神龙见首不见尾 关注进出金牛能源的神秘机构

　　在证券市场上，机构向来在暗处。他们怎样在股市中搏杀牟利？如何潜伏下来伺机发动？如何布置掩体？如何安全撤退？

　　对普通的投资者来说，他们神龙见首不见尾，人们对他们充满了好奇。其实，即使机构们机关算尽，闪转腾挪，仍难免留下蛛丝马迹。被有心人拾掇起来，加以分析整理，机构们的影像就如同放在显影液中的底片，清晰了。

　　且看进进出出金牛能源的北京机构。

　　本报记者 李雄文 李东平/文

　　整整三个春秋，北京的神秘机构不显山不露水地蛰伏在金牛能源(000937)。不过，雁过留声，在对金牛能源上市以来股权和二级市场股价变动进行了详细研究后，北京机构运行的轨迹跃然纸上。

　　2002年10月26日，金牛能源公布第三季度报告，在其前十大股东名单中，有四家是来自北京的公司———北京大源非织造有限公司(简称北京大源)、北京大源腾龙无纺布有限公司(简称大源腾龙)、北京安贞大厦物业管理有限责任公司(简称安贞物业)和北京金健华经贸发展有限公司(简称北京金健)。

　　其实，早在1999年9月9日，金牛能源在深交所挂牌后不久，北京大源、大源腾龙、北京大源欣欣非织造制品有限公司(简称大源欣欣)、北京三侨房地产有限责任公司(简称三侨地产)和北京金健华经贸发展有限公司等五家公司就独具慧眼，进入金牛能源前十大股东之列。

　　三年多的时间，尽管在金牛能源董事会和高管名单中从未出现过这些机构的身影。但伴随着这些公司在金牛能源前十大股东中的进进出出，金牛能源二级市场股价的涨跌之谜似乎有了一个初步的轮廓。

　　金牛能源本身是一座不错的“金山”。它成立于1998年，是由邢台矿业(集团)有限责任公司独家发起设立的。作为华北地区国有煤炭重点企业，金牛能源主要为华北地区提供短缺的焦煤，其采掘机械化程度达到100%，科技水平在全国煤炭行业处于领先地位。公司上市后业绩一直良好，2002年三季度报表显示，每股收益达到0.41元。

　　市场脸谱

　　北京大源一直是金牛能源坚定的持有者。金牛能源1999年年报显示，北京大源以持有106.72万股拥有1.0672%的流通股第一次出现在金牛能源的前十大股东名单中。一起进入前十大股东之列的还有北京金健、大源欣欣、大源腾龙、三侨地产和北京大源等5家北京公司，共持有金牛能源7.4%的流通股。

　　而在2000年8月12日的半年报中，北京大源和大源欣欣从前十大股东中消失，新增加的北京集利物业管理有限责任公司成为第九大股东，加上三侨地产和北京金健、大源腾龙，北京的四家公司共持有流通股比例为6.204672%。

　　2001年3月8日，在金牛能源公布的2000年年报中，北京大源重新成为金牛能源第二大股东，五家公司共持有流通股的15.2041%，如果加上中煤信托，则占到流通股的17%。到2001年7月19日公布半年报时，三侨地产和中煤信托从前十大股东名单中消失，北京大源等四家公司所持的流通股比例降到10.58%。

　　金牛能源公布的2001年年报中透露，北京大源、大源腾龙、集利物业、北京金健持股占到流通股比例11.0438%。到2002年7月25日半年报中，安贞物业取代集利物业出现在十大股东名单中，北京大源减持股权，四家公司流通股比例为10.723%。在最近公布的2002年第三季度，北京大源等四家公司所持有流通股比例占到11.308%，北京大源增持股权。

　　长期进入金牛能源的北京大源、大源欣欣、大源腾龙、北京金健、三侨地产、安贞物业等公司之间是什么关系？

　　资料显示，北京大源位于门头沟石龙工业区内，成立于1991年。现已发展成为中国最大的非织造布生产企业之一。公司作为卫生巾、纸尿裤(片)的专业生产厂，占有国内市场很大的份额，并是国际大集团K-C和国内大集团恒安公司特指的供应商。

　　经北京电话查询台查询后记者发现，大源欣欣公司曾经登记的地址和电话与北京大源一样，而大源腾龙同北京大源同样渊源颇深。更大疑惑是，根据中国标准研究中心2002年12月的一份资料显示，北京大源是同美国一公司的合资企业。而中国计量在线则显示，北京大源是美国独资企业，前后不同的说法为北京大源的背景又添了一分神秘。

　　此外，三侨地产、集利物业和安贞物业同中煤信托公司之间也存在着千丝万缕的关系———2000年中煤信托的年报显示，三侨地产曾经是中煤信托所控股的公司，而集利物业也是中煤信托的子公司，安贞物业同集利物业是前后名称变更后的同一家公司。

　　此外，中煤信托是金牛能源的上市推荐人和主承销商，而根据有关公告，在金牛能源上市之初，中煤信托的子公司就持有大量流通股，并成为第二大股东。而中煤信托为第一大股东的嘉实基金公司下的基金泰和在金牛能源配售中亦持有不少流通股,甚至有一度中煤信托也出现在金牛能源股东名单中。

　　北京大源系列公司同中煤信托之间到底有什么关系呢？记者在中煤信托的网站发现了这样一段话：“公司与美国杜邦公司合资组建的杜邦———大源非织造布有限公司，是国内无纺布行业的龙头企业……”。而据美国杜邦公司中国分公司公共事业部徐小姐透露，杜邦—大源合资公司中杜邦和大源各持股50%。但北京大源办公室主任张爱华不愿就北京大源的股东情况及同中煤信托的关系做任何说明，中煤信托的一位工作人员则称“同北京大源没有任何关系。”

