辞旧迎新寄望羊年股市 关注三大主题十大板块

　　海通证券研究所

　　2003年证券市场的投资机会将主要围绕“中国经济高速增长”、“国有资产体制改革”和“价值回归”等三大主题展开，一句话概括就是：“三大主题，十大板块”。

　　“中国经济高速增长”中的投资机会

　　现阶段其投资机会集中体现在世界分工趋势板块、朝阳行业板块、基础设施建设投资板块及“三大地缘经济圈”所蕴含的投资机会，等等。

　　1、世界分工趋势板块

　　由于当代科技革命、跨国公司的经营活动和中国有意识的对外开放，无疑对于部分制造业(比如纺织、服装、皮毛及中低端电子产品)中国将成为“世界制造中心”，相应地，顺应这种世界分工趋势对资产进行有效配置的那些上市公司群体，我们称之为“世界分工趋势板块”。典型公司是，江苏阳光、厦门钨业、稀土高科和福耀玻璃等。

　　2、“三大地缘经济圈”所蕴含的投资机会

　　“三大地缘经济圈”指的是，以上海为龙头的长江三角洲经济区，以京津塘为核心的环渤海经济圈，以及以广州、深圳为核心的珠江三角洲经济区。据不完全统计，这三个经济区域总人口只占全国的7.53%，土地只占1.24%，但GDP却占到30%，利用外资额更是高达73%，它们将成为中国经济发展的引擎。

　　相应的典型公司有上海建工、中华企业、新锦江、友谊股份、上海机场、上港集箱、浦发银行、中联重科、江南重工、清华同方、处于转型的中关村、清华紫光、华北制药和青岛海尔等等。

　　3、朝阳行业板块

　　朝阳行业是与产业生命周期密切相关的一个重要的产业概念，指的是在持续的一段时间里产品销售量绝对上升的产业。在现阶段沪深两市中朝阳行业板块包括文教体育用品制造业、文化办公用机械制造业、现代物流业、网络行业、计算机行业、电子元器件、中成药、旅游行业、传媒行业、通信运营业、通讯设备制造业、化学制药、医疗器械、生物制药、新材料行业、环保行业、金融行业、精细化工以及其他的经高科技成功改造的传统产业，等等。

　　4、基础设施建设投资板块

　　鉴于国际经济对中国经济的影响虽然较大，但中国国内需求的增长仍然是总量经济运行的主要驱动力；中国经济为了保证持续强劲的内需，必须保持积极性的财政政策。而中国的城镇人口比例是全世界最低的国家之一，在21世纪的第一个十年期间城镇将创造出巨大的国内需求，足以支持经济的持续增长。

　　“国有资产体制改革”中的投资机会

　　在对中国长期经济增长持乐观态度的同时，我们强调中国经济体制改革和制度建设的必要性，中国长期经济增长的潜力是否能实现取决于经济体制改革的成功。在新的历史条件下，国有资产体制改革是一个系统工程，党的十六大使改革实践的进程更快，必将对证券市场产生广泛而又深刻的影响，现阶段其投资机会将主要集中在民营企业板块、外资并购板块及其他“国退民进”中所蕴含的资产重组机会，等等。典型公司有用友软件、复星实业、万向钱潮、太太药业和天士力等。

　　1、国退民进中蕴含的资产重组机会

　　国退民进中所蕴含的资产重组机会主要集中在两方面的领域：一是国家退出一些领域后拟集中优势资源强化投入的领域；二是国家退出来而私有企业有较高倾向进入的领域。前者主要是一些关系国计民生的基础性行业，包括国防、公益事业(比如水电煤、教育传媒、邮电通信等)、尖端科技、造币、资源浪费的领域(钢材、电力、石油化工、煤炭等能源)，部分交通运输(比如航空、海运、铁路和管道运输等)、特种药物以及某些战略产业(如汽车)等。典型的个股有国电电力、宝钢、东方航空和东风汽车等；后者主要是指一般竞争性领域，包括电子、医药、生物制品、新兴材料、软件开发和集成电路等高科技领域，食品、饮料和纺织制造业等必需品领域，建筑业，房地产，批零贸易与餐饮业领域等居民服务贸易业以及机械、设备和仪表等传统微利领域。典型的个股有如最近上市的中成药新股天士力、康缘、复星实业和江苏阳光等。这些行业里，并购暗流涌动，行业洗牌在即。

　　“价值回归”将成为投资理念的主导

　　什么是价值型股票呢？我们的定义是中长期持有的情况下，股价不会大幅下滑，可以获得稳定收益的股票。目前我国证券市场的投资价值己经逐步显现，2003年的证券市场必将在规范中稳步发展。我们认为，从二级市场角度探讨，适合价值型投资的股票主要包括如下几个板块：实施高分红派现的板块，“三低”大盘股板块以及绝对分红收益率较高的板块，等等。我们将价值股的定义如下：

　　流通盘适中，流通股本介于4000万股和12000万股之间。

　　企业有良好的派现传统，1999年到2001年至少两次现金分红记录，未来可能继续进行现金分红。

　　2002年6月30日每股未分配利润大于0.25元，2002年6月30日每股经营性现金流大于0.1元。

　　市盈率小于30。