投资组合显示49只基金重握三成联通可流通股

　　兴业证券研发中心 王晓宇

　　刚刚公布的基金去年第四季度的投资组合显示，基金的平均股票持仓比例降低了7%左右，市场人士据此提出“基金又踏空了一月的行情”的看法。但是，根据基金持有引领此次行情的中国联通的情况来看，基金并不是这轮行情旁观者，而是主要的参与者之一。

　　根据67家基金公布的季报，共有49只基金在重仓股中持有中国联通股票，共计约10.1亿股，12月31日的市值为27.17亿元。如此众多投资风格、管理方式、规模大小各异的基金高度一致地持有同一只股票，这在中国的基金史上实属罕见。虽然基金对中国联通的初始投资是由于该股是在去年第四季度首次发行A股，大多数基金参与配售而进行的“被动投资”，但是，根据我们的分析，大多数基金在去年第四季度有对中国联通大幅的增仓行为。

　　基金初始投资中国联通股票分为两个部份，一部份是基金做为法人网下获配的股票，另一部份是基金在二级市场上定价配售中签部分。根据中国联通2002年9月26日刊登的“法人投资者配售结果公告”，共有56只证券投资基金获得配售共3.02亿股；另外，由于中国联通的二级市场配售的市值计算依据是2002年9月17日为基准计算的，与基金第三季度公布投资组合的时间接近，因此我们用基金第三季度末的股票总市值来计算基金在二级市场上可能获配联通的股数。根据基金三季的季报，基金在9月30日的股票市值约591.69亿，中国联通的中签率为2.75%，发行价为2.30元，由此推断出，如果基金全部进行联通的配售，最多可获配约7000万股。因此，在中国联通上市之前，基金总共持有中国联通共3.72亿股。

　　2002年底基金的投资组合显示，共有49只基金在十大重仓股中持有10.1亿股中国联通；再加上持有的中国联通未进入十大重仓股的15只基金，持有的共0.41亿股(这些是基金以一般法人身份获配部分，仍处于锁定期)。这样，到12月31日，证券投资基金至少持有10.52亿股中国联通。照此计算，在联通上市之后到去年年底不到三个月的时间，证券投资基金至少增持了6.8亿股中国联通，占有中国联通目前可流通总股数27.5亿股的近25%。

　　数据显示，17家公布投资组合的基金管理公司中，16家旗下的基金重仓股都出现了中国联通。持有股数最多的是华夏和南方，两家基金管理公司旗下的基金分别持有2.4亿和1.06亿股，而其余15家基金管理公司的基金都有不同程度的增持中国联通的股票。值得注意的是，在此次基金对中国联通的整体重仓持有中，华安基金管理公司似乎是“另类”，该公司旗下没有一只基金的重仓股出现中国联通。虽然华安系的基金曾以一般法人身份获配了1275万股中国联通，但是，如果不进行主动性的购买，中国联通是不可能出现在华安旗下基金的重仓股名单中。虽然不能据此判断华安是否参与中国联通的积极购买，但至少说明华安旗下的基金不象其它管理公司的基金增仓那样积极。

　　中国联通在去年上市之后的59个交易日中平均的换手率为3.1%，成交相对低迷。由此可见，基金的整体增仓行为并非一朝一夕能够完成。再者，如果基金对联通的投资“步调一致”的话，那么基金增持中国联通25%的流通股完全能够影响联通二级市场的股价走势。联系到今年1月8日其突然走出井喷行情，股价从2.66元最高涨到3.47元，最高涨幅达30%，在此情况下，基金对联通的投资已经普遍获利。49只基金由16家不同的基金管理公司进行管理，具有完全不同的投资风格和投资决策机制，但却在去年第四季度，如此“步调一致”地增持联通的股票，最终掌控联通四分之一的已流通股，这样高度一致的投资行为的确令人惊讶。