| 景柱个人将控股ST金盘 主力机构苦于吸筹不足 | ||
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| http://finance.sina.com.cn 2003年02月17日 13:48 证券导报 | ||
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●新闻透视：景柱个人控股ST金盘 ●财务分析：盈利能力有待提高 ●走势研判：主力苦于吸筹不足 ●历史链接：中国第一家上网发行的股票 思变 发展，从某种意义上来讲，即意味着变革。 脱胎换骨所带来的可能是真正的新生。 在一片悄然中，ST金盘无疑酝酿着深刻的变革。这种变革，就象民族汽车工业的突然崛起一样，正赢得越来越多的市场关注。 伴随着海南证券营业部数量的锐减，海南的上市公司也正不断减员。当上海、深圳、山东等地不断推出重组优化当地上市公司的举措时，海南证券界也在殷殷期待，默默盼望。 ST金盘究竟会怎么样，现在尚难定论。变革的背后，既深藏珍珠，也蕴含风险。 我们曾慨叹海南已成国内“壳”资源最集中之地，但海南确实也有“海航”这样让万众瞩目的“好”公司。 为了推动海南上市公司前行，我们策划推出本专版。虽然我们竭力想接近促使ST金盘巨变的“高手”，但显然一切还没到“水落石出”的时候。当然我们希望最终看到的是一篇合乎市场规律，符合上市公司规范的“杰作”。 无论如何，我们与全国投资者一道，期待着惊喜。 (胡晖) 景柱个人控股ST金盘 本报记者 刘贡 王全 ST金盘(000572)把12亿元巨额债务易主整一个月后，如市场所预言，大股东也发生了变动。 新股东“海南海马投资有限公司”，2002年12月12日注册成立，海口市中级人民法院2003年1月22日裁定将海口市财政局持有的ST金盘国家股8千余万股过户给海马公司，以冲抵海口市财政局所欠海马公司债务。至此，占ST金盘38.55%比例控股股东的股份性质完全转变为社会法人股。 民事裁定背后 当旁观者回过头看ST金盘2002年12月28日那则“债权人转让债权公告”时，很容易找出与此次股权收购的两处“巧合”。 一是时间“巧合”。海口市财政局、海口市国有资产经营有限公司(后者为前者执行单位)2002年12月25日已经累计欠海马公司借款3千多万元。此后，借款人逾期未还款，并再次违反还款协议。而海口市国资公司2002年12月24日、25日还在与华融海口办和东方海口办签订《债权转让协议》，25日、26日又爽快地付了这1.38亿元受让费。借款的用途似乎很明白。 二是借款金额与股金“巧合”。国资公司欠海马公司33295842元；海口市财政局持有的金盘国家股83239605股，按0.4元／股过户给海马公司，股金刚好与欠款相同，一分不差。而2002年三季报显示，金盘每股净资产0.22元，看上去国资公司似乎不吃亏。 知情人士透露了其中原委：为了达到ST金盘国有股股权转让的目的，有几种方法，向相关行政主管部门审批后执行不是不可行，但复杂而缓慢的行政审批程序很可能贻误市场机会。为减少节外生枝，走司法程序无疑最快。这一招，绝非金盘独创，并不新鲜。 海马是谁景柱其人 公告显示，海南海马投资有限公司股东为四位自然人：景柱出资1.09亿元，持股比例为73%；杨建中、秦全权、胡群各出资1350万元，各占9%股份。完完全全一个民营企业。 为何公司起名“海马”？不知情者还以为就是“海南马自达”。再翻阅这四位股东情况介绍，均有“海南马自达(海南汽车集团、一汽海南、海南马自达汽车有限公司、海南汽车制造厂等的习惯称谓)”经历。至少使用“海马”可以解释为：与“海南马自达”有千丝万缕的联系。 现在的焦点集中到景柱身上。