　　根据2000年中煤信托年报显示，中煤信托做主承销商的金牛能源母公司--邢台矿业(集团)有限责任公司曾出资4000万元，持有中煤信托10%的股权，它也曾经是多家煤炭上市公司的承销商和财务顾问。

　　小试牛刀

　　自1999年9月9日上市以来，金牛能源在二级市场的走势很奇特：机构云集，持股集中度非常高。

　　1999年金牛能源在发行1亿股新股时，向基金配售1500万股，上市时基金在前十大股东中即占有九席。更重要的是，基金获得的股票在该股上市两个月后就可以流通，公告显示，两个月内获得35%左右利润的基金大都选择了抛出。

　　北京机构大举进入正是基金退出的时候，到2000年12月31日，金牛能源股东总数为12867户，户均持股为7771.8股，对流通股本1亿股的金牛能源而言，筹码集中度很高。

　　根据公告，股东名单中的七家机构投资者中，有六家来自北京。1999年12月31日前，三侨地产、北京大源、北京金健、大源欣欣、大源腾龙和基金泰和出现在前十大股东名单中，除泰和基金是配售进入外，其它几家均是从二级市场进入，“买股票买成了股东”。从金牛能源的走势看，1999年9到12月间成交密集，总计成交12997万股，成交金额约146711万元，均价为11.288元，而金牛能源股价在10-12元间波动，机构成本在11元左右。

　　在2000年6月30日的股东名单里，一家来自邢台的机构以持股271万股跃上金牛能源流通股的头把交椅，三侨地产持有224万股未变，排第二位，北京金健持有192万股排第三位，较1999年底减少了6万股。而曾经合计持股317.8万股的三家北京大源字头的机构，则有两家因减仓而退出前十名股东，剩下的一家是原来持股最少的大源腾龙，持股数未变，为103万股，排第七位。排第八的则是新进入的是集利物业，持股100.48万股。排在最后一位的是原来排在第三位的武汉一家公司，持股数从155.7万股减少到了100万股。

　　2000年1-6月间，金牛能源的股价从1999年年末的10.5元附近最高涨到了17元，蛰伏在金牛能源中的机构获利颇丰。。

　　陷身

　　2000年7-12月间，金牛能源从6月底的15.94元继续上涨，但幅度明显减缓，在8月11日创出19.52元的高位后随即转入整理，接下来的时间其股价一直在16.44-18.96元间徘徊，当年收于17.51元。

　　从年末的股东名单看，在前九名流通股股东里，上半年曾退出前10名的北京大源竟然又杀了一个回马枪，持股数高达699.9万股，排在第一位，而原来排第一位的邢台某公司则退出了股东前10名，其减仓的股票至少达到170万股。一直没露面的中煤信托则持股171万股，排在第四位。排在最后集利物业，持股100.48万股。

　　从2001年的公开资料里不难看出，北京金健华经贸发展有限公司(持股192万股)、东方世纪证券投资顾问有限公司(持股130万股)、大源腾龙(持股103.5万股)、集利物业(持股100.48万股)，四位股东期间持股情况与2000年年末持股情况无甚变化，此前被挤出去的武汉市东健工贸有限公司(持股100万股)则重新进入股东前10名。排在第一位的北京大源在2001年上半年略微减仓至661.9万股后,在下半年又增仓到708.64万股，始终排在流通股第一位。而从1999年底就坚定持股的三侨地产则在2001年上半年至少减仓约139万股并从此退出股东前10名。

　　于2000年下半年于高位介入的中煤信托则在2001年上半年大幅减仓而退出股东前10名。有意思的是，曾经在低位减仓的基金裕隆在2001年上半年在相对高位增仓，2001年6月30日持股数为205.8万股，但又在2001年下半年的跌势中出局。而基金景宏则在下半年增仓，2001年年末持股118万股。

　　截止2001年12月31日，金牛能源的股东总数为26453户，而一年前，公司股东总数为12867户，很显然，在2001年的股市下跌中，筹码已经逐步分散。户均持股从上年的7771.8股/户降低到3780.3股/户。

　　进入2002年后，基本面的利好不断使股市向上攀升。从2002年的公开资料看，2002年6月30日前，金牛能源的前十大股东中，北京金健(持股192万股)、东方世纪证券投资顾问有限公司(持股130万股)、大源腾龙(持股103.5万股)、安贞物业(估计是由集利物业变更而来，持股100.48万股)、欧子清(持股115万股)等五位股东期间持股情况仍与2000年年末持股情况相同。而北京大源上半年出现减仓，持股数从708万股减少到676万股。

　　不过截至2002年6月30日，公司股东人数却从去年年底26453户降到22489户，户均持股4446.6股。在2002年9月30日股东名单里，北京大源持股明显增加，达到创纪录的733万股，稳居第一。其余股东的持股情况与2002年6月30日无太大变动。

　　从北京大源近四年的持股变化看，其在金牛能源中曾赚得盆满钵溢，也曾顺利减仓出局，但此后的高位增仓却陷入欲罢不能的境地。不过市场人士就指出，北京大源的持股数上升，也许只是该机构将原来在暗处的筹码集中亮相的体现。

　　(注：中煤信托部分资料来源于公司2000年报，2001年，中煤信托已获得重新核准。)