期市要火还得加油 供给需求不足信心尚在恢复

　　本报记者王擎

　　期市在2003年开了一个好头。

　　据中国期货业协会的调查显示，1月份，期市的交易金额达到6424.87亿元，这个数字是去年同期的2.2倍。不仅如此，年初以来出现的多年罕见的几个品种同时活跃的现象，以及 新品种即将上市的利好消息接连出台，都在不停地撞击着投资者的想像力，也勾引出人们的好奇心，经过了若干年的沉寂和酝酿后，2003年的期市将是一个“井喷”的市场吗？

　　“今年期市的整体规模会进一步扩大。市场信心会有所增加。但是，期货市场要想在今年有飞跃式的发展，条件还不成熟。”北京工商大学经济学院童宛生教授判断说。

　　中国商业联合会经济咨询事务所所长吴硕教授显然也持有相同观点。

　　“期市今年的发展是乐观的，但不可能会有大的发展。”吴教授坚定地说。

　　品种供给不足限制市场规模

　　其实，期市要想真正发展状大起来，有三个条件必不可少：新品种上市，大批资金的介入，市场信心的支撑。

　　期市交易品种太少一直是个不争的事实。

　　虽然国内上市的期货交易品最多时曾经达到50个，但是到现在只剩下12个品种，而真正活跃的也只有小麦、大豆、天胶、铜、豆粕这几个品种。相对于国外仅在CBOT上市交易就有56个期货品种而言，市场的品种规模非常小，局限了期货的市场规模。

　　这个事实有可能在今年得到改变吗？

　　据悉，今年将会有两个新的品种上市。一个是大连商品交易所的玉米合约，一个是郑州商品交易所的棉花合约。一般来说，新品种上市之后，需要有一个培养期。因此，即使玉米、棉花顺利上市，能不能在今年很快做起来，还很难说。更何况，玉米合约有其特殊的一面，我国玉米的价格目前并不完全是由市场决定，因为玉米主产区的价格仍然是由政府确定，这对期货市场玉米价格的形成将带来一定的影响。同时也将影响到玉米期货未来的活跃程度。

　　“期市要想有大的发展，就需要有像石油期货、外汇期货、利率期货、股指期货这些品种的出台。否则，期货就没法发展起来。”吴教授说。

　　正如吴教授所说，只有可供投资者选择的投资品种增多了，才能吸引更多的投资者。但是，目前我国期货品种的上市之路非常不易。在国外，期货新品种上市的决定权在期货交易所，但在我国，一个新品种上市，仅有证监会的首肯是不够的，而要政府最高权力部门的同意。因此，这个过程往往是漫长的。大商所的玉米合约就曾经讨论了三年之久，才有可能于今年推出。

　　“有些品种其实完全可以上，但每一个品种的上市都会牵涉到许多部门，这些部门又会有部门利益，所以上市一个新品种非常不容易。”期货交易所有关人士告诉记者。

　　批量资金介入还要假以时日

　　去年，我国期市的交易额是3万9千5百亿，整个市场的资金量只有七、八十亿，这样的资金规模尚不及国外一个基金的资金量。而据了解，这些资金有80%是来自于个人投资者。

　　中国国际期货经纪有限公司首席执行官田源认为，每一个品种的活跃大约需要30亿的保证金，也就是说，有了30亿保证金，这个产业从生产到流通到消费，就全部打通了。

　　显然，要想活跃这个市场，需要大批量的资金，更需要机构投资者的介入。

　　会有大批资金涌入期市吗？

　　去年股市一直低迷，曾经有一种说法，部分股市资金转战期市。但记者了解到的情况是，的确有股市资金流向期市，据业内人士透露，去年大商所曾经有近100亿的资金进驻，但时间很短，这些资金在期市并未做过多停留，往往是做一把，马上撤走，一是做股票的人不一定熟悉期货市场，因为两个市场的操作手法不一样，二是资金合法性的问题。由于制度上的原因，一些资金不敢光明正大地进入期市。所以，这些资金真正进入期市，恐怕还要有一个过程。

　　虽然国家目前允许国有企业可以从事与自己主业有关的套期保值业务，但由于体制上的问题，比如产权制度等，许多国有企业对在期货市场上保值并没有迫切的需求。因为如果是价格变动导致企业出了问题，政府有可能会进行补贴，企业并不需要用期货市场来转移风险。此外，我国现行的会计制度落后于期货市场的发展。从事期货投资的企业在期货市场上的盈亏与企业日常的项目在会计处理上并没有衔接起来，是分离的。一般来说，企业拿出一定资金去做期货，然后要求一年拿回多少利润，做期货的自己独立核算，在会计上没有关联，也就是说，期货市场上风险有没有转移，对现货市场没有影响。

　　再加上，目前国家不允许期货经纪公司做自营业务，也不允许非银行金融机构介入期货市场，这都大大限制了期货市场里的机构投资者。

　　有观察家提出，既然我们自己的钱不够，为什么不找几家信誉好的国外基金到中国期货市场来搞试点呢？

　　但也有业内人士提出反对意见，因为期货毕竟是一个高风险的市场，外资的进入现在还不完全成熟。童宛生教授认为，将外资引入境内，可能会通过这样一种渠道：外资可以参股综合性的经纪公司，综合性的经纪公司将来可以做自营，这个渠道比较稳健。但这也需要一个过程。

　　“现在的期货市场只能说是处于一种市场规模逐渐扩大、市场信心逐渐增强过程中的起端。每一个业内人士都要非常清醒，使我们这个市场能够稳步地向前发展。”一位业内资深人士说。

　　的确，在采访过程中，记者不止一次地被期货行业里的各方参与者所表现出来的对这个市场的呵护之情感动，几乎每一位接受采访的期货界人士都会对记者说，这是个非常脆弱的市场，我们每一个参与者都要对这个市场备加呵护。一位期货经纪公司老总的话更是给记者留下了很深的印象，他说：“我每天翻开报纸时都是胆战心惊，不知道万一哪里出了问题，这个市场就会关闭。”期货业两次大的整顿不仅打掉了这个行业里许多的浮躁，也使每一个业内人士更加小心翼翼，但不正是这种敬畏之心、这种对市场的爱护之情为今天乃至今后期货业长久的健康发展提供了有力的保证吗？