虽然国有股的全流通能够解决中国股市的基本问题，从长期来看是个特大利好，但在短期内其对资本市场的影响却取决于实现国有股全流通的方式
汪盛
如今的市场也许陷入的是一种迷茫，半年多来大盘在1300-1500点左右的反复振荡，使
得众多的投资者也失去了耐心，尽管政策面暖风频吹，2003年的股市并没有让在一年多来损失惨重的投资者们感到一丝暖意，人们不禁要问，中国的股市怎么了？
预测中国股市未来的基本运动，并不需要用什么复杂的波浪理论和技术指标，确实，在这些复杂的技术指标日益得到人们的关注之时，股市中最简单、最基本的道理反而被忽略了。
国有股全流通
中国经济在近来的几年里始终保持了高速的增长，但这种增长的主要推动力来自于民营经济的快速发展。相反，在中国经济中占大多数比重的国有企业却始终在走下坡路，其中当然也包括作为中国国有企业代表的上市公司，大多数上市公司的业绩持续滑坡，甚至出现大面积的亏损。在这种情况下，我们怎么还能指望我们的股市有良好的表现？换句话说，商品的质量越来越差，价格还能越来越高？因此，要预测中国股市未来的基本运动，惟一可行的方法就是考察作为市场主体的上市公司的基本面因素在未来是否会发生根本性的变化，一是内部的改革，二是外来的竞争，反映到具体的事件上就是国有股全流通和加入WTO后与外国企业的竞争。
国有企业的问题，归根到底还是产权的问题，不解决产权问题，想要搞好国有企业只能是纸上谈兵，这一点从中国多年来的改革实践中便可得到证明。由于中国证券市场上流通股与非流通股的划分，现在的上市公司之间的产权转让只能采用场外交易的形式，由此带来的是极高的信息成本和交易费用，大大降低了产权的流动性。要改变这种情况，充分发挥资本市场的资源配置功能，首要条件便是实现国有股全流通，使得信息成本和交易费用较低的场内交易变成可能，如此才能促进上市公司之间的资源重组，并通过民营资本和外商资本的介入从根本上解决我们上市公司的产权问题，使其成为真正意义上的、有持久竞争力和长远发展前景的现代企业。
流通方式影响市场
虽然国有股的全流通能够解决中国股市的基本问题，从长期来看是个特大利好，但在短期内其对资本市场的影响却取决于实现国有股全流通的方式，原因是企业的经营状况的好转是一个渐进的过程，远远滞后于市场供求关系的变化。在这次政府与社会公众投资者的利益分配中，如果政府能够真正做到“让利于民”，以高比例进行国有股缩股或者以低价格将国有股配售给社会公众投资者的话，那么中国股市中原有的泡沫成分将会被挤出，伴随着市盈率的下降，中国的股票将重新具备投资价值。反之，假如政府以“与民争利”的方式来进行国有股全流通的话，则股票的供给将会在短时期内大量增加，而市场的需求则受到高股价的抑制而不足，这种供需失衡所带来的必然结果就是股价的急剧下跌。
股价分化不可避免
无论国有股的全流通采取什么样的方式进行，当股价的调整到位之后，更准确的说法是股价回到其内在价值区域而开始对外商资本和民营资本产生足够的吸引力之后，大规模的并购和重组将会开始频繁出现。那些有民营资本和外商资本入主的国有企业由于注入了真正新鲜的血液开始获得新生，而同时，那些由于历史包袱过重、行业前景黯淡或资产质量低劣已无重组希望的企业的丧钟也开始敲响。这种变化反映到股价上就是一次两极分化：成功实现重组，有着良好发展前景的企业的股票将被投资者疯狂追捧而一飞冲天；而那些无人问津的企业，由于市场竞争的加剧而业绩出现快速下滑，最终成为几角钱甚至几分钱的垃圾股。
简而言之，从宏观的角度上看，中国股市何时出现真正的长期利好取决于政府何时实现国有股全流通，而政府实现国有股全流通的方式决定短期内市场的走势。从微观的角度上看，原有的股市“大锅饭”将不复存在，一次股价的两极分化将是不可避免的。
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