解析证券管理层新思路

　　徐明

　　近日沪深两市股指表现强劲，沪指重回阔别已久的1500点关口，给投资者带来了一份喜气。

　　股指近日的强劲表现，与新任证监会主席尚福林在全国证券期货工作会议上所作的工 作报告有着不少的关联。尚福林自接任证监会主席始，便延续了一贯的务实工作作风，深入基层，展开调研。本次证券期货工作会议上，他自接任以来第一次发表重要讲话，在一定程度上此次讲话被投资者视为尚福林的“施政纲领”。

　　综观尚福林的工作报告，相当大的一部分是承继了证监会一贯的工作思路，如加强证券期货的法治工作、大力推动诚信建设、防范和化解市场风险等。但工作报告中体现了不少新领导的新思路，这主要集中于几个坚持上面，我们不妨来分析一下其中包含的政策信号。

　　首先，尚福林提出坚持证券期货市场的发展要服务和服从于国民经济的全局。要形成证券期货市场和国民经济的良性互动关系。从2001年下半年以来，沪深证券市场持续回落，引发对市场基础的种种质疑。市场发展要服务和服从于国民经济的全局，要求市场发挥其本身应具备的各项功能，要求其真正体现经济晴雨表的作用。因此，这个坚持意在还市场本来面目，扭转不正常的市场气氛。

　　其次，尚福林提出坚持证券期货市场规范与发展的统一。规范和发展，简简单单的四个字，摆来摆去却在中国证券市场上掀起了好几次的波浪。在尚福林的工作报告中，发展和规范被表述为统一的两个方面，并指出不能将两者割裂开来，表明下一阶段工作中发展和规范将并举。我们不要没有规范的发展，那是没有质量的发展；我们也不能要没有发展的规范，那将是死水一潭。

　　再次，尚福林提出坚持改革的力度、发展的速度与市场承受程度的统一。就像每个人的体质都有所不同一样，每个市场也有本身的特征。对于体质强的人来讲，一剂猛药可能会立竿见影，而对于体质差的人，可能就送了他的命。“推倒重来论”就是这样一剂不适合我们市场这个体弱者的猛药。尚福林的提法显示了管理层思路的调整，从下猛药变为对症下药，因人施救。在这种思路下，一系列困扰市场的利空因素可能得到缓解，从而为市场创造一个较为宽松的环境。

　　最后，尚福林提出坚持监管职能和监管方式要适应市场发展的要求。从尚福林的讲话中，可以推测出监管的下一步发展方向。

　　一是继续加强行业自律组织，实现多层次监管的目标，搭建更为有效的监管框架。二是提高监管水平，填补监管真空。三是提高监管效率，从重从快，使监管更具有威慑力。(作者单位：申银万国证券研究所)