●黄湘源
无论新一届证监会在新一年证券期货工作会议上的首次亮相带来了多少想像空间，也无论大家对于未来填补真空的政策还有多少预期，趋利避害依然是中国股市须臾不能忘记的基本原则，更是解决当前股市诸多矛盾问题的当务之急。
在“政策市”屡屡遭受垢病的时候，“市场市”的提法曾经使人眼前似乎一亮。但是，人们很快就发现，在接轨目标下的任何有关市场规则的变动不仅可能仍然带有政策市的基本特征，而且由于受政策的利益取向的影响反而更深刻地影响到市场的波动。
伴随着“挤泡沫”论、“推倒重来”论、“股价与国际接轨”论的盛行于市，貌似清高的隔岸观火的态度，其结果是听任股市步入漫漫熊途并导致从业机构的全行业亏损和投资者的近乎整体性亏损，这样的“市场市”决不符合投资者利益，也是同整体经济的发展要求相背离的。
在股市股权分裂的致命缺陷没有彻底解决之前，尤其是在股市功能定位导向尚不可能根本改变之前，中国股市绝无可能一下子脱离政策市，就像人们绝无可能拔着自己的头发脱离地心引力一样。所谓从新兴市场进入转型市场，其真正的意义并不在于多么彻底地告别政策市，进入一个同国际市场规则接轨的市场市，而在于在发展的过程中逐渐使整个市场由浅入深、由表及里地规范起来。这是一个趋利避害的过程，它非但不应该损害投资者利益，不应该背离国民经济的发展要求，而且必须以此作为一切政策的出发点和落脚点。
一个股市长期持续下跌，无论它在市场化方面有多少值得称道的创新举措，从政策上来说也是失败的。而一个股市在持续发展的过程中，监管层可以在不损害投资者利益的基础上相对轻松地将一些有利于市场化的措施落到实处，例如前些年解决转配股上市和券商挪用客户保证金等问题那样，那么这样的发展模式应该是可以接受的。
当前中国股市要在连年下挫大伤元气的情况下重振旗鼓，首要的问题其实并不是“政策市”还是“市场市”的选择。虽然从道理上说，解决股市宿疾的方案不无治标治本之别，但股市的问题并不是单一性的，而是具有综合性复合性的，既有积重难返的历史遗留问题，又有相当尖锐和急迫的现实问题，既需要大战略大智慧，也要善于机变，讲究策略，冷静务实，一句话，中国股市的当务之急是趋利避害。
我们注意到，全国证券期货工作会议提出坚持改革的力度、发展的速度与市场的承受程度的统一，这是一个新的提法。这个问题，是在中国证券市场近年来一方面是规模的扩大和市场化国际化步伐的加快，一方面是市值的严重损失和投资者亏损程度的加剧的情况下提出来的，具有一定的针对性。在当前的情况下，把握发展与稳定的关系，显然是趋利避害的关键。
股市应该是一个有效的直接投资和直接融资场所，是一个具有社会资源优化配置功能的市场，也是一个投资者愿意投入也有理由希望得到一定回报的市场。如果无视市场的承受能力，一味追求超前发展，那么，即使是全流通，即使是股指期货、即使是双Q等等，都不可能真正达到其推出的本意和产生理想的效果。
《国际金融报》(2003年02月13日第四版)
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