水皮杂谈
2002年2月12日，沪深股市开盘不久，投资者就发现医药板块齐刷刷地跃上了涨幅榜的前列：其中鲁抗医药封住涨停，三九医药涨出5.45%，一致药业、华北制药、白云山、西藏药业、美罗药业分别占据了沪深两市涨幅榜的前25名，除此之外，恒顺醋业也跻身其中。
当天晚上10时央视新闻报道，最近在广东地区出现了非典型肺炎病例，截至9日为止共发生305例，死亡5人，这种肺炎具有一定的传染性，可近距离通过密切接触传播，党中央和国务院已经派专家组赴广东协助开展防治工作，目前的发病情况已经基本稳定。
央视的报道终于证实节后的传言，同时也等于间接回答了沪深两市医药板块，特别是生产抗生素品种的上市公司为什么会突然出现异动的原因，恒顺醋业纯粹也是搭乘“顺风车”。
2002年2月13日，再看沪深股市开盘，涨幅榜前面已经找不到什么药厂的身影，醋缸也是如此，再次验证了“利好出尽成利空”的谚语。
实事求是地说，如果没有当天晚上的央视新闻，如果听任谣言继续流传，那么股市上的医疗板块就会继续处在朦胧之中，就会出现持续的涨升。因为市场讲究的就是想象，题材兑现的结果，必然是“见光死”，决策者自然不会意识到一条社会新闻的及时报道会打掉一个股市板块上涨的理由，一个透明的信息传播环境会封杀一次借题发挥的“炒作”。
这在以往并不多见。
在很长的一段时间中，我们见惯了莫名的暴涨和莫名的暴跌，见惯了语焉不详或者索性就是弥天大谎的的澄清声明，大庆联谊是这样，东方电子也是这样，早就改叫生态农业的蓝田股份更是这样，股市中投资者据此交易的信息披露充满了欺骗，这种欺骗回过头来又加剧了大盘的震荡和投资者的损失。
信息是什么，信息实际上是一种权力。
从一般的社会结构看，处在金字塔塔尖的决策者掌握的信息是最广泛的(当然不见得真实)，而处在金字塔塔底的芸芸众生掌握的信息是最有限的，以有限的资讯要承担无限的投资风险可想而知这种投资的成本有多大，而如果中间层再出现恶性的干扰的话，那么增大的就是系统风险。
这种恶性干扰在法律上叫做虚假陈述，因虚假陈述而承担法律责任，特别是民事赔偿责任直到2003年春节前才完成操作的可能，在1月9日高院公布了司法解释中因果关系认定、共同讼诉方式、损失计算方法才得到明确，前置程序也才得到扩大，而在此之前，这一切均为空白。
信息披露监管既是中国市场面临的问题，也是成熟市场，尤其是美国市场面临的问题。中国有东方电子，有银广夏，美国有安然、有世通，尽管作案金额有悬殊但是性质是一样的。美国为此制定了《萨班斯—奥克斯莱法案》，明确了要求公开披露信息中附有首席执行官和首席财务主管的承诺函；中国证监会副主席史美伦则代表证监会要求上市公布把真实性作为披露信息的最低底线，并在此之上作出有效的披露，其中有效性包括两种含义：首先内容必须是有效的，与投资的价值判断和股价的波动密切相关；其次是形式，必须重点突出，浅白易懂，图形化，否则，提高证券市场透明度就是一句空话。
史美伦来自香港，为了出任中国证监会副主席放弃了美国国籍，史美伦的话既有国际背景，又蕴含中国国情，算是点到了市场的死穴。
但是落实起来并非易事。
否则，美国人对信息不对称的研究凭什么能获诺贝尔经济学奖？
可见信息披露这种东西既有道德的风险，又有学术的误识，既有法律上的纰漏，又有会计上的灰洞。
所以，中国证监会首席会计师张卫国到处呼吁借鉴美国的新法案是有道理的。
当然，证券市场的透明度到底能够有多高，最终实际上不取决于监督，而取决于我们这个社会经济民主化的程度，取决于我们这个社会的公民知情权有多大。
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