置出资产值增幅惊人 新股东借重组高位套现

　　从占用资金、担保到资产评估大增值，新股东利用资产重组之便高位套现可谓花样翻新。赣南果业日前一纸调低资产收购价格的公告再度引起了市场对此话题的广泛关注。

　　公开资料显示，赣南果业高价收购其新任大股东资产的账面净值约为1亿元，资产评估值超过了4亿元，评估价增值幅度为295%，在其发布公告调低收购价后，收购价虽是按评估价的85%作为定价参考，但仍有约236%。的增值。

　　除赣南果业外，近来还有不少上市公司披露了向关联方收购、置换资产的公告，值得注意的是，置入上市公司的资产增值幅度都相当惊人。如恒大地产置入的资产之一为某房地产开发有限公司90%的股权，该地产公司的净资产账面值为6996万元，评估值为1.71亿元，评估增值1.01亿元，增值幅度为144%。石油龙昌受让的苏州佳安房地产开发有限公司经审计的净资产为2746万元，资产评估值达到了4394万元，增值1648万元，增值率为60.01%。业内人士就此指出，在目前对上市公司的财务监管尚未完善的情况下，上市公司高溢价收购新任大股东资产的公允性值得关注。

　　仔细观察不难发现，通过“收益现值法”评估置入资产是新股东高位套现的公开秘密。“收益现值法”是将资产未来数年内可能产生的收益计入评估现值，在国外是一种广泛使用的评估方法。但由于在评估过程中，未来收益的预测和折现率的确定极具主观性，而国内也还没有形成一套系统的方法，收益现值法的评估结果极易受到人为的操纵，特别是涉及到商标、技术等资产以及人力资本的评估。另外，在涉及土地的评估上，不少新股东采用“假设开发法”进行评估，将偏远地段的土地作为商用地进行评估，评估增值自然不在话下。

　　市场人士对此认为，对评估机构监管的相对宽松和缺乏惩罚机制是导致某些评估机构敢于“铤而走险”的主要原因，而上市公司治理结构的缺陷则大大便捷了上市公司大股东从容高位套现。置入资产评估大增值加重了上市公司的盈利压力，无形中加大了市场泡沫，应该引起监管层的注意。

　　(上海证券报记者 许少业 徐娟)