年报披露高峰将至 专家分析目前市场投资机会

　　进入三月份，年报也到了披露的高峰期，今年的年报有哪些特点，以及由此而衍生出来的市场机会何在呢？

　　一、年报的特点

　　1、主业增长行业回暖

　　截至本周三，在已公布年报的205家公司中，有52家公司2002年净利润比上年增长30%以上，其中35家公司增长率在50%以上。更为可喜的是，这些公司业绩的增长主要源自主营业务收入和主营业务利润的增长。

　　例如：宝钢股份(600019)去年每股收益为0.34元，比上年增长70%。年报显示，宝钢股份先后完成了镀锌板生产线、三期工程、炼焦等资产的收购，2002年其产能得到了充分发挥，目前其汽车板收入已占到其总收入的20%左右，而利润贡献已超过20%。

　　面对日益扩大的国内市场，宝钢不断提升产品质量，扩大品种数目，汽车板的品种由过去的40种扩大到100种以上，并开始装配帕萨特、别克、奥迪A6等高档车，在产品结构上淘汰中低档次板材，转向涂镀产品、冷轧、宽厚板、钢管等高端产品上。

　　这些业绩高增长的公司大多处于钢铁、汽车、机械及港口等传统行业，而行业的增长与去年我国宏观经济的增长格局密切相关。在2002年，国内汽车业、房地产业和外贸增势强劲，带动了相关上市公司的业绩增长。

　　当然，在这些竞争性相对较强的行业，关键还是要能够在同行业中抢占先机，赢得主动。如宝钢股份在汽车板材的开发上，就是“早下手，下重手”，并占领了国内汽车板材的技术制高点。

　　2、高送配成为上市公司分配的亮点

　　今年以来，高比例送红股和资本公积转增股本的现象悄然出现。在进入了年报公布高峰期后，高送转的公司明显增多：数据显示，华工科技(000988)推出10送1股派1.3元(含税)转增9股的分配预案，上港集箱(600018)的分配预案为10派4元(含税)送3转增7股，天地科技(600582)10转增3股，常林股份(600710)10派0.7元(含税)送2转增8股，ST马龙10转增5股。此前公布年报的上市公司中，只有金融街、重庆啤酒等少数几家公司推出送转方案。目前高送、转是二级市场股价较高的上市公司一个典型特点。比如，金融街(000402)为22元左右、华工科技为32元左右、上港集箱接近20元等等。在目前上市公司二级市场股价普遍较低(10元股居多)的前提下，高送、转公司的高股价应该与其大比例送转有密切关系。

　　3、税收政策调整影响上市公司业绩

　　已公布年报的上市公司财务报告显示，大多数公司业绩出现了不同幅度的增长，而在少数公司业绩下滑的背后，去年税收优惠的取消也是其中一个重要因素。例如：年报显示，皖维高新、南京中商和华西村的业绩有少许下滑，税收政策的调整就是主要原因。南京中商所得税率由18%变为33%，此项因素直接导致公司净利润减少972万元；华西村由于所得税率由原来的15%调高至33%，直接影响其净利润1301万元。与此同时，一些上市公司特别是西部省份的上市公司，又获得了新的税收优惠政策。日前，宏达股份和内蒙华电均发布公告，称因符合西部大开发中国家给予鼓励类产业的税收优惠政策条件，公司在2002年享受按15%税率缴纳企业所得税。据财政部财政科学研究所专家介绍，对于设在西部地区的国家鼓励类产业的内资企业，在2001-2010年按15%的税率征收企业所得税，因此不少西部企业将从中受惠。如内蒙华电因属能源产业，按15%税率缴纳企业所得税。此外，西部上市公司禾嘉股份、迪马股份、桂冠电力、南宁糖业等都也有望从此项优惠政策中受益。

　　二、市场机会所在

　　1、投资理念逐步形成、注重价值回归

　　往年在年报披露期间，不少绩优个股一公布年报就高开低走，出现较为普遍的“见光死”现象。这种状况在今年有所改变。截至本周三，在深沪两市已披露年报的205家上市公司中，共有88家每股收益超过了0.3元。从公布年报后的二级市场走势来看，虽然大幅上扬的个股较少，但是，仍有40多只股票表现强于同期大盘。比如，1月20日多家公司对全年业绩作出了预告，结果，预盈的大庆联谊、中视传媒大幅上扬，而预警的吴忠仪表、中农资源等则出现了一定幅度的下跌。

　　年报业绩之所以会对股价产生较明显影响，与目前的股市点位及股价高低有较大影响。由于目前的股价整体水平较前些年有明显的下降，股市的投资价值因而比较明显。另一方面，众多公司的优良业绩更加具有可持续性与稳定性，这较以往通过重组实现的业绩暴涨有着较大区别。在宏观经济向好的基础上，去年钢铁、汽车等行业的公司通过发展主营业务取得了良好业绩。

　　即使从长远发展来看，这些公司的业绩也具有较强支撑。行情与业绩同步的现象反映了投资理念的深刻变化。随着更多绩优大盘股陆续上市，价值投资将会受到市场更多关注。

　　2、小盘股在年报披露前有短线拉升机会

　　送、转股本曾经在1996年度前后，成为上市公司主要的股利分配方式。当年，有34%的公司送股，含送股的公司则高达61.4%，而转增股本的公司也达到35.1%。送、转股本之所以风行一时，与当时市场过度炒作等投机心理有关。

　　由于目前我国还不允许上市公司进行股份回购，而投资者投资理念的理性化回归和派现主流方式的确立，又使得高送转很可能只是上市公司的个别行为，因此高送转成为2002年度上市公司股利分配普遍方式的可能性不太大，但正是因为高送转只是上市公司的个别行为，因此部分有送配题材的小盘股具有了比较独特的题材，这使得在一个平衡市中小盘股在年报披露前有较好的短线拉升机会，比如近期精伦电子在10转增10再派4元的题材下出现了大幅飙升的行情。