透视：国外基金经理人如何为投资人寻千里马

　　共同基金的概念起源于欧美，因此欧美有不少历史悠久、信誉卓著的基金公司，它们除了提供全球投资人多元化的资产管理服务之外，还提供银行、证券承销、资产及信托管理等服务，为一完整的金融体系。世界级的基金公司旗下经常有200件以上的基金产品，所管理的投资帐户往往将近一千万个、资产规模以千亿美元计算，并且在律师、会计师与证券主管机关的共同监督下运作---那么，面对庞大资金，基金经理人又是如何选择投资标的，并为投资人找到黑马股呢?基金经理人一般是利用专业的知识、扎实的训练与丰富的经验找出股市跑 得快、跑得远的千里马。

　　由于股价未来上涨的潜力与企业成长性息息相关，因此面对全球股市琳琅满目的股票，基金经理人往往采取“价值投资”策略，并利用“由下而上”的选股方式，找寻市价比企业真实价值低的股票。

　　基金公司的研究团队，一般首先从全球上千件的股票数据库中，利用缜密的财务计量分析方法作初步地毯式的筛选，接着，就筛选出来的结果一一拜访上市公司，与上市公司经营团队直接沟通，询问他们对于产业前景与公司经营的看法，对于公司年成长率的预期，竞争对手是谁？公司的竞争优势又在哪里？此外，研究团队也会拜访目标公司的同业竞争对手，了解市场对该公司的评价。整体来说，稳定实在的营收及获利、经验丰富的经营团队、良好的企业品牌形象、创新领先的研发技术、持续成长的利基市场等都是基金经理人选股的标准。

　　这类着重基本面的研究工作相当繁重，并非一般散户投资人可以负荷，但对于世界级的基金公司而言，由于研究据点遍布全球，研究团队的人员一年中有将近两百天的时间在全球各地拜访上市公司，一年之内拜访的企业家数高达1,500至1,800家，因此可随时掌握全球各地最新的金融情势与获利机会，并努力创造获利。

　　在股市狂涨的时期，即使不懂投资的散户也极有机会分到一杯羹，但在市场多空交战、大幅震荡期间，就是考验经理人操盘功力的时候了。经验丰富、操作稳健的基金经理人往往有泰山崩于前而面不改色的本事，甚至利用这种环境来险中求胜。2000年及2002年获选美国贝伦杂志与Valueline基金评鉴杂志共同颁发“最佳百大基金经理人”的富兰克林股票基金经理人康诺?赫曼(Conrad Herrmann)指出，“作为一名基金经理人，我经历市场多空的挑战，只要基本面的分析显示投资方向正确，市场短暂的震荡并不干扰我的情绪，而『长期持有』与『价值投资』总让我能在市场中险中求胜，凭着运气投资或预测行情并非长久之计。”

　　根据统计，“长期持有”确实为稳健获利的最佳投资策略。假设以投资S&P 500指数为例，1992至2001年的十年之间，全程参与投资的年平均报酬率是12.9%；但若错过了行情最佳的10天，报酬率下降为8.25%；错过行情最佳的25天，报酬率是3.38%；错过行情最佳的50天，报酬率降到负值，是-2.71%。可见，预测行情错误的机会成本极高，短线进出的获利反不如稳健踏实地长期投资。(本文由富兰克林坦伯顿基金集团提供)