景柱在ST金盘的持股比例：38.55%×７3%＝28.14%，按ST金盘总股本以及当前市价计算，景柱目前个人身价4.2亿元，其控股海马投入成本为1.09亿元。 这位年仅36岁的企业家，刚刚成为海南省人大常委，目前为海南汽车集团有限公司董事长，有关材料介绍：1997年临危受命出任海汽总经理，在他的带领下，海汽扭亏为盈，“马自达”品牌随之壮大。日前，景柱被英才、新浪、北青报联袂评选为2002年企业精英“最具价值经理人”候选人。 景柱对海马公司投资的1.09亿元从何而来？采访中，相关人士大都用“自筹资金”来回答，认为仅凭景柱的社会影响，向银行融个几千万、上亿元不成问题。但也有人提到海南马自达管理层这几年分红不菲。 只是很长时间没了海南上恒投资有限公司的消息。这位大债权人，公告受让了12亿多的巨额债权后，不再现身，公开的资料上既不知它以什么样的价格与国资公司达成这笔买卖，又看不出它背这包袱的目的。看样子，它就此销声匿迹，也不会有人去关心。不过一个愿打一个愿挨，里面显然藏有某种奥妙。 置入资产有待时日 ST金盘的股价还在上涨，用某位资深业内分析师的话说：2003年ST金盘可能发生翻天覆地变化。因为海马投资已经明确表示计划对ST金盘进行资产置换，还表示计划对其增加“汽车、汽车零部件的销售及售后服务，汽车仓储、运输”作为主营业务。 换句话说，只等海南马自达将何时、以何种方式进入ST金盘。 看看金盘的财务报表，这是一家没有什么盈利实体，又欠了一屁股债的困难企业。如果它的历史使命是海口金盘地区的市政建设，那么现在也应该光荣“退休”了。一二百来号员工，工资不低，人浮于事，光头头就九个，领导班子还设个董事局。好不容易有个在建房产项目：金盘雅苑，又不敢开盘，知情人说，原因是怕债主上门，不够分。 对于海马的到来，ST金盘的员工更多地表现为“淡然”，只要不下岗，是国企还是民企都不在乎。 有人猜测海南马自达要装个工厂进金盘，有人说放个销售公司也不错，最好马上着手，好让股价天天向上。 众多眼睛都看向景柱，但到目前也没有动静。金盘内部传来的信息是：先清理，解决债务等前提问题。“再过两三年，金盘会是个好企业。”新任的总裁胡群没有正面回答记者问及何时置入资产的问题，说了这么一句意味深长的话。 主力苦于吸筹不足 符绪永 近期ST金盘走势较强，而且明显强于大盘走势。自2002年11月27日至今(2003年2月13日)，上证综指自1353点上升至1519点，涨幅为12.27%，而ST金盘自最低价4.20元上涨至7.05元，涨幅高达67.87%；尤其是，上证综指在2002年11月29日至2003年1月3日期间共跌去了138点，而ST金盘反而逆市上扬了14%。 由此可见，近期应有先知先觉的主动性资金在介入。假设该股有主力资金在关照，那么分析主力的行为应有助于判断该股未来的可能走势。 从公开披露的股东人数看，ST金盘1999年底、2000年底、2001年底、2002年中旬、2002年第三季度股东人数分别为39399户、34886户、36560户、38465户、37327户，对应的人平均持股数为2202股／户、2487股／户、2373股／户、2256股／户、2325股／户。从平均持股数看，自2000年至2002年三季度期间，未出现长线庄家入驻的痕迹。结合换手率的变化分析，2000年1月起应曾有短期主力介入，使ST金盘股价自2000年1月的最低价5.18元上涨至2000年11月的最高价12.54元，而主力在2001年5、6月份估计已把最后的存货出手，从那以后ST金盘步入了长期的无量下跌状态中——自2001年6月最高价12.39元一直下跌至2002年1月23日的3.88元。 