跨市场品种首次以利率招标 首期国债利率值得关注

　　下周一，2003年记账式(一期)国债将同时在银行间国债市场和交易所国债市场招标发行。与去年不同的是，这期跨市场国债首次以发行利率进行招标。由于目前两个市场资金状况和投资风格各不相同，因此，新债发行伊始，市场参与者便面临了一道难题。

　　从二级市场情况看，目前在两个市场中与新券持同一期限结构的跨市场品种为0215券。该券昨日在交易所市场报收于101.16元，在银行间市场收于101元，年收益率约为2.74%左 右。如果仅以当前二级市场收益率情况对一期国债定位，则新债的发行利率大致在2.7%至2.75%区间之内。

　　同时，今年财政部将国债承销团成员分为甲、乙两类，并且对每一类成员投标上限进行了限定，将有效抑制各成员在荷兰式招标过程中的非理性投标。因此，不少业内人士预计，今年第一期国债招标利率表现得不会太离谱，基本与二级市场贴近。

　　然而，由于目前两个市场的资金背景和成员投资风格各不相同，使得这期国债在招标利率的确定蒙上了一层悬念。

　　记者在采访中了解到，尽管不少业内人士估计的招标利率大致落在上述的预测范围内，但是银行间与交易所市场的成员之间仍存有一定的分歧，相对而言，银行间市场的成员看得略高，而交易所市场成员则看得略低。

　　而从两个市场资金情况看，与年初相比，银行间市场资金的宽松度略有减弱。本周二央行公开市场操作时通过正回购回笼了100亿元资金，同时又有250亿元的逆回购到期，而下周二银行间市场又有200亿元的国开金融债需缴款。如果暂不考虑下周公开市场操作因素，两周内银行间市场被抽离的资金大约为650亿元。相对而言，目前交易所市场的资金面尚显宽裕。

　　对现券需求方面，除了投资因素外，历年年初基本是券商大力开展资产委托业务之时，而这项业务大多以购买国债的方式变通进行，因此势必又加大交易所市场对这期新券的需求量。而本期国债发行量较少，除去基本承销额，仅有250.5亿元，平均每家承销商不到3亿元。一些老牌交易员就此分析认为，不排除届时新券发行利率投在2.7%以下的可能。

　　(上海证券报记者 秦宏)