流通股东行使话语权 增发不再由大股东说了算

　　在天药股份和沙河股份股东大会上，流通股东开始对增发方案行使话语权--增发不再仅由大股东说了算

　　本报记者 刘兴祥

　　长期以来，在非流通股东持股占优的结构下，上市公司增发方案基本上由大股东说了 算。然而，在天药股份和沙河股份日前召开的股东大会上，流通股东开始对增发方案行使话语权。业内人士一致认为，这将有利于保护中小投资者的利益，引导增发这种再融资方式向理性的方向发展，并获得市场认可。

　　从上述两家公司的股东大会结果来看，流通股股东的话语权显然至关重要。在2月28日的沙河股份股东大会上，公司拟增发不超过6000万A股的议案得到了与会流通股股东绝大多数表决权的认可，从而使增发朝前迈出了一大步。而在同一天召开的天药股份年度股东大会上，公司董事会提出的拟增发不超过8000万A股的议案却遭到了大部分流通股股东的否决，导致公司增发方案只能作罢。

　　业内人士指出，流通股股东行使对增发的话语权事例今后将会越来越多，中小投资者获得了除“用脚投票”之外的保护自己权益的新手段。根据中国证监会去年7月出台的《关于上市公司增发新股有关条件的通知》，上市公司增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的，其增发提案须获得出席股东大会的流通股股东所持表决权的半数以上通过。从去年以来的增发情况看，20%这一比例并不太高，流通股股东发表话语权的机会自然大大增加了。

　　那么，影响流通股股东话语权的主要因素是什么呢？有专业人士指出，首先是董事会要消除纯粹圈钱的怀疑。在这方面，增发项目的盈利预测情况至关重要，能够经得起推敲。从这个角度看，流通股股东参与增发议案的表决，显然更有利于提高增发所募资金的使用效率。其次是对二级市场走势的判断。如果流通股股东对未来的二级市场普遍不容乐观，那么，为避免出现股价大幅下跌，流通股股东恐怕就难以投赞成票。有业内人士认为，这会使得二级市场扩容压力得到有效调控，有利于市场的平衡发展。

　　因此，流通股股东行使话语权对市场的积极影响是显而易见的。有专业人士看好增发的前景，认为增发的获利机会在今年很可能吸引众多投资者与资金。其实，从去年来看，增发存在的投资获利机会一直较多，收益率较为可观。

　　不过有业内人士认为，从上述两家公司流通股股东参与表决增发议案的情况看，有关细节问题还有待进一步明确规定。在沙河股份的股东大会上，参与表决的流通股股东所代表的股权约为130万股，还不及流通股总数的3%。而在天药股份的股东大会上，参会的流通股股东所代表的股权达1369万股，超过了流通股总数的23%。显然，由于这两家公司与会流通股股东代表的股权比例存在较大差别。业内人士建议对参会进行表决的流通股股东数量、比例和表决程序进一步细化，从而使相关规定更好地发挥作用。