公司年报披露高峰期到来 市场投资机会何在？

　　广州博信

　　进入三月份，年报也到了披露的高峰期，今年的年报有哪些特点，以及由此而衍生出来的市场机会何在呢？

　　第一篇：年报的特点

　　主业增长行业回暖

　　截至本周三，在已公布年报的205家公司中，有52家公司2002年净利润比上年增长30%以上，其中35家公司增长率在50%以上。更为可喜的是，这些公司业绩的增长主要源自主营业务收入和主营业务利润的增长。

　　例如：宝钢股份(600019)去年每股收益为0.34元，比上年增长70%。年报显示，宝钢股份先后完成了镀锌板生产线、三期工程、炼焦等资产的收购，2002年其产能得到了充分发挥，目前其汽车板收入已占到其总收入的20%左右，而利润贡献已超过20%。

　　面对日益扩大的国内市场，宝钢不断提升产品质量，扩大品种数目，汽车板的品种由过去的40种扩大到100种以上，并开始装配帕萨特、别克、奥迪A6等高档车，在产品结构上淘汰中低档次板材，转向涂镀产品、冷轧、宽厚板、钢管等高端产品上。

　　这些业绩高增长的公司大多处于钢铁、汽车、机械及港口等传统行业，而行业的增长与去年我国宏观经济的增长格局密切相关。在2002年，国内汽车业、房地产业和外贸增势强劲，带动了相关上市公司的业绩增长。

　　当然，在这些竞争性相对较强的行业，关键还是要能够在同行业中抢占先机，赢得主动。如宝钢股份在汽车板材的开发上，就是“早下手，下重手”，并占领了国内汽车板材的技术制高点。

　　高送配成为上市公司分配的亮点

　　今年以来，高比例送红股和资本公积转增股本的现象悄然出现。在进入了年报公布高峰期后，高送转的公司明显增多：数据显示，华工科技(000988)推出10送1股派1.3元(含税)转增9股的分配预案，上港集箱(600018)的分配预案为10派4元(含税)送3转增7股，天地科技(600582)10转增3股，常林股份(600710)10派0.7元(含税)送2转增8股，ST马龙10转增5股。此前公布年报的上市公司中，只有金融街、重庆啤酒等少数几家公司推出送转方案。目前高送、转是二级市场股价较高的上市公司一个典型特点。比如，金融街(000402)为22元左右、华工科技为32元左右、上港集箱接近20元等等。在目前上市公司二级市场股价普遍较低(10元股居多)的前提下，高送、转公司的高股价应该与其大比例送转有密切关系。

　　税收政策调整影响上市公司业绩

　　已公布年报的上市公司财务报告显示，大多数公司业绩出现了不同幅度的增长，而在少数公司业绩下滑的背后，去年税收优惠的取消也是其中一个重要因素。例如：年报显示，皖维高新、南京中商和华西村的业绩有少许下滑，税收政策的调整就是主要原因。南京中商所得税率由18%变为33%，此项因素直接导致公司净利润减少972万元；华西村由于所得税率由原来的15%调高至33%，直接影响其净利润1301万元。与此同时，一些上市公司特别是西部省份的上市公司，又获得了新的税收优惠政策。日前，宏达股份和内蒙华电均发布公告，称因符合西部大开发中国家给予鼓励类产业的税收优惠政策条件，公司在2002年享受按15%税率缴纳企业所得税。据财政部财政科学研究所专家介绍，对于设在西部地区的国家鼓励类产业的内资企业，在2001-2010年按15%的税率征收企业所得税，因此不少西部企业将从中受惠。如内蒙华电因属能源产业，按15%税率缴纳企业所得税。此外，西部上市公司禾嘉股份、迪马股份、桂冠电力、南宁糖业等都也有望从此项优惠政策中受益。

　　第二篇：市场机会所在

　　投资理念逐步形成、注重价值回归

　　往年在年报披露期间，不少绩优个股一公布年报就高开低走，出现较为普遍的“见光死”现象。这种状况在今年有所改变。截至本周三，在深沪两市已披露年报的205家上市公司中，共有88家每股收益超过了0.3元。从公布年报后的二级市场走势来看，虽然大幅上扬的个股较少，但是，仍有40多只股票表现强于同期大盘。比如，1月20日多家公司对全年业绩作出了预告，结果，预盈的大庆联谊、中视传媒大幅上扬，而预警的吴忠仪表、中农资源等则出现了一定幅度的下跌。

　　年报业绩之所以会对股价产生较明显影响，与目前的股市点位及股价高低有较大影响。由于目前的股价整体水平较前些年有明显的下降，股市的投资价值因而比较明显。另一方面，众多公司的优良业绩更加具有可持续性与稳定性，这较以往通过重组实现的业绩暴涨有着较大区别。在宏观经济向好的基础上，去年钢铁、汽车等行业的公司通过发展主营业务取得了良好业绩。

　　即使从长远发展来看，这些公司的业绩也具有较强支撑。行情与业绩同步的现象反映了投资理念的深刻变化。随着更多绩优大盘股陆续上市，价值投资将会受到市场更多关注。

　　小盘股在年报披露前有短线拉升机会

　　送、转股本曾经在1996年度前后，成为上市公司主要的股利分配方式。当年，有34%的公司送股，含送股的公司则高达61.4%，而转增股本的公司也达到35.1%。送、转股本之所以风行一时，与当时市场过度炒作等投机心理有关。

　　由于目前我国还不允许上市公司进行股份回购，而投资者投资理念的理性化回归和派现主流方式的确立，又使得高送转很可能只是上市公司的个别行为，因此高送转成为2002年度上市公司股利分配普遍方式的可能性不太大，但正是因为高送转只是上市公司的个别行为，因此部分有送配题材的小盘股具有了比较独特的题材，这使得在一个平衡市中小盘股在年报披露前有较好的短线拉升机会，比如近期精伦电子在10转增10再派4元的题材下出现了大幅飙升的行情。

　　(在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系）