对比非股票资产后发现--基金年末仓位较稳定

　　□本报记者刘兴祥

　　随着基金日前披露了2002年第四季度投资组合，基金仓位情况再度引起广泛关注。目前的不少统计数据表明，基金去年末有明显减仓行为。然而，深圳证券信息有限公司经过计算发现，基金仓位在去年第四季度较为稳定。

　　对于基金的持仓变动，目前，一般都是用基金持有的股票市值占基金净值的比例来衡量。由于基金在去年第三季度末的持仓比例为62.29%，而在第四季度末的这一比例却下降到53.11%，因而得出了基金减仓较为明显的结论。

　　其实，上述判断基金运作方向的方法是不妥当的。在股价波动较大的情况下，股价变化对持股市值的影响会相当大，这自然会大大影响基金持仓比例这一数据。以去年下半年来看，股市缩水幅度接近12%，基金的持仓结构即使一成不变，那么，其持仓比例仍然会大比例下降。很显然的，据此得出基金减仓的结论是不准确的。

　　那么，该如何判断基金的操作方向呢？由于基金除投资股票外，其余资产则只能以现金与债券形式存在，因此，非股票资产的绝对数额应当更能说明问题。另外，以存借贷方形式存在的融资额也需考虑在内。在去年第三季度，有39只基金有巨额融资的行为，由于这些融资主要进行申购新股等，而买卖股票的数量较少，那么，将各基金的借贷方余额直接与现金债券余额进行合并后就能够真实地反映基金非股票资产实际数量。因此，根据基金非股票资产绝对额的增减情况就可以清晰地判断基金操作方向。如果基金的非股票资产余额减少，那么基金有增仓行为，否则就是在减仓。深圳证券信息有限公司的统计数据显示，除基金银丰外，其余53只封闭式基金在去年末的非股票资产只比去年9月底增加了约8.79亿元，相对于这些基金高达700余亿元的资产而言，这一数据实际上表明，基金总体上保持了仓位稳定。

　　据统计，基金景宏、兴科、安久、金泰、安瑞、汉鼎、汉博7只基金非股票资产总共减少了8.82亿元，平均仓位却下降了4.93%。这表明，尽管这7只基金主动购买了部分股票，但是，由于股价的大幅下跌，股票市值占净资产的比例仍然下降了。

　　相对而言，开放式基金的持仓变动情况较为复杂，因为还要考虑其基金规模变动的因素。在对基金规模进行复合后，从5只公布了第三季度投资组合的开放式基金来看，也存在第四季度增仓后持仓比例仍然下降的情况。其中，南方稳健成长的持仓比例由50.13%下降至46.77%，可比的非股票资产则减少了0.39亿元，表明南方稳健成长略有增仓。另外，华安创新在略有增仓后，其持仓比例仍然下降了3.23个百分点。

　　第四季投资组合显示，一方面，国电电力、中化国际等长期为基金所重仓持有的股票被减持；另一方面，中国联通、招商银行、宝钢股份等大盘蓝筹股则成为基金喜爱的“热门股”。因此，总体来看，在去年下半年的市场下跌行情中，基金是以持仓结构调整而不是减仓来应对的。(证券时报)