市场背景发生变化 今年年报少有“见光死”

　　市场的背景发生了根本性的变化，这是今年年报公布过程中少有“见光死”的重要原因。同时，投资者的持股心态较为平和，不会因为短线的差价就抛出来之不易的微利筹码。目前已公布的绩优股并不多，更多的绩优股将在三、四月份面“市”，这就说明了市场更为强大的做多动力源尚未真正开发出来。换言之，市场的业绩浪有望形成，在业绩浪的推动下，股指自然还有很为宽广的空间。

　　投资者可能记得，在以往历年的年报公布过程中，不少个股尤其是绩优个股在公布年报复牌的当日大多是高开低走，形成一个极为难看的大阴棒。但是，今年却似乎是个例外，公布优异年报的个股并没有出现“见光死”现象，公布年报后仍然走出了强势特征，比如说宝钢股份、盐田港、福田汽车、雅戈尔、兰州铝业等绩优股均如此。那么，我们该如何看待这一现象呢？

　　往年年报“见光死”的两大原因

　　以往之所以形成“见光死”现象，主要有两个因素：

　　一是公布年报前的股价大多走高，有的个股升幅甚至超过了100%，由此造成了投资者逢利好出货的习惯性思维，从而使得个股的升势在年报公布后就会出现嘎然而止的走势，由此使得沪深两市在年报行情中形成了独特的一景，即提前炒作到位现象；

　　二是在前些年，有不少绩优个股是通过资产重组而来的，这不仅仅使得此类个股的股价在重组过程中股价大幅飚升，而且还使得业绩有一定人为成分，水分较大，新股的一年绩优、二年绩平、三年绩差的命运在重组题材个股再度得到上演，受此影响，投资者的持股心态就不稳定，从而使得此类个股出现了“见光死”。

　　今年年报没有“见光死”的根本原因

　　反观目前的市场，经过持续两年的宽幅调整之后，不少个股的股价大多已到了1999年以来的低位区域，投资者并没有盈利，相反不少筹码被高高地套在历史顶峰区域，自然市场上的浮筹就不多，难以出现获利兑现所形成的抛压。在此情形下，K线就不会出现阴线了。同时，当前大盘走势较以往也有所区别，那就是股指正处在低位回升初期，投资者的持股心态较为平和，不会因为短线的差价就抛出来之不易的微利筹码。

　　更为主要的是，市场的背景发生了根本性的变化：

　　一是价值型投资逐渐成为市场主流，绩优股正在成为机构投资者甚至中小投资者苦苦追寻的目标，一有绩优年报出现，资金就会蜂拥而至，些许的抛盘就如同水滴进入沙漠，瞬间被庞大的引力所吞食，出绩优年报的个股，其股价也就自然坚挺起来。

　　二是此时的绩优股较往年的绩优股更具有成长性和长期性。以前的绩优股有不少是通过重组速成而来的，报表式的重组特征非常明显，由此使得绩优称号的延续性和业绩再度的成长性并不大。而当前的不少绩优股是得益于宏观经济增长这个大背景，而宏观经济在2003年甚至未来几年的平稳增长仍然是可以预期的。

　　同时，我们发现，已公布年报的绩优股大多是居民消费升级所引发的内在性经济增长所带来的绩优，而非过去的“绩忧”，如福田汽车、兰州铝业、宝钢股份等，由此就说明了此类个股的绩优周期仍然长得很，入驻其中的资金自然不会为区区小利而丧失未来的高成长所带来的高利润。这有点让我们想起当年的四川长虹一度引领的业绩浪，那时候，也是因为彩电行业得益于宏观经济的增长而风骚一时，从而使得四川长虹在年报中公布绩优后，次年中报业绩更优，次年年报也不错，成长性也就体现出来，投资者也就不会为短线的差价而丧失长期的投资回报。反观目前的汽车、钢铁等诸行业与当年的彩电业颇有点神似之处，既如此，就出现了今年所特有的年报罕见“见光死”的现象。

　　今年年报没有“见光死”的三个启示

　　年报没有“见光死”给我们有这么三个启示：

　　一是当前股指虽有反复，但股指的升幅尚未到位，因为绩优个股没有“见光死”，反而有节节盘升之势，说明了绩优股的投资理念已深入人心，而目前已公布的绩优股并不多，更多的绩优股将在三、四月份面“市”，这就说明了市场更为强大的做多动力源尚未真正开发出来。换言之，有望形成市场的业绩浪，在业绩浪的推动下，股指自然还有很为宽广的空间。

　　二是提醒投资者改变过去的操作思路，一方面不要因为短线的差价吸引将难得的便宜的绩优股筹码拱手让人，另一方面要密切关注绩优股，在目前每一价位上买入的绩优股可能均不是本轮行情的最高价，既如此，投资者对自己所持有的绩优股以及未来的大盘走势又何必胆战心惊的呢？

　　三是以汽车、钢铁等产业景气所导致的绩优股走势较强。因为市道的变化，此类个股难以复制四川长虹当年气势恢宏的走势，但其慢牛走势还是可以预期的，故建议投资者对于此类个股要予以高度关注。

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　　(上海证券报江苏天鼎 秦洪)