那么公司年报出台的时候，很可能出现一定的震荡。相反，在年报出台之前表现平平的公司，披露业绩报告并推出现金分红预案后倒可能获得市场的短线炒作。其四，用短线思维来应对市场机会。在年报披露初期，现金分红题材会获得市场的强势炒作，但随着这类股票的增加，该题材的持续攻击能力不断减弱，目前市场对现金分红题材的炒作基本上就是一两天的行情，那么我们在操作上也应该从短线思维出发，以快进快出操作为主。

　　-文/北京首证