券商风光不再 上市公司去年参股券商普遇寒流

　　□窦彬

　　上市公司参股券商从1999年以来在较长一段时期相当风靡，并曾为一些上市公司带来丰厚回报。但是，已披露的多份2002年报显示，在去年证券市场不太景气的情况下，券商风光不再，这令一些上市公司的业绩出现了较大波动。

　　亚泰集团日前披露的2002年报显示，尽管主营业务发展良好，水泥销售与商品房销售的毛利率甚至均超过了25%，但是，由于投资2亿多元持有20%股权的东北证券在去年亏损达1.2亿元，根据权益法进行核算，公司因此出现的投资收益就亏损2455万元。财务报表显示，这笔投资亏损占到了公司去年利润总额的13.7%，从而大大影响了公司去年的利率增长率。至少，如果没有这笔损失，亚泰集团在去年的净利润就肯定不只增长约10%了。

　　如果从近几年的财务数据对比来看，一些对券商依存度较高的上市公司无疑受到了更大影响。在辽宁成大2000年与2001年的利润构成中，尽管公司传统的外贸业务没有太突出表现，但投资广发证券所获的投资收益份额一直居高不下，一度高达1亿多元，占到了公司净利润的七成以上。然而，2002年报显示，在公司主营业务利润从2001年的18834.13万元增至2002年的22389.86万元、同比增长达18%的情况下，净利润却从上一年的1.13亿元降为5903万元，降幅高达47.75%，其主要是因为参股广发证券的投资收益下降了九成以上。

　　另外，雅戈尔2002年报显示，公司去年实现投资收益7816万元，较上年减少了23.49%，这主要是因为参股的中信证券分红减少。从年报来看，雅戈尔去年收到了中信证券2001年度现金分红4400万元，占到了净利润的11%。引人注意的是，中信证券已对2002年业绩发出了预警公告，因此，雅戈尔的此项投资收益在将来一段时期还不容乐观。

　　由于参股比例的不一样，券商盈亏对相关上市公司直接影响并不一样。据不完全统计，目前已有100多家上市公司投资参股40多家券商，其中，持股比例超过去20%的上市公司为10多家。对于这10余家上市公司来说，根据权益法的计算办法，无论券商是否进行分红，都将根据券商利润额与上市公司持股比例直接计入当期投资收益。上述的辽宁成大、亚泰集团2002年投资收益就是根据权益法计算出来的。显然，在不少券商出现亏损的情况下，参股的上市公司因此将受到牵连。相比之下，一些持股比例不大的上市公司则略为幸运。根据成本法的计算原则，只有上市公司收到券商的分红才计入当期财务报表。这意味着，多数参股券商的上市公司将在去年难以获得收益，只是不会因此出现亏损。人福科技披露的2002年报显示，对德恒证券13.06%股权的投资未收取一分钱收益。

　　其实，参股券商的风险在2001年已有所显现。一度出资2亿多元成为一家券商大股东的沿海一家上市公司，在2001年尝到了参股券商的苦处。公司在合并2001年财会报表时，发现公司对该证券公司的投资损失高达2178万元。正是在这种情况下，我们注意到，一些先知先觉的上市公司在去年纷纷出售持有的券商股权，如陆家嘴、雅戈尔与天津磁卡等有选择性地退出券商股东之列。(证券时报)