2002年上半年ST金盘曾出现一次较大的超跌反弹行情，但应是短线资金使然，毕竟行情较仓促而且换手不活跃。而2002年中旬至第三季度，股价处于无量调整形态，但股东人数却有所集中(虽然不是很明显)，因此主力可能在2002年中旬才开始有所运作，而按“减兵增灶”原理，期间吸酬量无非是两三百万股而已。至此估计可得出以下结论，ST金盘近期应有主力介入，但主力在2002年10月前估计持有的筹码较少，从2002年11月27日才加快吸筹速度。 从2002年7月1日至今共149天，期间ST金盘平均市场成本价格为6.12元期间换手率为117%从2002年11月27日至今共48天，期间ST金盘平均市场成本价格为6.13元期间换手率为67.58%而其中阳线换手率占50.09%阴线换手率占17.48%。根据上述信息和本人建立的模型，主力成本价估计在6.00元——6.20元间，目前持筹量估计在1300万——2100万间。从以上分析看出，主力目前吸筹估计仍不够，因此谨防主力在有一定获利空间后采用波段操作方式操作进行回吐。 从形态上分析，近期以来，ST金盘仍沿着上升通道在不温不火地向上盘升。其通道上轨为2002年12月25日与2003年1月24日的连线，而通道下轨为过2002年11月27日平行线，两通道线构成该股的短期阻力和支撑线。从筹码密集形态分析，ST金盘短线阻力位在7.30元附近有阻力，中线阻力位则在9元附近。 从技术指标看，ST金盘明显沿着日BOLL的中轨和上轨间运行，考虑在其间做高抛低吸；但RSI、KDJ出现顶背离现象，所以短期应适当谨慎，若出现快速拉升则考虑获利了结。 盈利能力亟待提高 丘晓红 一、资本结构及偿债能力分析 2001年末以来，琼金盘的资产负债率高达90%以上，股东权益比率不到7%，2002年9月30日的调整后每股净资产只有7分钱，这种高负债的资本结构对于一个以传统产业(房地产)为经营主业的公司而言是很不利的。因为传统产业的投资收益率普遍较低，高负债带来的高额财务费用将成为公司利润水平提高的一个重要障碍。在房地产业长期持续低迷的海南省，这种高负债资本结构对公司利润水平的影响就更为严重。而反映公司偿债能力的流动比率和速动比率等指标大大低于正常值，这是与公司的高负债资本结构相对应的，说明公司的偿债能力较低，抗风险能力较弱。 琼金盘管理层意识到了这些问题，并积极着手解决，通过一系列的资本运作，现公司12.84亿债务和第一大股东股权已转让，这些变化必然会给公司带来影响，但影响的程度和好坏还有待实践的进一步证明。 二、盈利能力分析 从公司的财务报告及本文后面的财务指标我们可以看到，琼金盘2000年度已处于微利状态，年度净利润只有87.42万元。2001年的巨额亏损虽然包含了公司按照国家规定，开始执行财政部颁发的新的企业会计制度，对固定资产、在建工程、应收款项、存货、长期投资等项资产计提大额减值准备的重要因素，但即使剔除这一亏损因素，公司最好的状况也只能是微利。 2002年，公司主营业务收入由于房地产销售量的减少而大幅度下降，前三个季度的主营业务收入低于上年度的半年水平。但由于构成收入主要来源的矿泉水的产品销售成本和租赁业务的经营成本较低，公司的主营业务利润水平有较大提高，相应地销售毛利率和主营业务利润率也大幅度提高。但是，在高额的管理费用和财务费用的拖累下，公司在第一季度即出现两百多万元的亏损，在此后的两个季度，亏损呈增长趋势。 按一般常识，生产企业在第四季度的销售收入通常会有较大增长，但公司已发出2002年预亏公告。因此，总的来说公司的盈利能力较低。 三、经营发展能力分析 从财务指标上看，公司的销售净利率、净资产收益率、主营业务收入增长率、净资产增长率都持续呈负增长状态，这表明公司的经营业绩很不好。而且，公司因每股净资产低于1元，已被列入“ST”一族。