乱市须用重典 谁将成证券业第一个被枪毙的人

　　张越/文

　　本次行情负有双重使命，其一是脱离险境，使大盘摆脱崩溃边缘；其二是彩排，为反转做准备

　　主力爱玩一夜情

　　苦不苦，想想萨达姆，背不背，想想广东人民的肺。资本市场确实冰冷无情，拿人家的倒霉事全当题材给“炒”了。中东局势刺激了石油、有色金属，夺命肺炎点燃了医药板块，连做醋的企业也跟着凑热闹。也有高兴事，奥运项目招标就让北京股跟着乐一回。

　　靠着这堆风马牛不相及的事，股市还算留住人气，碎步爬上1500点。比起“1·14”的旷世长阳，这阵子大盘有点肉，不过爱爬山的都明白，不怕慢，就怕站。

　　真让人烦的是主力太花心。可能是受了银河证券解放南路那伙大户的启发，都学会了超级短线，打一枪换一地方。主力频玩一夜情，却苦了普通投资者。热门股不敢追，冷门股守不住，升势连绵，赚钱却难。

　　有投资者来信表示，行情没有启动前，未能及时收看周刊，错过了我们建议重仓豪赌的机会，如今进退失据，心态很坏。

　　其实大可不必，为让心理平衡，不妨换位思考，大主力这轮做的如何？回答是很差。增量资金1月14日大举进场后，成交量一再萎缩，当时的强势股全线调整，大主力怎能全身而退？

　　事实上，我们一直认为本次行情负有双重使命，其一是脱离险境，使大盘摆脱崩溃边缘。其二是彩排，为反转做准备。考虑到机构建仓时间不充分，我们将反转的时间定在年中。

　　由此看来，投资者对本轮行情不必抱太高预期。没有主题的市场，就像没有情人的情人节，没有亲人的元宵节，看似热闹，实则乏味。

　　别拿玉米不当粮食

　　在这段时间，心脏承受力强的，可以关心一下期货。上期本栏曾提出，今年将是股市期货共同繁荣的一年，果然，有消息传出，昔日明星绿豆将恢复，强筋小麦也将亮相，同时，大商所发布玉米合约和相关交易规则等公开征求意见，此举显示玉米极有可能成为中国期货市场五年来首次推出的新品。根据合约及相关规则内容，玉米期货的交易品种为黄玉米，交易单位为10吨／手，保证金为5%，涨跌停板幅度为3%；合约的交割质量标准以1999年玉米国家标准为基准，以国标二等玉米作为交割标准品，一等、三等玉米可作为替代品交割，一等玉米不升水，三等玉米贴水30元／吨；玉米合约的交割月份为1、4、6、8、10、12月，交割地设在大连，交割方式为期转现交割和滚动交割。

　　以后关心玉米的，可不光是农民伯伯了。以后关心国债的，也不光是保守型投资者了。财政部有关部门负责人表示，今年要继续大力培育国债市场机构投资者，要加快研究解决社保基金和住房改革基金等投资国债市场，并研究组建国债基金，同时，鼓励、引导合格的境外机构参与国债市场。首次将记账式国债承销团成员划分为甲、乙两个类别管理。统一市场进行有益的探索。针对二级市场流动性差、交易工具单一等问题，财政部将根据市场需要，研究推出诸如开放式回购、远期交易等操作相对简单、风险相对容易控制的交易方式，以进一步活跃国债二级市场。择机扩大柜台交易试点范围。改进国债发行方式，完善国债期限品种搭配。

　　基金发展养育新八旗子弟

　　按照传统的看法，胆大的玩股票期货，胆小的守债券，想要攻守两利，就去玩基金。种种迹象表明，今年基金将有大发展。目前有若干家基金的设立申请已经过会，正在静候批文。其中，多数对伞形基金较感兴趣。业内人士分析认为，随着年中《证券投资基金法》的出台，将在上、下半年分别迎来两波大的基金发行高潮。据统计，2002年共有22只基金发行，首发或扩募份额达568.3亿，是2001年的2.7倍。其中，封闭式基金首发4只，扩募4只，开放式基金成功发行14只。截至2002年底，基金数量已达71只，其中54只封闭式，17只开放式，份额达到1300多亿，达到深沪两市A股流通市值的10%以上。权威媒体分析，今年基金业将继续去年的发展态势，创出新的历史纪录。

　　据了解，今年各基金公司可能都会有一到两只新基金产品面世。目前共有基金公司(包括获得筹建批文的)约30家，仅按此数计算，今年将至少发行基金30只，若以每只基金20亿规模计算，则全年新增基金的规模将至少达600亿。另外在合资基金公司方面，除招商基金公司外，另外几家合资公司的开业已经指日可待，而筹备设立合资基金管理公司的群体还在不断增加。若再有新的基金公司获准筹建，则基金的发行规模将不止于此。

　　基金发展，基民未必高兴，基经倒是暗自称快。2002年中国基金业全面亏损，总共亏了100亿元。数据表明，54只封闭式基金，17只开放式基金，净值几乎全部跌破面值，但基经照提高额管理费。现有基金公司都是按资产规模固定提取管理费，根本不受市场波动的影响。基金的盈利能力与基金管理人的收益无关。如去年上半年，49只基金的净收益总额为-16.96亿元(亏损额)，但在49只基金上提出的管理费却是5.1亿元。

　　这么爽的话，快赶上当年的八旗子弟了。管理费不改革，所谓大发展只能是虚假繁荣。

　　且将索赔换悲凉

　　论虚假，没有比造假公司更可恨的，1月9日，最高人民法院颁布了《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》(简称“1·9规定”)，本以为索赔有了指望，却不想小股民纷纷撤诉。“1·9规定”第十九条说，“被告举证证明原告在虚假陈述揭露日或者更正日之前已经卖出证券的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间不存在因果关系”。换言之，在揭露日或更正日前抛股的原告，很难胜诉。大家怎么也不会想到，当初明智止损，会导致损失难以补偿。可看着手中的股票大幅跳水，难道股民要事先搞清跳水的原因是虚假陈述，再决定去留？谁又会傻傻等待，到监管部门“亮牌”时才抛呢？

　　这是不是等于说，股价下跌不要抛，千万别止损，捂股等待揭露日，才能获赔。但要是没被揭露呢？另一方面，作假者都是人精，他们很快就会想出应对之策，尽量拖延揭露(包括自我揭露)时间，尽量选择和使用半遮半掩的词句，让投资者难以判断是否属于风险揭示，诱导投资者在揭露日前抛出。

　　如何更好界定揭露日，是法学家要面对的课题。但最好的办法是，尽量杜绝造假。索赔固然重要，更应严惩当事人。几天前，笔者拜会了一位司法界人士，两年前，此君曾亲手拿下一位强庄。目前，他正在主持处理南方一著名上市公司造假案。据他透露，按现行法律，当事人如罪名成立，可以判死刑。

　　枪毙或许太过严酷，但乱市确须用重典。