上市公司进入稳定发展期 高派现分红方案渐多

　　截至本周一，云天化股利分派率最高，达到96%；双汇发展绝对数额最高，每10股派5元

　　刘光明

　　截止到本周一，沪深两市共有78家上市公司披露了年报及分配预案，其中共有55家有派现的预案，比例约为70%，这与2000年、2001年派现公司达2/3的水平基本相当，但如果将 每股派现2元(含税)以上定义为高派现的话，这55家上市公司中达到高派现水平的有17家，比例约为31%。

　　可以看出，目前在派现的上市公司比例基本稳定的情况下，高派现也逐渐成为普遍现象，而且上述公司多数具有连续高派现的历史，有数据显示，今年将涌现出一批高派现的公司，这无疑对我国证券市场的稳定运行和良性发展具有积极的意义。

　　多家公司连续高派现

　　资料显示，多家公司有连续高派现的历史，其历年股利分派率的水平都比较高，如紫江企业从1999年到2002年连续四年的股利分派率分别为66%、60%、65%和65%，以目前披露的年报数据来看，股利分派率最高的是云天化，达到了96%，其中有的上市公司自身业绩稳定，能够保持连续增长，如本次分派的绝对数额最高的双汇发展，每10股派5元，该股上市后尽管其股本扩张了近70%，但其每股收益每年均有小增长，而且连续以20%左右的净资产收益率增长，净利润平均增长速度高达49.7%，做到了股本扩张而经营业绩不被稀释。以上这些现象表明，部分上市公司已经开始注重对股东的投资回报，而这种回报的基础在于上市公司经营情

　　况的稳定并能保持增长以及股利分配政策倾向于实行高派现。

　　高派现公司多进入稳定成长期

　　上市公司开始注重高派现有其客观原因。在我国证券市场的短短十几年的历史中，上市公司的数量已经达到1300多家，虽然证券市场通过自身的融资和优化资源配置功能为上市公司的发展作出了巨大的贡献，但长期

　　以来上市公司重融资轻派现的做法却影响了投资者继续参与市场的积极性，进而影响到证券市场基本功能的发挥。

　　随着相关问题的逐渐暴露，管理层也加强了这方面的规范，包括诸如对上市公司再融资行为与经营业绩相挂钩等，从而保证了绩优公司在能够持续发展的同时也可以为广大股东带来回报，由此形成良性循环，对于派现情况良好的上市公司，投资者也愿意继续投入资金以享受公司业绩增长所带来的同步回报。此外，我们还看到，实行高派现的公司大多都进入稳定的成长期，公司现金净流量稳定，而投资所需的资金又相对较少，这构成了上市公司能够实行高派现的物质基础，随着这类上市公司数量的逐渐增多，也有利于创造证券市场稳定和理性的投资环境。

　　机构投资者青睐高派现公司

　　上市公司是否实行高派现，在一定程度上也受到十大股东的影响，如双汇发展，该股作为多家基金和证券公司等投资机构的重仓股，本次推出的高派现方案在体现了机构投资者对价值挖掘能力的同时也为他们带来稳定的回报，由于持股的机构投资者较多而且分散，加上业绩增长和持续派现等相关因素，该股在二级市场上很难出现较大的波动，这无疑为机构投资者制定战略方面提供了更多的选择，也丰富了一般中小投资者的投资组合。

　　总之，上市公司实行稳定的高派现，一方面是自身实力的体现，另一方面也是对未来持续发展具有信心的体现，而且随着高派现的上市公司数量增加，也能够促进上市公司治理制度的建立，使得中小投资者的利益得到充分的保护，在这种良好预期的影响下，投资者也会更加理性地参与到证券市场中去，从而真正推动我们的证券市场走向成熟和规范。

　　十七家高派现公司年报情况一览

　　股票代码 公司名称 每股收益(元) 每股净资产(元) 分配预案(含税)

　　600019 宝钢股份 0.34 2.25 10派2元

　　600096 云 天 化 0.4157 3.271 10派4元

　　600210 紫江企业 0.462 2.85 10派3元

　　600227 赤 天 化 0.36 4.402 10派2元

　　600235 民丰特纸 0.266 3.1399 10派2.1元转增4

　　600292 九龙电力 0.42 4.716 10派4元

　　600303 曙光股份 0.23 2.72 10配3派2元

　　600488 天药股份 0.469 3.92 10派2元

　　600500 中化国际 0.47 2.8 10派2.5元

　　600697 欧亚集团 0.259 3.49 10派2元

　　600725 云维股份 0.286 3.42 10派2元

　　000807 云铝股份 0.42 3.64 10派3元

　　000888 峨眉山A 0.22 3.3 10派2元

　　000895 双汇发展 0.586 4.14 10派5元

　　000920 南方汇通 0.51 3.31 10派4.2元

　　000959 首钢股份 0.3 2.21 10派2.3元

　　000989 九 芝 堂 0.376 3.05 10派3.3元