韩志国
2001年6月以来的大调整对中国股市造成了很大的损伤。但这种损伤到底有多重，目前似乎还是一个说不清的问题。
根据中国证监会提供的统计资料，2001年6月底，沪、深股市的总市值为53630.58亿元
，流通市值为18866.36亿元；至2002年12月底，沪、深股市的总市值为38329.13亿元，流通市值为12484.56亿元，有人据此作出推算，认为这一轮大调整的市价总值损失为15301.45亿元，流通市值的损失为6381.80亿元。
实际上，这种算法并不科学，其主要原因是它并没有考虑到这18个月来新股增加所带来的股票市值的变动。
如果把2001年6月以来新股增加的因素考虑进来，那么对中国股市市值的变化就要进行重新测算。根据上述统计资料，2001年6月底，沪、深股市的总股本为4143.93亿股，流通股本为1511.55亿股；到2002年12月底，沪、深股市的总股本已达5875.46亿股，流通股本为2036.78亿股，在18个月中，总股本增加了1731.53亿股，流通股本增加了525.23亿股。
截止到2002年12月底，沪、深股市按市价总值与总股本计算的每股平均价格为6.524元，按流通市值与流通股本计算的每股平均价格为6.13元，要减去新股增加的市值部分，就要把总股本与流通股本增加的部分与这些价格相乘，即总股本增加的部分1731.53亿股乘以6.524元，乘积为11296.50亿元；流通股本增加的部分525.23亿股乘以6.13元，乘积为3219.66亿元。也就是说，要最终计算出市价总值与流通市值的实际损失，还必须从原来的38329.13亿元与12484.56亿元中分别减去11296.50亿元与3219.66亿元，这样，在剔除新股因素后，2002年12月底的市价总值就应是38329.13亿元减去11296.50亿元等于27032.63亿元，比2001年6月底的53630.58亿元实际减少了26597.95亿元，损失率为49.60%流通市值就应是12484.56亿元减去3219.66亿元等于9264.90亿元，，比2001年6月底的18866.36亿元减少9601.46亿元，损失率为50.89%。
需要指出，由于新股中的大盘股与小盘股、非流通股与流通股的权重不同，上述用简单平均的方式计算出的市值变化也不可能完全精确，但这种计算也并非没有意义。上述计算中所得出的结论还可以从18个月来股价的变化中得到印证。2001年6月底，沪深股市按市价总值与总股本计算的每股平均价格为12.94元，按流通市值与流通股本计算的每股平均价格为12.48元，分别比2002年12月底的6.524元与6.13元高出49.58%与50.88%，这个幅度与我们的上述计算结果也大致吻合。
还需要指出，上述结果所计算出的还不是沪、深股市的最大跌幅。2001年6月底，沪、深股市的收盘价分别为2218.03点与4716.90点，而在大跌前的2001年6月13日，沪深股市的收盘价则分别为2242.42点与4793.54点；2002年12月底，沪深股市的收盘价分别为1357.65点与2759.30点，而到了2003年1月6日，沪、深股市的收盘价则分别跌至1311.68点与2675.05点。
这也就是说，如果按照最大跌幅计算，那么沪、深股市的实际市值损失比上述统计的还要多，幅度也相应地会更大。
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