权威专家报告：长期应该允许银行资金进入股市

　　郭彦

　　国务院发展研究中心研究员王召日前完成的一份研究报告指出，中国应该执行灵活多变的货币政策，就短期而言，可以考虑降低准备金利率、减少国债正回购，而长期则须加快发展中小金融机构，完善资本市场和货币市场，允许银行资金进入股市。

　　据国际金融报报道，报告提出，尽管近年中央银行坚持稳健的货币政策，并多次降息，但对分流储蓄、刺激投资的作用仍然较为有限。

　　报告指出，为了加强金融对经济的支持力度，仅仅依靠中央银行下调利率是不够的，必须执行灵活多变的货币政策。对于短期政策，可以考虑降低准备金利率。尽管中央银行已经在2002年2月将存款准备金利率从1999年6月10日的2.07%下调到1.89%，但是商业银行的超额准备金率仍然在4%以上。这显示中央银行对下调准备金利率仍大有文章可做。此外，央行还应逐渐减少国债正回购。

　　目前金融机构，特别是商业银行持有大量国债，已成为国债市场上最主要的投资人，而从中国经济的宏观面来看，当前没有通胀压力，所以为解决中小企业资金紧张而增加货币供给是有空间的。即使中央银行不能进行反回购，正回购行为也应该逐渐淡出。同时，这样做也有利于商业银行调整资产结构，减少手中国债持有量，促使其向企业贷款。

　　报告还对长期金融结构改革提出建议。报告分析说，解决中小企业贷款难问题的长期对策是建立更多的中小金融机构。建立中小金融机构的一条思路是加快民间金融机构的建立，另外一条思路是对无效率的大型国有商业银行进行拆分。

　　拆分的目的有两个：一是增加中小金融机构的数量，二是解决商业银行的不良资产。就四大国有商业银行现有规模而言，它们整体上市是非常困难的，拆分成为规模较小的地区性银行，将有助于通过股权结构的改变达到从根本上改变其银行治理结构的目的。第三条思路就是对中小银行进行增资扩股。

　　报告强调，长期来看，中国应完善资本市场和货币市场，扩大利率浮动范围，实现利率市场化。报告认为，随着中国股市向着健康方向发展，允许银行资金进入股市应该被人民银行重新列入议事日程。事实上，由于中国金融产品品种单一，资本市场不够活跃，造成商业银行资产单一，投资渠道狭窄，不利于商业银行改变经营绩效，降低不良资产比例。

　　此外，中国商业银行还应在组织结构上下功夫，力争实现组织结构的扁平化。对于普遍存在的惜贷问题，有关部门必须给予足够重视。