这种局面如果不尽快改变，公司有可能面临退市风险。 从公司现有的资产结构来看，土地、物业所占的比例较大，虽然公司可以通过租赁、出售和合作经营等多种形式，使这部分资产尽快变现、盘活，但在海南房地产业仍处低迷的情况下，这部分资产是难以使公司的经营状况彻底改观的。而作为公司收入的另一支柱来源的海口金盘饮料公司，在品牌叠出的饮料市场，其产品并没有绝对的竞争优势，因而增长潜力也很有限。 在近期的投资项目方面，“金盘雅苑”房地产项目于2001年12月正式开工，截止2002年6月，规划中的八栋建筑已有七栋先后开始主体工程建设，其中三栋已完成主体封顶，二栋八月底可以完成主体封顶，项目建设进展情况顺利。如果该项目房产销售顺利，2003年的营业利润将有较大幅度提高。公司以土地入股投资的海口托普南方软件园有限公司，目前尚处于兴建基础设施期间，这一项目属于高回报高风险的高科技行业，竞争很激烈，经营前景尚难预料。 综上所述，高负债、低盈利能力、缺乏支柱产业是琼金盘目前面临的主要财务问题，这些问题能否及时解决既是改善该公司财务状况的关键，也是该公司投资价值高低的重要判断依据，投资者应该对此给予密切关注。 中国第一家上网发行的股票 1. 1993年1月2日经海南省股份制试点领导小组办公室批准，由海口市工业建设开发总公司、中国工商银行海南信托投资公司、中国银行海口信托咨询公司联合发起，在对海口市工业建设开发总公司进行规范化改组的基础上，设立海南金盘实业股份有限公司。公司董事局主席、总裁为唐苏宁。 2. 1993年6月22日公司在海南省工省行政管理局办理变更注册登记手续并领取注册资本为人民币73852.800元的企业法人营业执照。 3. 1994年6月25日公司委托海南省证券公司和海南港澳国际信托投资有限公司以包销方式向境内公众新增发行海南金盘股票2500万股。新股利用深交所电脑网络系统面向全国公开竞价发行，实际发行价格为每股6.68元，竞价发行了1182.2万股余额根据金盘股票总承销协议由承销团认购。 4. 1995年2月16日内部职工股上市流通。 5. 1998年上半年，公司以土地折价入股海南海富有限公司。公司投资金额925万元占海南海富制药公司总股份的15.638%，其主要产品有“再林”和“再克”。 6. 1998年9月29日，董事局主席唐苏宁辞职，曲大利被选为董事局主席。 7. 2000年12月26日，董事局主席曲大利辞去公司总裁的职务，邓传明先生被聘为公司总裁。 8. 2001年，公司以土地入股投资的海口托普南方软件园有限责任公司。 9. 2001年，公司聘任了三名独立董事(占董事会成员的三分之一)，建立了独立董事制度。 10. 2001年，公司全资附属公司——海口金盘饮料公司被中国食品工业协会授予中国名优产品、国家食品工业重点产品及全国矿泉水生产先进企业。 11. 2002年12月28日，海口市国有资产经营有限公司将其对金盘实业享有的全部12.8亿债权转让给海南上恒投资有限公司。 12. 2002年12月30日，邓传明先生辞去总裁的职务，并聘任胡群先生为公司总裁。温精华辞去公司财务总监的职务，赵树华被聘为公司财务总监。 13. 2003年1月22日，海南省海口市中级人民法院裁定将海口市财政局所持有的海南金盘实业股份有限公司83239605股国家股抵偿给海南海马投资有限公司。此次法院裁定转让后，海口市财政局不再持有金盘实业的股份，海南海马投资有限公司成为金盘实业的第一大股东，持有金盘实业社会法人股83239605股，占金盘实业总股本38.55%。 (资料整理：林根 陈文芳)
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