记者何磊
2月21日，民生银行发布公告称，公司发行40亿元可转换公司债券的申请已获中国证监会核准，拟采用网下向机构投资者配售和网上向社会公众投资者发行相结合的方式平价发行。
该可转债期限为5年(自本次发行之日起)，年利率1.5%，初始转股价格为10.11元，转股起止日期为2003年8月27日至2008年2月27日(发行之日起6个月后至可转债到期日止)。
与发新股异曲同工
受该消息影响，当日民生银行股价大幅下挫，以跌2.77%收盘，为今年以来单日第二大跌幅。整个银行板块也受累大幅下挫，都出现了3%左右的跌幅，结果大盘也出现了今年的第二大单日跌幅。
“民生银行发债消息对大盘的下滑功不可没，”某证券人士说，“否则，沪指近期有望冲过1500点大关。”股市因为民生的发债消息而对市场感到很失望。“由于一直以来，国内很多上市公司在做好业绩文章后，就马上提出新的筹资方案。”有一个大户投资者在接受记者采访时说，“去年的情况就已经证明不被市场接受，为何今年依旧？我们没有阻止的办法，只能选择用脚投票。”
事实上，发行可转换债券与发行新股并没有太大区别，只要市价在转换期内高于转换价一定幅度，可转换债券就可以变成事实上的新股。如果按每股10.11元的转换价计算，则转换后的股票规模可达近4亿股，这对于股市而言绝不是好消息。虽然这一影响主要是长期的，但即使是短期影响也不可忽视，因为民生此次发行所定的转换价一般会使投资者获利，因此，引发许多投资者抛售股票腾出资金准备买可转换债券的情况，从而导致股票价格下跌。
三隐忧刺激筹资冲动
既然对股市的负面影响是显而易见的，为什么它还要执意而为呢？民生银行首次公开发行人民币普通股是在2000年12月，共募集资金40.89亿元，借助这些资金的支持，该行进入了快速扩张期。最新资料显示，2002年主营业务收入同比增长40.90%，每股收益高达0.34元。但是伴随着该公司的高速成长，也出现了不少问题。
首先是股东权益明显偏低。2002年年报显示民生银行总资产为2462.8亿，同比增长70%以上，但股东权益增长却不到10%，仅60.03亿，仅占总资产的2.44%，明显偏低。这对于属于中小型的民生银行来说，是个大问题。因为股东权益比率是衡量公司偿还债务能力高低的标准之一。股东权益比率过低说明其风险很大，储户在这方面必然有所顾虑。
其次是大量资金闲置。公告信息显示，民生银行年均人民币资金的贷存比逐年下降，2002年仅为58.26%,比央行75%的监管指引标准低16.74%,说明大量存款未能充分利用,制约了盈利增长。业内人士表示，由于股东权益比率过低，潜在的风险较大，民生银行不得不大幅提高在中央银行的准备金比例，此举在降低了风险的同时也降低了资金运用效率。
第三，资本充足率已接近下限。2002年末民生银行资本充足率8.22%,已接近国际清算银行8%的监管指引下限,需要充实资本金，否则将影响业务的快速扩张。
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