股市低迷投资者转向债市 企业债引领羊年风骚

　　本报记者 刘世磊

　　自2001年下半年以来，股市的持续低迷使得众多的机构和个人投资者将目光投向以前并不重视的债券市场。2003年，投资者如何在这个风险相对较小、收益较稳定的市场中分得一杯羹成为他们的一大心愿。

　　然而，经验告诉我们，当逐利资本过度集中于某一领域时，其收益也将下降。有迹象表明，2003年的国债市场难以再现前两年的火爆，将进入一个稳定发展阶段，而企业债开始逐步升温，有望成为新的热点。

　　长江证券研究所研究员李惠超表示，2003年的国债市场将会相对稳定，国债市场将进入稳固调整期。

　　首先，2003年央行很可能会继续实行稳定的利率政策，在国内利率水平已经很低的情况下，下调利率的可能性和空间都不大，因此推动国债价格不断走高的根基并不牢固。

　　其次，近两年一些人为因素造成市场利率扭曲，形成不合理的利率结构的现象将会得到纠正。目前，货币管理当局出台了一系列的措施试图扭转这一状况。特别是2002年9月至12月期间，央行利用公开市场业务持续进行正回购，引导市场利率止跌回升。同时，2002年下半年新发行的几只国债如02国债(13)、02国债(14)接连跌破面值也令那些不理性的投资者开始觉醒。预计2003年新发行的国债在利率水平方面会更加合理，也将更受投资者的欢迎，新券无疑将取代老券成为投资重点。

　　李惠超还认为，在沉寂了多年之后，企业债在2003年将会有较大发展，酝酿已久的新的《企业债券管理条例》很可能会在今年实施。李惠超指出，日前召开的人民银行工作会议上，中国人民银行行长周小川指出，今年人民银行的主要工作之一就是要继续深化货币市场的融资和投资功能，加强与有关部门的协调，增加交易工具，扩大交易主体，促进国债、企业债、政策性金融债市场的协调发展。这就意味者企业债将和国债、政策性金融债一道处于重要的地位。

　　实际上，去年年底前后企业债已出现了新的动向。上交所于2002年在12月25发布通知，定于2002年12月30日正式推出1天、3天、7天三个短期企业债回购交易。深交所也发布通知定于2003年1月2日推出3天、7天企业债回购交易。另外，深圳证券信息有限公司还将于2月17日起发布国内首只企业债指数，这将为衡量企业债券市场整体风险收益提供了一个标尺，同时还为企业债券市场投资绩效评估提供了一个基准。

　　另据有关数据显示，2002年国内共发行290亿元企业债券。有关人士预计，2003年企业债券发行额将达500亿元，2003年中国的企业债市场很可能会迎来高速扩容期。